La législation sur la stablecoin en Corée du Sud est bloquée, les négociations entre banques et régulateurs entraînent une fuite des capitaux du marché, ce qui fait manquer à la Corée du Sud l’opportunité de devenir un centre cryptographique en Asie.
(Précédent contexte : La Corée du Sud envisage de limiter la participation des principaux actionnaires des quatre principales plateformes d’actifs virtuels, Upbit, Bithumb ou risquent une réforme majeure de leur gouvernance)
(Complément de contexte : La guerre des stablecoins en Corée du Sud : projet de lutte entre la banque centrale et la Commission financière, Séoul rate la première étape)

Table des matières de cet article

• Coût de survie sous les clauses de réserve les plus strictes
• Le vide réglementaire accélère la fuite des capitaux
• La double perte dans une fenêtre d’opportunité manquée

Lors de son investiture en juin, le président sud-coréen Lee Jae-myung a proclamé « utiliser la stablecoin liée au won pour reprendre la souveraineté monétaire », mais à l’approche de la fin de l’année, la « Loi fondamentale sur les actifs numériques » est toujours bloquée au Parlement, et le projet de stablecoin en Corée du Sud est en impasse.

La cause de ce retard législatif est la question de la souveraineté sur la création monétaire : la Banque de Corée propose un seuil de « majorité de 51% » pour contrôler l’émission, exigeant que l’émetteur de stablecoins soit détenu majoritairement par une banque, afin d’assurer la lutte contre le blanchiment d’argent et la stabilité financière. La Commission des services financiers s’oppose à la monopolisation par les banques, soutenant que les entreprises technologiques peuvent également émettre sous des réserves strictes. L’absence de compromis empêche la majorité gouvernementale de faire avancer la loi cette année, le processus législatif est gelé.

Coût de survie sous les clauses de réserve les plus strictes

Même si le projet de loi est adopté l’année prochaine, il restera l’un des plus stricts au monde. Le texte prévoit une « règle de réserve à 100% », l’émission devant être soutenue par des dépôts bancaires ou des obligations d’État d’un montant équivalent ou supérieur, avec une gestion séparée par un tiers, et interdit de verser des intérêts aux détenteurs. Le gouvernement prévoit également d’établir des barrières commerciales numériques : pour fournir des services de paiement avec des stablecoins étrangers, il faudra ouvrir une filiale locale et se conformer à la régulation nationale. L’objectif officiel est de préserver la souveraineté financière, mais ces seuils élevés augmentent le coût d’entrée pour les capitaux et technologies étrangers.

La vacance réglementaire accélère la fuite des capitaux

Le marché ne va pas attendre les négociations bureaucratiques. En l’absence de canaux conformes pour les stablecoins en won, environ 115 milliards de dollars ont été transférés à l’étranger cette année. Les projets de paiements blockchain de géants comme Kakao ou Naver ont été mis en pause ; les banques traditionnelles, en raison d’un cadre juridique flou, hésitent à expérimenter. La condamnation de Do Kwon, fondateur de Terraform Labs, à 15 ans de prison aux États-Unis, et son possible retour en Corée pour purger sa peine renforcent la position des régulateurs : « Mieux vaut la lenteur que l’erreur ».

La double perte dans une fenêtre d’opportunité manquée

L’USD fort, imposé par l’administration Trump, a mis sous pression les économies voisines. La Corée du Sud aurait pu profiter de la stablecoin en won pour créer une nouvelle infrastructure de paiement et réduire sa dépendance au dollar. Aujourd’hui, le retard législatif d’au moins un an pousse les capitaux et la technologie vers d’autres marchés, et la place de la Corée en tant que centre crypto en Asie s’éloigne peu à peu. Si la Banque de Corée et la Commission des services financiers ne parviennent pas à s’accorder rapidement, la Corée pourrait se retrouver en situation de double perte dans la course à la finance numérique.