Austan Goolsbee Out : La rotation de la Fed en 2026 devient accommodante alors que Trump obtient ce qu'il souhaite

Austan Goolsbee et trois présidents de la Fed hawkish quittent le vote du FOMC en 2026, remplacés par Anna Paulson et Neel Kashkari (dovish) plus Beth Hammack et Lorie Logan (hawkish). Le mandat de Powell se termine en mai 2026, Trump étant susceptible de nommer un successeur dovish, augmentant la probabilité de coupures de taux si l’emploi se détériore.

Rotation des membres votants du FOMC : qui sort, qui entre ?

Dans le cadre du mécanisme de rotation routinier du FOMC, quatre présidents de banques régionales de la Réserve fédérale cesseront de siéger en tant que membres votants au début de 2026. Les membres sortants—Susan Collins de la Fed de Boston, Austan Goolsbee de la Fed de Chicago, Alberto Musalem de la Fed de St. Louis, et Jeff Schmid de la Fed de Kansas City—sont généralement plus hawkish, adoptant des positions prudentes sur les coupures de taux.

Susan Collins a souligné que la politique monétaire actuelle reste restrictive, ce qui est approprié à ce stade. Alberto Musalem pense qu’il y a peu de marge pour d’autres coupures de taux. Jeff Schmid a déclaré que l’inflation reste trop élevée et que la politique n’est que modérément restrictive—il a même dissenté lors des dernières coupures de taux. Austan Goolsbee, considéré comme centriste avec une tendance hawkish, s’est opposé à la coupure de décembre mais a aussi déclaré qu’il s’attend à plus de coupures en 2026 que la plupart de ses collègues.

Membres hawkish sortants

Susan Collins (Fed de Boston) : Souligne l’adéquation d’une position restrictive

Austan Goolsbee (Fed de Chicago) : Centrist-hawk, opposé à la coupure de décembre mais prévoit plus de coupures en 2026

Alberto Musalem (Fed de St. Louis) : Pense qu’il reste peu de marge pour d’autres coupures

Jeff Schmid (Fed de Kansas City) : A dissenté lors des coupures récentes, considère que l’inflation est trop élevée

Les quatre nouveaux membres votants qui prennent leur place incluent Anna Paulson de la Fed de Philadelphie, Beth Hammack de la Fed de Cleveland, Lorie Logan de la Fed de Dallas, et Neel Kashkari de la Fed de Minneapolis. Ce groupe présente une composition plus équilibrée, avec deux membres inclinés dovish et deux hawkish.

Anna Paulson a clairement indiqué qu’elle est plus préoccupée par le ralentissement du marché du travail que par une inflation persistante, soulignant que les hausses de prix dues aux tarifs douaniers diminueront progressivement. Cela indique une ouverture à des coupures de taux préventives. Neel Kashkari soutient également d’autres coupures, estimant que les chocs tarifaires sont des événements ponctuels et que le marché du travail se refroidit.

En revanche, Beth Hammack appelle à la prudence concernant l’amélioration récente de l’inflation et préconise de maintenir une politique légèrement restrictive jusqu’à ce qu’on soit convaincu que l’inflation peut reculer de manière durable. Lorie Logan avertit que d’autres coupures de taux pourraient pousser la politique dans une zone trop laxiste, surtout si l’inflation des services de base reste obstinée.

Dans l’ensemble, cette rotation inclinera le FOMC légèrement plus dovish ou centriste dans la nouvelle année, bien que l’ampleur soit limitée et que les données économiques réelles continueront de dominer la prise de décision plutôt que de simples préférences idéologiques.

Transition de la haute direction : incertitude accrue à venir

Comparé à la rotation routinière des membres votants, la haute direction de la Fed pourrait connaître des changements encore plus profonds. Le second mandat de quatre ans du président Jerome Powell se termine en mai 2026, offrant à Trump une fenêtre en début d’année pour nommer un successeur plus dovish.

Actuellement, les candidats potentiels largement discutés incluent Kevin Hassett, Kevin Warsh, et Chris Waller. Parmi eux, Hassett et Warsh sont perçus comme des défenseurs de politiques d’assouplissement plus agressives, mettant en avant les risques de croissance et les priorités politiques. Waller, historiquement hawkish, pourrait ajuster sa position pour s’adapter au nouvel environnement si Trump pousse pour des coupures plus rapides.

Un autre changement clé : le mandat du gouverneur Stephen Moore, nommé par Trump, se termine le 31 janvier 2026. Lors de son bref passage à la Fed, Moore a souvent dissenté en faveur de coupures agressives de 50 points de base, ce qui en faisait l’une des voix les plus dovish du Conseil. Son successeur devrait renforcer encore plus cette tendance dovish. Combiné à un nouveau président potentiel, cela pourrait faire pencher le Conseil des gouverneurs à majorité en faveur d’une normalisation plus rapide de la politique monétaire, même si les présidents régionaux continuent de préconiser la prudence.

Composition potentielle de la nouvelle direction

Candidat au poste de président : Kevin Hassett ou Kevin Warsh (tous deux nettement plus dovish que Powell)

Remplaçant de Stephen Moore : Probablement un candidat dovish suite à la promotion de Moore pour des coupures agressives

Conseil des gouverneurs : Majorité potentiellement dovish si les nominations de Trump s’accélèrent

Calendrier : Powell quitte en mai 2026, créant une période de transition de 5 mois

Cette transition de direction représente un changement de politique potentiellement plus significatif que la rotation routinière des membres votants. Alors que les présidents régionaux tournent de manière prévisible, les nominations du président interviennent rarement et exercent une influence disproportionnée sur la direction de la politique et la communication du marché.

Perspectives de politique : cycle d’assouplissement peut faire une pause, puis s’accélérer

Malgré le virage dovish en préparation, le cycle d’assouplissement de la Fed pourrait encore faire une pause temporaire au début de 2026 pour observer les tendances des données économiques. La réunion du Comité fédéral du marché ouvert de décembre 2025 a montré de la prudence, avec des responsables exprimant leur inquiétude quant à la persistance de l’inflation au-dessus de l’objectif de 2 % et à la résilience continue de l’économie malgré une politique restrictive.

Cependant, avec un nouveau président plus dovish, le rythme des coupures de taux pourrait s’accélérer considérablement à mi-année, surtout si les données sur l’emploi continuent de montrer des signes de détérioration. Le taux de chômage a augmenté ces derniers mois, et la croissance des salaires s’est modérée—des tendances que des membres dovish comme Anna Paulson et Neel Kashkari considèrent comme une justification pour un assouplissement préventif afin d’éviter des dégâts sur le marché du travail.

Le chemin de la politique de la Fed dépendra du rythme de baisse de l’inflation, de la résilience du marché du travail, et des impacts des chocs externes. Cependant, une composition plus dovish augmente indéniablement la probabilité que Trump atteigne ses objectifs de coupure de taux. Trump a à plusieurs reprises pressé Powell de réduire les taux plus agressivement, arguant que des taux plus bas stimuleraient la croissance économique et la performance boursière. La rotation de la nouvelle direction offre à Trump la composition de la Fed la plus alignée avec ses préférences économiques depuis son entrée en fonction.

Trois scénarios possibles de coupure de taux en 2026

Maintien hawkish (1 coupure) : Si l’inflation reste collante et que l’emploi reste solide, la nouvelle direction pourrait maintenir une position restrictive avec une seule coupure de 25 points de base

Assouplissement modéré (2-3 coupures) : Scénario de base avec une baisse équilibrée de l’inflation et un affaiblissement modéré de l’emploi déclenchant un total de 50-75 points de base de coupures

Dovish agressif (4+ coupures) : Si les données sur l’emploi se détériorent rapidement et que l’inflation se rapproche de l’objectif de 2 %, la nouvelle direction dovish pourrait réaliser des coupures de plus de 100 points de base

Actuellement, les traders anticipent des scénarios couvrant toute cette gamme, créant une volatilité significative des taux et des opportunités de positionnement. Les marchés obligataires ont oscillé entre l’attente d’un assouplissement agressif et la prise en compte d’approches plus prudentes, les communications de la Fed n’ayant pas réussi à fournir une orientation claire en raison de l’incertitude liée à la transition de leadership.

Implications pour le marché : réactions des classes d’actifs

La rotation dovish et le changement potentiel de direction ont des implications importantes pour toutes les classes d’actifs. Les marchés actions bénéficient généralement des coupures de taux car des coûts d’emprunt plus faibles stimulent les bénéfices des entreprises et rendent les actions plus attractives par rapport aux obligations. Le S&P 500 a historiquement connu des rallyes lors des cycles d’assouplissement de la Fed, avec une sensibilité particulière des actions technologiques et de croissance aux variations des taux d’intérêt.

Les marchés obligataires font face à des dynamiques plus complexes. Les rendements des obligations à long terme pourraient diminuer à mesure que les attentes de coupure de taux augmentent, ce qui ferait monter les prix des obligations. Cependant, si un assouplissement agressif soulève des inquiétudes inflationnistes, les rendements à long terme pourraient paradoxalement augmenter malgré les coupures à court terme. Un aplatissement de la courbe des rendements—avec des taux courts qui baissent plus vite que les taux longs—serait un schéma classique d’un cycle d’assouplissement.

Les marchés de cryptomonnaies réagissent généralement positivement aux pivots dovish de la Fed. Le Bitcoin et les altcoins ont connu une hausse significative lors de l’expansion monétaire agressive de 2020-2021, car des taux plus bas réduisent le coût d’opportunité de détenir des actifs cryptographiques sans rendement. La composition dovish à venir pourrait donner un coup de pouce aux marchés crypto, surtout si elle est combinée avec une position pro-crypto de l’administration Trump.

Les marchés de devises verront une pression sur le dollar américain si la Fed coupe plus agressivement que d’autres grandes banques centrales. Cependant, si la Banque centrale européenne et la Banque du Japon assouplissent également leur politique, les différentiels de taux d’intérêt relatifs pourraient rester stables, limitant le mouvement du dollar. L’or bénéficie généralement de taux réels faibles, rendant la rotation dovish de la Fed potentiellement haussière pour les métaux précieux.

Le rêve de Trump de coupure de taux : intersection économie-politique

Le président Trump a clairement exprimé sa préférence pour des taux plus bas, critiquant fréquemment Powell pour avoir maintenu une politique restrictive trop longtemps. La fin du mandat de Powell en mai 2026 offre à Trump l’opportunité de nommer un président de la Fed plus aligné avec sa vision économique. Cette intersection entre politique monétaire et politique crée une dynamique inhabituelle où l’indépendance de la Fed rencontre la pression présidentielle.

Les conseillers économiques de Trump soutiennent que des taux plus bas stimuleraient la croissance, augmenteraient l’emploi, et soutiendraient les prix des actifs—des résultats politiquement bénéfiques. Les critiques arguent que la politique monétaire motivée politiquement risque de raviver l’inflation et de nuire à la crédibilité de la banque centrale. La rotation dovish à venir, bien qu’elle soit une pratique routinière selon les règles de la Fed, favorise néanmoins les préférences politiques de Trump sans nécessiter d’intervention politique directe.

Si Trump nomme Kevin Hassett ou Kevin Warsh comme successeur de Powell, les attentes du marché pour une politique d’assouplissement agressif en 2026 s’intensifieront immédiatement. Ces deux candidats ont publiquement plaidé pour une politique monétaire plus axée sur la croissance, bien qu’ils devront passer des auditions de confirmation où les sénateurs examineront leur indépendance face à la pression politique.

Les enjeux dépassent la politique intérieure. La politique de la Fed influence les conditions financières mondiales via le statut de réserve du dollar et le rôle de référence des marchés obligataires américains. Une Fed perçue comme politiquement compromise pourrait entraîner une fuite des capitaux, une faiblesse du dollar, et des inquiétudes pour la stabilité financière qui, ironiquement, saperaient les objectifs de croissance motivant la tournure dovish.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

La rotation de 2026 de la Fed et la transition de leadership créent à la fois des opportunités et des risques nécessitant une gestion active du portefeuille. Les investisseurs en obligations devraient envisager le positionnement de la duration à mesure que les attentes de coupure de taux évoluent—les obligations à plus longue durée bénéficiant davantage de la baisse des rendements mais comportant un risque accru de volatilité si l’inflation surprend à la hausse.

Les investisseurs en actions pourraient privilégier les secteurs sensibles aux taux comme les trusts de placement immobilier (REITs), les services publics, et les actions technologiques de croissance qui profitent disproportionnellement de la baisse des taux d’intérêt. Cependant, ces mêmes secteurs sont vulnérables si la pivot dovish s’avère prématurée et si l’inflation oblige à une inversion de la politique.

Les détenteurs de cryptomonnaies doivent surveiller les communications de la Fed pour détecter des signaux sur le rythme et le calendrier de l’assouplissement. Les surprises dovish pourraient déclencher des rallyes, tandis que des positions hawkish pourraient faire pression sur les actifs risqués. La corrélation entre la politique de la Fed et les prix des cryptos s’est renforcée avec la participation institutionnelle accrue, rendant la politique monétaire plus pertinente pour la valorisation des actifs numériques.

FAQ

Qui est Austan Goolsbee et pourquoi sa sortie est-elle importante ?

Austan Goolsbee est le président de la Fed de Chicago qui quittera le vote du FOMC en 2026. En tant que centriste avec une tendance hawkish qui s’est opposé à la coupure de décembre, sa sortie, aux côtés de trois autres hawkish, incline le comité vers une position plus dovish, augmentant la probabilité de coupures de taux.

Quand se termine le mandat de Jerome Powell ?

Le second mandat de Powell en tant que président de la Fed se termine en mai 2026, offrant à Trump l’opportunité de nommer un successeur plus dovish, aligné avec sa préférence pour des coupures de taux agressives.

Qui sont les nouveaux membres votants du FOMC en 2026 ?

Anna Paulson (Fed de Philadelphie, dovish), Beth Hammack (Fed de Cleveland, hawkish), Lorie Logan (Fed de Dallas, hawkish), et Neel Kashkari (Fed de Minneapolis, dovish) rejoignent la rotation de vote, créant une composition plus équilibrée mais légèrement orientée dovish.

Combien de coupures de taux la Fed effectuera-t-elle en 2026 ?

Les prévisions du marché varient de 1 à 4 coupures (25-100 points de base au total). Le scénario de base prévoit 2-3 coupures (50-75bp), mais la trajectoire réelle dépendra de l’inflation, de l’emploi, et des préférences de la nouvelle direction.

Que signifie une Fed dovish pour les marchés crypto ?

Une politique dovish de la Fed soutient généralement la crypto, car des taux plus bas réduisent le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement comme le Bitcoin. Le cycle d’assouplissement agressif de 2020-2021 a coïncidé avec un marché haussier majeur pour la crypto.

Trump obtiendra-t-il les coupures de taux qu’il souhaite ?

La rotation dovish du FOMC et la nomination potentielle d’un président dovish augmentent considérablement la probabilité, bien que les coupures effectives dépendent toujours des données économiques justifiant un assouplissement sans raviver l’inflation.