Les analystes avertissent que les signaux de bulle de l'argent peuvent apparaître sans renversement de tendance majeur

La montée explosive de l’argent enflamme des signaux de bulle dans les modèles quantitatifs, mais la Société Générale affirme que ces signaux peuvent refléter la volatilité et la structure plutôt qu’un retournement imminent, alors que les fondamentaux continuent de soutenir des prix plus élevés.

Les analystes distinguent les signaux de bulle sur l’argent des appels à un retournement imminent

La question de savoir si l’argent est en bulle domine les discussions des investisseurs. La banque française Société Générale a déclaré le 30 décembre que ses modèles quantitatifs signalent un comportement de type bulle dans les prix de l’argent, ce qui ouvre un débat plus approfondi sur la façon dont ces signaux doivent être interprétés.

L’équipe de recherche sur les matières premières de la Société Générale, dirigée par le chef de FIC & Recherche sur les matières premières, Dr. Mike Haigh, a appliqué son cadre Log-Periodic Power Law Singularity (LPPLS), un modèle quantitatif conçu pour détecter une accélération des prix super-exponentielle souvent associée à une instabilité du marché en phase tardive.

« Lorsque nous avons vu un mouvement quasi vertical au-dessus de 80 $/oz la semaine dernière, cela semblait naturellement spectaculaire, peut-être émotionnellement motivé, et, selon certains, ressemblant à une bulle », ont déclaré les analystes, ajoutant :

Cependant, dès que vous passez à un graphique en série temporelle sur une échelle logarithmique (lower RHS), le récit change, car la montée paraît beaucoup plus stable et non sans précédent.

Ils ont également expliqué que la construction du graphique modifie matériellement la perception du risque, en notant : « L’échelle logarithmique est la base correcte car elle révèle clairement la tendance exponentielle sous-jacente. »

Bien que le cadre LPPLS classe le régime actuel de l’argent comme une potentielle bulle, les analystes de la Société Générale ont souligné que les résultats du modèle ne doivent pas être considérés comme des prévisions isolées. Insistant sur le fait que les diagnostics quantitatifs ne peuvent pas entièrement rendre compte des changements de régime façonnant les marchés des métaux précieux, l’équipe a mis en garde :

Si l’on se fiait uniquement à ce modèle, on pourrait prétendre que le marché de l’argent est en bulle. Nous mettons fermement en garde contre cela.

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Les recherches de la Société Générale soulignent également que la structure du marché de l’argent, plus petit et moins liquide comparé à l’or, augmente la susceptibilité au comportement de troupeau, aux boucles de rétroaction et à une volatilité amplifiée, ce qui peut déclencher des signaux de bulle sans impliquer un retournement durable. Les analystes ont déclaré :

Nous préférons donc interpréter le régime ‘bulle’ comme un indicateur potentiel d’instabilité, car nous attendons toujours des corrections saines face à des mouvements de prix extrêmes.

Ils ont aussi observé que la représentation de l’argent sur une base logarithmique situe la montée de 2025 dans une tendance de capitalisation sur 25 ans, même si l’ampleur de la progression de cette année semble exceptionnelle. « L’échelle logarithmique raconte toujours une meilleure histoire et est plus proche de la vérité », ont indiqué les membres de l’équipe.

Au-delà des modèles techniques, la Société Générale a souligné que les moteurs fondamentaux soutenant la demande d’argent incluent les tendances de dé-dollarisation, l’incertitude géopolitique accrue et le resserrement de l’offre physique. La banque a mis en avant les restrictions à l’exportation prévues en Chine à partir du 1er janvier, notant que le pays fournit 60 % à 70 % de l’argent raffiné dans le monde et pourrait réduire ses exportations jusqu’à 30 %, aggravant les déficits annuels persistants estimés entre 200 millions et 230 millions d’onces. Bien que la volatilité reste élevée après des corrections brutales depuis des sommets historiques, les analystes ne s’attendent pas à ce que leur cadre de bulle prévoie un changement fondamental dans la dynamique haussière plus large de l’argent.

FAQ ⏰

• Pourquoi la Société Générale a-t-elle signalé une bulle potentielle sur l’argent ?

Son modèle quantitatif LPPLS a détecté un comportement de prix super-exponentiel souvent associé à une instabilité du marché.

• La Société Générale s’attend-elle à un effondrement des prix de l’argent ?

Non, la banque met explicitement en garde contre la considération du signal de bulle comme une prévision d’un effondrement imminent.

• Comment la structure du marché de l’argent influence-t-elle la volatilité des prix ?

Le marché plus petit et moins liquide de l’argent le rend plus susceptible au comportement de troupeau, aux boucles de rétroaction et aux fluctuations brutales.

• Quels fondamentaux soutiennent la demande d’argent en 2025 ?

La dé-dollarisation, le risque géopolitique, les déficits d’offre et les restrictions à l’exportation de la Chine sont des moteurs clés.