Perspectives du capital-risque en cryptomonnaie en 2026 : un changement de cap ! Les fonds se dirigeront vers ces trois grandes « certitudes » dans le domaine

Après avoir traversé le baptême du feu et de la glace en 2025, le marché du capital-risque en cryptomonnaies se trouve à un carrefour crucial. Bien que le total des investissements traditionnels ait rebondi à 18,9 milliards de dollars, le nombre de transactions ait chuté d’environ 60 % en glissement annuel, avec des fonds fortement concentrés sur les projets en phase avancée et les sociétés DAT. En regardant vers 2026, les principaux investisseurs anticipent généralement une poursuite de la rationalité et de la discipline sur le marché, avec un rebond modéré des investissements précoces, tandis que les ventes de tokens continueront d’être un moyen de financement complémentaire. Cet article analysera en profondeur la logique sous-jacente aux flux de capitaux, tout en révélant les secteurs d’avenir et les risques potentiels que perçoivent les institutions.

Bilan 2025 : La “Chanson de Glace et de Feu” dans un hiver du capital

En regardant l’année 2025, le marché du capital-risque en cryptomonnaies présente un tableau contradictoire mais clair : une reprise globale, mais une froideur persistante. Selon les données de The Block Pro, le total des investissements traditionnels est passé de 13,8 milliards de dollars en 2024 à 18,9 milliards, mais le nombre de transactions correspondantes a chuté de plus de 2 900 à environ 1 200, soit une baisse de 60 %. Cela signifie que le montant moyen par transaction a considérablement augmenté, tandis que la majorité des startups se voient exclues du financement. Mathijs van Esch, associé général chez Maven 11, confie qu’il ne s’attendait pas à ce que le capital se concentre aussi extrême sur quelques entreprises, notamment les sociétés DAT.

L’origine de cette “froidure” est multiple. La première cause est la réduction des “munitions”. Rob Hadick, associé général chez Dragonfly, indique que de nombreux fonds de capital-risque cryptos ont déjà épuisé leurs fonds levés en amont, et qu’après le refroidissement de la demande des Limited Partners (LP) depuis le pic de 2021-2022, il devient exceptionnellement difficile de lever de nouveaux fonds. Surtout lorsque la performance de nombreux fonds est inférieure à celle du Bitcoin et d’autres actifs risqués, les LP deviennent plus prudents. Anirudh Pai, associé chez Robot Ventures, ajoute que cette contraction du risque précoce ne se limite pas au secteur crypto, la “zéro intérêt” des investisseurs institutionnels pour les stratégies hors IA se propage également.

Parallèlement, une “feu” brûle intensément dans certains domaines, principalement grâce à l’émergence des sociétés de trésorerie d’actifs numériques (DAT). Ces sociétés offrent aux institutions une voie d’exposition aux actifs cryptos plus simple que l’investissement direct dans des startups, attirant ainsi environ 29 milliards de dollars en 2025. Ce changement structurel, combiné à une régulation plus claire favorisant la maturité des entreprises, a conduit à un phénomène de “foule” de capitaux. Arianna Simpson, associée générale chez a16z crypto, résume que les domaines liés aux stablecoins et à la fintech dominent le financement, avec un retour à des modèles commerciaux basés sur les frais de transaction et la taille, tandis que la vague IA détourne aussi une partie des talents et de l’attention.

Données clés du marché VC crypto en 2025

Total des investissements VC traditionnels : 18,9 milliards de dollars (2025) vs 13,8 milliards (2024)

Nombre de transactions VC : environ 1 200 (2025) vs >2 900 (2024)

Variation du nombre de transactions : -60 % environ

Financement des sociétés DAT : environ 29 milliards de dollars (principalement en 2025)

Perspectives 2026 : Reprise modérée et segmentation continue comme fil conducteur

Pour 2026, le consensus parmi les principaux acteurs est que l’environnement de financement précoce s’améliorera, mais sans revenir aux pics de l’époque, la rationalité et la discipline restant les piliers du marché. Quynh Ho, responsable du capital-risque chez GSR, prévoit un rebond de l’activité précoce, mais avec des “barrières plus élevées”. Les investisseurs se concentrent désormais davantage sur la traction commerciale concrète et les fondamentaux, étant prêts à sacrifier une partie du potentiel de croissance pour une voie de sortie claire. Boris Revsin, associé général chez Tribe Capital, pense également que le nombre de transactions et l’allocation de capitaux connaîtront un rebond modéré, mais sans atteindre les sommets de 2021-2022, la “discipline” du marché étant sa caractéristique déterminante.

Plusieurs facteurs peuvent favoriser cette lente reprise. Rob Hadick souligne qu’à mesure que l’effet de distraction des sociétés DAT s’estompe, le capital-risque peut à nouveau se concentrer sur les activités opérationnelles. La clarification réglementaire, les opérations de fusion-acquisition (M&A) et l’augmentation des IPO attireront également davantage d’entrepreneurs. De plus, l’expansion des applications de stablecoins et la croissance de l’utilisation de la blockchain devraient aider à redynamiser la levée de fonds pour de nombreux fonds de risque.

Parmi tous ces facteurs, la régulation est généralement considérée comme le “facteur d’oscillation” le plus critique. Hoolie Tejwani, responsable de Coinbase Ventures, insiste sur le fait que la réglementation claire du marché américain (attendue cette année) sera la prochaine étape majeure pour l’écosystème des startups, après l’adoption de la loi GENIUS. “Les progrès en matière de clarté réglementaire auront un impact énorme sur l’écosystème startup,” dit-il. Des règles précises peuvent non seulement réduire l’incertitude réglementaire, mais aussi ouvrir la voie à une participation plus profonde des institutions financières traditionnelles, créant ainsi des opportunités pour les startups qui répondent à cette demande.

Cependant, le chemin de la reprise ne sera pas sans obstacles. Cosmo Jiang, associé général chez Pantera Capital, ne donne pas de prévisions chiffrées directes, mais ses déclarations sur l’investissement dans l’intersection IA et blockchain laissent entendre que le capital continuera de privilégier les secteurs à fort potentiel de croissance et de narration claire. Anirudh Pai, de Robot Ventures, reste sceptique quant à la tendance “crypto + IA” très en vogue, estimant que la spéculation a “dramatiquement” dépassé la réalité opérationnelle, et que le financement dans ce domaine pourrait diminuer l’année prochaine. Ces prévisions divergentes illustrent bien la segmentation continue du marché en 2026.

Parier sur l’avenir : Cinq secteurs clés et deux domaines controversés

Lorsqu’on demande quels secteurs sont les plus prometteurs, les réponses des VC de premier plan sont à la fois très convergentes et fortement divergentes, dessinant une carte claire des investissements pour l’année à venir.

Le secteur le plus unanimement soutenu est sans doute celui des stablecoins et des paiements. Arianna Simpson décrit les stablecoins comme le “point central du bal” en 2025, soulignant que leur modèle commercial évolue vers une approche plus simple basée sur les frais et le volume de transactions. La croissance de leur adoption par les institutions et la clarification réglementaire sont les moteurs principaux, rendant de plus en plus floue la frontière entre stablecoins et fintech. Rob Hadick note également que les capitaux “se concentrent” sur les stablecoins et leurs infrastructures associées.

Vient ensuite l’infrastructure de marché institutionnelle. Cela inclut les plateformes d’échange, les services de custody, les outils de gestion des risques et de conformité, ainsi que les produits financiers natifs cryptos pour répondre aux besoins opérationnels. Les investisseurs pensent généralement que ces activités bénéficieront directement de la demande croissante des institutions. Quynh Ho de GSR mentionne qu’ils continueront à suivre de près les infrastructures de marché autour de la tokenisation d’actifs et des outils nécessaires à leur mise à l’échelle, la tokenisation d’actifs du monde réel (RWA) restant un sujet de long terme.

Les marchés de prédiction attirent également beaucoup d’attention. Simpson estime qu’avec l’augmentation de l’utilisation, les applications et services annexes basés sur les plateformes de prédiction ont “un potentiel de croissance incroyable”. Cependant, van Esch de Maven 11 adopte une position plus prudente, prévoyant une réduction des financements pour ces marchés en 2026, car leur croissance réelle en termes d’utilisation et d’adoption pourrait être plus lente que prévu.

Les divergences majeures concernent principalement “l’IA et la crypto” ainsi que “l’infrastructure blockchain”. D’un côté, Tejwani de Coinbase Ventures et Jiang de Pantera Capital voient un potentiel à long terme dans cette intersection, Tejwani évoquant même une “vision de business agent”, où des machines utilisent la monnaie native d’Internet (stablecoins) pour effectuer des paiements. De l’autre, Pai de Robot Ventures et Hadick de Dragonfly expriment de fortes réserves. Pai affirme que beaucoup de projets sont encore “à la recherche de solutions pour résoudre des problèmes”, et que la patience des investisseurs s’épuise ; Hadick souligne que toute avancée substantielle dans ces domaines “est encore presque nulle”. Concernant la nouvelle infrastructure blockchain, notamment les nouveaux Layer 1 et outils, GSR et Tribe Capital estiment que, compte tenu de la saturation du marché et des enjeux de capture de valeur, seuls des projets fortement différenciés pourront attirer des capitaux.

La renaissance des ventes de tokens : changement structurel ou simple patch cyclique ?

En 2025, la levée de fonds via les ventes de tokens (Token Sales) ou ICO a connu un regain, mais leur rôle dans le paysage VC reste subtil. Le consensus est qu’elles ne remplaceront pas, et ne sont pas susceptibles de remplacer, le financement traditionnel en VC.

La majorité des VC considèrent les ventes de tokens comme un phénomène cyclique, devenant de plus en plus sélectives. Boris Revsin de Tribe Capital pense que si les marchés publics restent moroses, la participation des retail pourrait augmenter, mais le principal risque demeure la bulle spéculative dépassant la valeur réelle. Quynh Ho de GSR indique qu’une vente de tokens bien conçue peut servir d’outil de découverte des prix, mais que le sentiment général du marché reste crucial.

Les perspectives d’avenir varient selon les visions. Pai de Robot Ventures prévoit une expansion du financement basé sur les tokens, notamment pour les équipes cherchant à engager directement les retail et à distribuer leurs tokens, mais il insiste sur le fait que les projets de premier plan continueront à combiner “vente de tokens + VC”. “L’avenir sera hybride,” dit-il, “le capital n’est qu’une partie de la construction d’une entreprise.” Tejwani de Coinbase Ventures voit quant à lui cette levée de fonds on-chain comme une transformation structurelle, illustrée par l’acquisition récente d’Echo par Coinbase pour 375 millions de dollars, témoignant d’un déplacement du capital vers la chaîne.

Cependant, Hadick de Dragonfly tire la sonnette d’alarme. Selon lui, les gros titres autour des ventes de tokens sont souvent plus que de la réalité, et ressemblent davantage à des distributions gratuites qu’à de véritables levées de fonds. Il estime que le capital-risque continuera à financer presque exclusivement les meilleures sociétés et protocoles. Ces divergences illustrent la recherche continue d’un équilibre entre l’efficacité du financement décentralisé et l’accompagnement centralisé professionnel.

Conseils pour entrepreneurs et investisseurs : naviguer dans la segmentation pour trouver la certitude

Face à une année 2026 caractérisée par la rationalité, la segmentation et de profonds changements structurels, entrepreneurs et investisseurs doivent ajuster leur stratégie pour s’adapter à ce nouveau paradigme.

Pour les entrepreneurs, la priorité est de comprendre où va le capital. Avoir une idée technologique impressionnante ou une narrative Web3 floue ne suffit plus. La prévisibilité du modèle économique, une voie claire vers la rentabilité, la conformité réglementaire, et la capacité à résoudre des problématiques réelles (financières traditionnelles ou crypto-native) seront les critères clés d’évaluation. En particulier dans les secteurs consensuels comme stablecoins/paiements, infrastructure institutionnelle, RWA, la différenciation et la traction précoce seront essentielles. Il faut aussi réfléchir soigneusement à la stratégie de levée de fonds : rechercher le soutien et les ressources d’un VC traditionnel, ou s’adresser directement à la communauté via un modèle de token bien conçu, ou encore adopter une approche hybride, en fonction des caractéristiques du projet.

Pour les investisseurs (institutionnels ou particuliers qualifiés), comprendre la stratification du marché est crucial. On peut distinguer plusieurs couches : 1) la couche centrale : Bitcoin, Ethereum, principaux stablecoins, comme base ; 2) la couche de croissance : les projets leaders ou infrastructures fondamentales soutenus par le VC ; 3) la couche d’opportunités : tokens à haut risque et forte volatilité, nouveaux narratifs (ex : IA + crypto), projets en early stage, ou ICO en reprise. La discipline d’investissement en 2026 implique de limiter strictement la part “opportunités”, tout en concentrant la recherche et le capital sur la “croissance”, et en surveillant le “noyau” pour obtenir des gains de marché de type Beta.

En résumé, le marché du capital-risque crypto en 2026 ne sera plus une fête pour tous, mais une course d’endurance exigeant précision et patience extrême. La contraction du capital oblige l’industrie à abandonner le superficiel pour revenir à l’essentiel — construire des activités durables, évolutives, et soutenues par de véritables besoins. Ce processus, peut-être douloureux, marque la transition de l’industrie de la jeunesse à la maturité, et après avoir traversé cette étape froide, les survivants seront plus solides.