Les 70 millions de dollars de rachat sont-ils vains ? Changement stratégique majeur de Jupiter, la taille de l'airdrop JUP chute soudainement à 200 millions de jetons

Jupiter Exchange, un agrégateur de premier plan dans l’écosystème Solana, fait face à un carrefour critique dans son modèle de tokenomics. Le 4 janvier 2026, son cofondateur Siong a publiquement remis en question l’efficacité du programme de rachat en cours de JUP sur les plateformes sociales, révélant que plus de 70 millions de dollars avaient été dépensés en rachats au cours de l’année écoulée, mais le prix du token est toujours en baisse de près de 89 % par rapport à son record historique, avec peu d’effet.

Parallèlement, l’équipe a annoncé une réduction significative de l’ampleur du lancement aérien du JUP initialement prévu entre 700 et 200 millions, visant à alléger la pression de vente du marché et à récompenser les utilisateurs réels de manière plus précise. Cette série de mesures a suscité de nombreux débats parmi les leaders du secteur, dont Anatoly Yakovenko, cofondateur de Solana, et le marché a réagi rapidement, les adresses baleines misant sur la valeur à long terme de leurs ajustements stratégiques, dépensant plus de 12 millions de dollars pour établir des positions longues à effet de levier multi-actifs, y compris JUP. Cet incident ne concerne pas seulement l’avenir de Jupiter, mais touche aussi à la proposition centrale de la manière dont les projets crypto actuels peuvent optimiser l’utilisation des fonds, en équilibrant les pressions du marché à court terme avec le développement à long terme.

Réflexion stratégique : pourquoi n’a-t-il pas réussi à augmenter le prix de JUP de 70 millions de dollars ?

L’équipe Jupiter a commencé 2026 avec une question poignante et honnête adressée à sa communauté : devons-nous arrêter de racheter des jetons JUP ? Le contexte de cette question est un ensemble de données décourageant. Selon la divulgation du cofondateur Siong, le projet a accumulé plus de 70 millions de dollars de revenus de protocoles l’an dernier pour racheter des jetons JUP sur le marché libre. Ces jetons rachetés sont bloqués pendant trois ans, visant à réduire l’offre en circulation et devraient théoriquement fournir un soutien au prix du jeton. Cependant, la réaction du marché a été froide et implacable. Malgré cet investissement important, le prix de JUP reste proche de ses plus bas sur plusieurs mois, se négociant actuellement autour de 0,205 $, soit une chute impressionnante de près de 89 % par rapport à son pic historique de 1,83 $ établi fin 2021, et qui sous-performe de nombreux autres actifs de l’écosystème Solana durant la même période.

Ce résultat a obligé l’équipe à réfléchir profondément à la rationalité de la stratégie de rachat. « La communauté doit décider si continuer à racheter nous aide ou si utiliser ces fonds ailleurs pour créer plus de valeur », a déclaré Siong lors d’une discussion communautaire. Il a souligné une contradiction fondamentale : le projet a investi la majeure partie des revenus du protocole (précédemment promis d’utiliser 50 % des frais pour les rachats) dans cette opération apparemment « de maintien de la stabilité », mais l’efficacité financière était extrêmement faible et l’effet sur le prix du token minime. Ces 70 millions de dollars génèrent-ils une valeur plus significative s’ils sont utilisés pour le développement de produits, l’amélioration de l’expérience utilisateur ou des incitations écologiques ? Il n’existe pas de réponse standard à cette question, mais elle marque un changement significatif dans la pensée de la direction de Jupiter – passant de modèles déflationnistes prédéfinis exécutés mécaniquement à un pragmatisme qui s’ajuste dynamiquement en fonction des effets réels.

Cette réflexion n’est pas un événement isolé, mais reflète un consensus croissant sur le marché crypto actuel : la simple ingénierie financière, comme les rachats et les burns, diminue en l’absence de fondamentaux solides et de scénarios clairs de capture de valeur. Au lieu de payer pour le « récit déflationniste » lui-même, le marché se concentre davantage sur l’utilité réelle des tokens, le flux de trésorerie généré et les perspectives de croissance du projet. Le rachat de Jupiter est essentiellement un microcosme de l’échec de son token JUP à établir une « raison de tenir » suffisamment forte à ce stade. Lorsque les investisseurs ne voient pas de gains clairs dans la détention de tokens au-delà de la spéculation, toute opération visant à réduire l’offre risque d’être submergée par une vente plus importante sur le marché.

Stratégie de largage aérien : considération d’une réduction significative de 700 millions à 200 millions

En réévaluant le programme de rachat, l’équipe Jupiter a également apporté des ajustements importants à une autre initiative clé de distribution de jetons – le airdrop. Les responsables ont annoncé que l’ampleur du prochain lancement aérien du JUP sera considérablement réduite, passant des 700 millions de jetons initialement prévus à 200 millions de jetons. Cette réduction de plus de 70 % vise directement à atténuer la pression de vente importante qui pourrait être subie après la mise en bourse du jeton, à maintenir la stabilité du prix du jeton et à garantir que les récompenses affluent plus fidèlement aux contributeurs actifs réels de la plateforme.

Selon le plan ajusté, le largage aérien de ces 200 millions de JUP sera distribué de manière plus granulaire. Parmi ceux-ci, 175 millions seront distribués à de vrais utilisateurs ayant eu un comportement de trading actif sur la plateforme, garantissant que les récompenses soient liées à l’utilisation. Les 25 millions restants sont dédiés à inciter les utilisateurs qui mettent leurs jetons pendant la période d’instantané, favorisant la détention à long terme et la persistance comportementale. De plus, l’équipe projet a réservé 200 millions de JUP comme récompense distincte à long terme pour le pool de staking à long terme, et 300 millions de jetons supplémentaires seront bloqués pour soutenir le développement et l’expansion futurs de l’écosystème JupNet. 300 millions de jetons supplémentaires seront désignés comme fonds de récompenses de l’écosystème, mais ces jetons ne seront pas immédiatement mis en circulation afin d’éviter une pression croissante sur les ventes du marché.

Données centrales d’allocation des tokens ajustées par Jupiter

Montant total des largages aériens: 700 millions de JUPs

Montant total ajusté des largages aériens: 200 millions de JUP (en baisse de 71,4 %)

Affectation active des utilisateurs: 175 millions

Staking de l’allocation utilisateur: 25 millions de pièces

Réservation de pool de staking à long terme: 200 millions

Le développement écologique est bloqué: 300 millions

Fonds d’incitation écologique (circulation non instantanée): 300 millions

Date de l’instantané final: 30 janvier 2026

Tarification indicative: 0,20 $

Cette série d’ajustements montre que l’équipe Jupiter devient plus mature et prudente en tokenomics. Les airdrops gratuits à grande échelle, bien que marketing, s’accompagnent souvent du sort du « jeter de l’argent est le sommet », les bénéficiaires ayant tendance à encaisser immédiatement, ce qui met une pression importante sur les prix des tokens dès les premiers stades et nuit à la confiance des détenteurs de longue date. En réduisant drastiquement la taille des airdrops ponctuels et en verrouillant davantage de jetons dans des fonds d’incitation et de développement à long terme, Jupiter vise à créer une courbe de sortie de tokens plus durable. Bien que cette mesure puisse réduire une partie de la pression sur le marché à court terme, elle contribuera à établir une structure de marché plus saine avec moins de pression de vente à long terme, posant ainsi les bases d’une découverte régulière de la valeur des jetons. La date de l’instantané est fixée au 30 janvier et est fixée à 0,20 $ en guise de référence, fournissant également au marché des coordonnées claires des attentes.

Les dirigeants du secteur débattent : Où les fonds doivent-ils aller après l’échec du rachat ?

Le basculement stratégique de Jupiter a rapidement suscité un débat de haute qualité au sein du cercle rapproché de l’industrie crypto sur « la meilleure façon d’utiliser les fonds de projet ». Un certain nombre de fondateurs, investisseurs et chercheurs influents sont venus offrir leurs points de vue qui vont bien au-delà des projets individuels et touchent à la logique profonde de la gouvernance décentralisée des protocoles et de la conception de la tokenomics.

Le cofondateur de Solana, Anatoly Yakovenko, a proposé une alternative constructive. Il estime qu’au lieu de racheter directement et de brûler des jetons, il est préférable de stocker les profits du protocole sous forme de « actifs protocolaires qui pourront réclamer des jetons à l’avenir ». Il a suggéré de permettre aux utilisateurs de profiter de cette part des bénéfices en verrouillant et en staking des jetons pendant un an. À mesure que le bilan du protocole s’agrandit, les stakers pourront gagner encore plus. Cette approche convertit essentiellement les profits du protocole en dividendes pour les stakers à long terme, liant profondément les intérêts des détenteurs de tokens à la croissance du trésor du protocole, incitant à la détention à long terme plutôt qu’au trading à court terme.

Kyle Samani, cofondateur de Multicoin Capital, reprend le cœur de l’idée de Yakovenko de récompenser les détenteurs à long terme, mais il note que ce mécanisme nécessite une optimisation supplémentaire. Il a souligné que le marché boursier traditionnel ne résout pas non plus parfaitement le problème de récompenser les détenteurs de longue durée, et que les équipes crypto-natives devraient explorer des mécanismes innovants pour distribuer la « proportion excédentaire » de valeur à ceux qui restent fidèles à leurs soutiens. Jordi Alexander, fondateur de Selini Capital, a proposé un plan de rachat programmatique plus affiné. Il estime que le montant du rachat peut être ajusté dynamiquement selon le prix du token : lorsque le prix est inférieur à la valeur intrinsèque, le rachat est plus efficace pour réduire l’offre ; Lorsque le marché est surchauffé et que les prix sont surévalués, cela ralentit les rachats. Cette opération contre-cyclique basée sur des règles offre plus de flexibilité qu’un dépôt à taux fixe.

Les commentaires de fabiano.sol, un KOL bien connu dans l’écosystème Solana, ont touché au cœur du problème. Il estime que la raison fondamentale pour laquelle le rachat de JUP est invalide est que « les gens n’ont aucune raison de détenir le JUP pour le moment. » Il proposa une séquence logique claire : d’abord, une raison solide doit être créée pour les détenteurs de pièces (comme des droits de gouvernance, des réductions sur les frais, les revenus de mise en chat, etc.) ; Une fois cette base solide, le rachat et la destruction peuvent jouer un rôle de mécanisme déflationniste qui est la cerise sur le gâteau. Il a même calculé un compte économique : si les fonds trimestriels actuellement utilisés pour les rachats étaient convertis en récompenses de staking, cela pourrait générer un rendement annualisé pouvant atteindre environ 25 % au prix courant, ce qui constitue en soi une raison solide de conserver. Ce débat montre clairement que l’orientation de la réflexion de l’industrie s’est déplacée d’un simple « rachatement » à un système plus complexe « comment construire un système de soutien à la valeur multi-niveaux ».

Paris sur les baleines et réactions du marché : Est-ce un signe d’un renversement des difficultés ?

Peu après que l’équipe Jupiter ait publiquement réfléchi à la stratégie de rachat et que l’industrie ait commencé à en discuter, les données on-chain ont capté une action de marché intrigante. Selon Hyperinsight Monitoring, une toute nouvelle adresse de baleine (0x7110… Déposé environ 5,5 millions de dollars en marge sur la plateforme de trading de dérivés Hyperliquid en moins de 24 heures, puis ouvert des positions longues sur Bitcoin, SOL, AAVE et JUP simultanément avec un effet de levier 3x, portant la taille totale de la position à 12,03 millions de dollars.

Il est particulièrement important de noter que le moment où la baleine a ouvert le JUP trois fois plus de commandes a suivi la fermentation des nouvelles selon laquelle « Jupiter Lianchuang envisage d’arrêter les rachats ». Cela semble être un pari précis avec un état d’esprit d’investissement à contre-courant : la baleine peut croire que la reconnaissance publique du problème par l’équipe Jupiter et la recherche d’ajustements stratégiques est un signe important de la maturité et du pragmatisme du projet. Libérer des flux de trésorerie précieux issus de rachats inefficaces et investir dans des produits, des incitations et une construction écologique favorise davantage le développement sain du projet à long terme, soutenant ainsi la valeur de JUP. Cette opération est assez similaire à la logique d’investissement des sociétés de « renversement de situation » sur le marché boursier traditionnel.

Détails de la position de l’adresse des baleines et analyse des risques

Marge totale: Environ 5,5 millions de dollars

Taille totale de la position: 12,03 millions de dollars

3 ordres longs BTC: Positions de 8,91 millions de dollars, prix moyen de 91 000 dollars, prix de liquidation de 62 000 dollars

3x SOL long order: 1,26 million de dollars en position, prix moyen 134,4 $, prix de liquidation 90,58 $

3 fois JUP long order: 1,15 million de dollars en position, prix moyen de 0,212 dollars, prix de liquidation de 0,148 dollar

3 ordres longs AAVE: Tenant une position de 720 000 $, avec un prix moyen de 164,2 $ et un prix de liquidation de 116,1 $

Le portefeuille de participations de la baleine reflète également son jugement macroéconomique. Il ne se contente pas de miser sur les ajustements stratégiques individuels de Jupiter, mais exploite aussi simultanément Bitcoin et Solana, ce qui reflète ses attentes haussières pour l’ensemble du marché crypto et en particulier pour l’écosystème Solana. Bien sûr, un levier élevé signifie un risque élevé, et le prix de liquidation de son ordre long JUP est fixé à 0,148 $, ce qui reste environ 28 % de baisse par rapport au prix actuel, qui réserve une protection contre une possible volatilité à court terme du marché, mais ce n’est pas totalement sans risque. Le marché surveillera de près si le pari « argent intelligent » de la baleine sera un signal clé pour orienter le sentiment du marché vers l’approbation de la nouvelle stratégie de Jupiter.

Qu’est-ce que l’Échange Jupiter ?

Pour les lecteurs qui ne connaissent pas l’écosystème Solana, comprendre cet événement nécessite d’abord de comprendre le statut industriel de Jupiter. Jupiter Exchange, le principal agrégateur de bourses décentralisées (DEX) sur la blockchain Solana, n’est pas un échange autonome à proprement parler, mais plutôt une plateforme de routage intelligente. Lorsque les utilisateurs doivent échanger des jetons, Jupiter scanne automatiquement les pools de liquidité de tous les principaux DEX sur Solana (tels que Raydium, Orca, Serum, etc.) afin de trouver le meilleur prix, le plus faible glissement et le chemin de frais de transaction le plus bas pour les utilisateurs, puis complète la transaction d’un seul clic.

En tant que jeton de gouvernance et d’utilité, le modèle économique de JUP est conçu pour capturer la valeur de la plateforme. Le mécanisme de base comprend : le protocole utilise une partie des revenus des frais de transaction pour racheter et brûler JUP (actuellement en cours de réévaluation), les détenteurs de tokens peuvent participer au vote de gouvernance pour décider de l’orientation de développement de la plateforme, et peuvent également bénéficier de privilèges tels que des réductions sur les frais de transaction à l’avenir. Cependant, comme le montre cet incident, l’efficacité de son mécanisme de capture de valeur dépend fortement du fait que le jeton lui-même soit largement demandé et utilisé. Actuellement, Jupiter fait face au défi de traduire efficacement un trafic utilisateur massif, qui est l’une des applications DeFi les plus utilisées sur Solana, en une demande rigide pour les jetons JUP. Cette revue stratégique est une tentative clé pour briser ce goulot d’étranglement.

Analyse de l’évolution des modèles économiques de jetons de projets crypto à partir du cas Jupiter

Les difficultés actuelles de Jupiter ne sont pas isolées, car elles servent de microcosme de nombreux projets cherchant à explorer des modèles durables de tokenomique dans la finance décentralisée. Les premiers modèles symboliques avaient tendance à être simples et grossiers, mettant l’accent sur la déflation (comme le brûlage) et les récits de rareté. Cependant, à mesure que le marché mûrissait, les participants ont constaté que la « déflation » sans valeur pratique était comme de l’eau sans source.

L’évolution actuelle évolue vers une sophistication encore plus grande, en se concentrant sur les principes fondamentaux suivants :

1. La création de valeur est une priorité: Le jeton doit être profondément lié au lien de création de valeur central du protocole. Par exemple, pour payer des services, en garantie, ou pour obtenir des fonctionnalités exclusives.
2. Régularité des incitations: La distribution des jetons et les incitations doivent être précisément alignées sur les comportements souhaités des utilisateurs (tels que le staking à long terme, la fourniture de liquidités, la participation à la gouvernance), plutôt qu’un simple airdrop « riches et pauvres ».
3. Maximiser l’efficacité du capital: L’utilisation des fonds dans la trésorerie du projet doit être rigoureusement évaluée afin de garantir que chaque dollar génère un levier de croissance ou une valeur utilisateur maximale, plutôt que d’appliquer mécaniquement des règles prédéfinies.
4. Ajustements dynamiques menés par la communauté: Le modèle tokenomics ne devrait pas être une « loi du livre blanc » statique, mais devrait comporter des mécanismes d’ajustement dynamique en fonction des retours du marché et du stade de développement du protocole, comme c’est le cas pour les discussions en cours de Jupiter sur la gouvernance communautaire.

Le double ajustement de Jupiter entre les stratégies de rachat et de largage aérien est un exemple typique de la tendance évolutive. Cela marque un changement d’état d’esprit de l’équipe projet, passant de « concevoir et publier le modèle » à « fonctionner et itérer continuellement sur le modèle ». Cette réflexion stratégique sur les projets phares de Solana apportera sans aucun doute des leçons précieuses pour la conception tokenomiques de l’ensemble de l’industrie. Son choix final et son résultat méritent l’attention continue de tous les observateurs.