Schiff affirme que la stratégie figurerait parmi les pires performances du S&P 500

L’économiste Peter Schiff a renouvelé ses critiques à l’encontre des stratégies d’entreprise liées à Bitcoin. Cette fois, son attention se porte sur Strategy, la société de logiciels surtout connue pour sa accumulation agressive de Bitcoin sous la direction du président exécutif Michael Saylor.

Dans un post sur X, Schiff a soutenu que si Strategy faisait partie du S&P 500, sa baisse de 47,5 % de son cours en 2025 serait classée comme la sixième pire performance de l’indice. Bien que Strategy ne soit pas réellement incluse dans le benchmark, Peter Schiff a déclaré que cette comparaison met en évidence ce qu’il considère comme le coût de lier la fortune d’une entreprise presque entièrement à Bitcoin.

Schiff cible la stratégie d’entreprise axée sur Bitcoin

Schiff a déclaré que les pertes de Strategy sapent l’affirmation de longue date de Saylor selon laquelle acheter du Bitcoin est la meilleure décision qu’une entreprise puisse prendre. Il a argumenté que Strategy a effectivement centré toute son identité d’entreprise sur l’exposition à Bitcoin, au détriment de la valeur pour les actionnaires.

Selon Schiff, la forte baisse du cours de Strategy en 2025 montre à quel point cette approche peut être risquée lors des cycles de baisse. Il a présenté cette année comme une preuve que les stratégies axées sur Bitcoin ne protègent pas les investisseurs, lorsque les prix chutent et que l’effet de levier amplifie les pertes. Schiff, un sceptique vocal de Bitcoin et un défenseur de l’or, a souvent critiqué les entreprises qui considèrent Bitcoin comme un actif de réserve de trésorerie. Ses dernières remarques s’inscrivent dans ce récit plus large.

Contre-attaque du marché et contexte des critiques

Cependant, les remarques de Schiff ont rapidement suscité des réactions dans les marchés de la crypto et des actions. Plusieurs analystes ont noté que comparer Strategy à des entreprises opérationnelles traditionnelles du S&P 500 peut être trompeur. Les supporters soutiennent que Strategy fonctionne moins comme une société de logiciels et plus comme un proxy de Bitcoin à effet de levier. De ce point de vue, la performance de son action reflète en grande partie l’évolution du prix du Bitcoin, plutôt que des indicateurs opérationnels tels que la croissance du chiffre d’affaires ou les marges.

D’autres ont également souligné que se concentrer sur une seule année calendaire ignore la thèse à plus long terme de l’entreprise. Bitcoin a chuté fortement en 2025, et les actions de Strategy ont déclinée en parallèle. Les critiques de l’analyse de Schiff ont affirmé que des périodes courtes peuvent exagérer le risque de baisse, tout en ignorant le potentiel de hausse lors de cycles futurs.

Effet de levier, dilution et débat entre investisseurs

La discussion a également ravivé les préoccupations concernant l’effet de levier et la dilution des actionnaires. Certains acteurs du marché ont soutenu que l’utilisation de la dette et l’émission d’actions par Strategy pour financer ses achats de Bitcoin ont amplifié la volatilité. Lorsque les prix montent, l’effet de levier augmente les rendements. Lorsqu’ils baissent, les pertes s’approfondissent.

Plusieurs commentateurs ont indiqué que, même si la thèse Bitcoin elle-même peut rester valable, l’exécution est cruciale. Ils ont questionné si la levée de capitaux agressive lors de périodes de prix élevés a nui aux actionnaires existants. Cependant, les supporters ont répliqué que l’approche de Strategy reflète une couverture à long terme contre la dévaluation des monnaies fiat, et non une opération à court terme. Ils soutiennent que juger la stratégie uniquement sur 2025 passe à côté de cet objectif plus large.

Un débat qui devrait se poursuivre en 2026

Les commentaires de Schiff soulignent un fossé croissant entre les penseurs macroéconomiques traditionnels et les stratégies d’entreprise axées sur Bitcoin. Alors que les marchés se dirigent vers 2026, ce débat ne montre aucun signe de s’estomper. La réussite ou l’échec de l’approche de Strategy pourrait dépendre moins des classements annuels et davantage de la trajectoire à long terme du Bitcoin. Actuellement, Schiff et Saylor restent opposés sur l’un des arguments les plus polarisants de la crypto.