Chute de 11% de l'argent liquide : la vérité derrière tout cela ! La rumeur de faillite bancaire masque une crise de marge de garantie

Les vacances de Noël, les médias sociaux ont largement relayé la rumeur selon laquelle la banque américaine aurait fait faillite suite à un effondrement des transactions sur l’argent blanc. La vérité est que le CME a augmenté la marge de garantie sur l’argent blanc le 26 décembre, ce qui a déclenché une demande de marge de 6,75 milliards de dollars environ. Le 29 décembre, le prix de l’argent sur le COMEX a chuté de 11 %, la volatilité a explosé à 81,7. Il ne s’agit pas d’une faillite bancaire, mais simplement d’un ajustement de marge ayant provoqué une déleveraging forcée.

ÉCART ÉNORME ENTRE RUMEURS ET RÉALITÉ MÉCANIQUE

Une capture d’écran sensationnelle s’est rapidement propagée durant la période creuse des actualités après Noël, contenant tous les éléments d’une panique financière : banques américaines « d’importance systémique », appels de marge sur l’argent blanc, liquidations nocturnes sur les bourses, la Fed « contrainte » d’injecter des dizaines de milliards de dollars, et le nom de la banque « délibérément » dissimulé. Ces éléments assemblés donnent l’impression d’une suite de « The Big Short » jouée en réalité.

Cependant, la situation réelle est bien moins dramatique, mais tout aussi digne d’attention. La chambre de compensation du CME a publié le 26 décembre un avis officiel annonçant une hausse des exigences de marge pour les métaux, y compris l’argent blanc, qui est entrée en vigueur après la clôture du 29 décembre. Le CME a clairement indiqué dans son communiqué que cette mesure était une « révision normale en réponse à la volatilité du marché ».

Ce ajustement de marge intervient lors d’une période de forte volatilité du marché. Au 28 décembre, l’indicateur de volatilité CVOL pour l’argent blanc du CME était à 81,7082, ce qui indique que « les prix ont connu de fortes fluctuations ». Le jour de l’entrée en vigueur, le prix de l’argent blanc sur le COMEX a brièvement chuté de 11 %. Selon le Financial Times, la marge pour le contrat de mars 2026 est passée de 22 000 à environ 25 000 dollars, soit une augmentation d’environ 3 000 dollars.

Tout cela constitue une opération de marché transparente, sans nécessité de scénario de faillite bancaire. Si une grande société de compensation ne parvient pas à satisfaire à une demande de marge supplémentaire et est liquidée, le processus impliquerait une gestion formelle des risques, des tests de résistance et des procédures de gestion des défauts, et ne pourrait pas simplement se résumer à une capture d’écran ou quelques posts sur les réseaux sociaux.

LOGIQUE DE CALCUL DES 6,75 MILLIARDS DE DOLLARS DE DEMANDE DE MARGE

Le levier sur les contrats à terme sur l’argent blanc fait que même une petite augmentation de marge peut avoir un impact considérable à l’échelle du marché. Un contrat standard COMEX représente 5 000 onces troy. Si le prix de l’argent est autour de 75 dollars, l’exposition au risque d’un contrat est d’environ 375 000 dollars.

Avec une marge d’environ 25 000 dollars, cela correspond à un levier d’environ 15 fois. Même une variation de quelques pourcents peut rapidement épuiser une grande partie de la garantie. La forte volatilité peut entraîner une réaction en chaîne de ventes à découvert.

CALCUL DE L’IMPACT DE MARGE SUR LA TAILLE DU MARCHÉ

Contrats ouverts : Selon la CFTC, ils étaient d’environ 224 867 au 16 décembre.

Augmentation de marge par contrat : environ 3 000 dollars (de 22 000 à 25 000 dollars).

Besoin en garantie brute : 224 867 × 3 000 ≈ 6,75 milliards de dollars.

Impact réel : avant couverture, spread et frais de marge additionnels.

Ce n’est pas une histoire de faillite bancaire, mais de déleveraging forcé. Lorsqu’une demande de marge supplémentaire de plusieurs milliards de dollars apparaît soudainement, les traders à effet de levier qui ne peuvent pas rapidement fournir de fonds sont contraints de liquider leurs positions, provoquant une vente en cascade. Ce déleveraging forcé ressemble à une panique de vente, mais il s’agit en réalité d’un mécanisme de marché.

POURQUOI LES RUMEURS SE PROPAGENT SI VITE : LES RAISONS PROFONDES

La raison pour laquelle cette capture d’écran a suscité une large attention est la même que pour beaucoup de rumeurs financières : elle répond à des idées préconçues anciennes. La blague « JP Morgan en faillite, achat d’argent blanc » n’est pas nouvelle, elle circule depuis le début des années 2010 sur Internet.

Plus important encore, le trading de métaux précieux comporte certains bagages historiques. Les régulateurs américains ont déjà documenté des manipulations du marché des métaux. La CFTC a publié en 2020 une ordonnance d’application contre JP Morgan, dénonçant des fausses cotations et des pratiques frauduleuses. Le Département de la Justice américain a également évoqué des solutions similaires dans ses communiqués.

Ainsi, lorsque le prix de l’argent blanc s’envole, que la marge explose, que le prix chute fortement, et qu’une capture d’écran d’une « grande banque » en liquidation circule, beaucoup de gens imaginent automatiquement un scénario de conspiration. Cela paraît plausible, car cela résonne avec des scandales passés, même si aucune preuve concrète ne l’étaye.

L’affirmation selon laquelle la Fed « injecte des dizaines de milliards de dollars » est également facilement mal comprise. En réalité, la Fed opère des opérations de rachat (repo), dont la NY Fed publie quotidiennement les détails. Au cours des derniers mois, l’utilisation de ces outils a augmenté, avec un record atteint fin octobre, selon Reuters. Ce contexte amène naturellement à penser que la Fed est derrière la baisse de l’argent blanc et la chute des prix.

VRAIES SIGNIFICATIONS ET LEÇONS DU MARCHÉ

En conclusion : le marché de l’argent blanc n’a pas besoin d’une faillite secrète pour devenir chaotique. L’annonce officielle d’une hausse de marge, une volatilité implicite très élevée, et une activité intense suffisent à provoquer des turbulences. La leçon profonde concerne la vulnérabilité du marché.

Les pressions actuelles proviennent en grande partie de facteurs mécaniques, comme les exigences en collatéral, la hausse de la volatilité, et la rapidité du déleveraging. Même sans faillite d’un acteur systémique, ces facteurs peuvent provoquer en peu de temps des fluctuations apparemment « systémiques ». Les réseaux sociaux transforment ces mouvements réels en mythes viraux.

Pour suivre correctement la suite de cette histoire, les investisseurs n’ont pas besoin de captures d’écran ou de théories du complot, mais de données fiables et simples. Surveillez de près si le CVOL de l’argent blanc du CME baisse, si le CME publie d’autres avis de marge, et si le COT de la CFTC montre une baisse significative des positions ouvertes, ce qui confirmerait un déleveraging.

Si ces indicateurs s’apaisent, cette rumeur sera finalement oubliée comme d’autres escroqueries financières en ligne. Si au contraire ils continuent à monter, on peut s’attendre à voir davantage de captures d’écran, d’accusations de « noms cachés », et plus de malentendus sur le fonctionnement normal du marché. La récente volatilité de l’argent blanc rappelle aux investisseurs que, dans un environnement à fort levier, même une simple révision de marge peut déclencher une réaction en chaîne, et qu’il est plus important de comprendre le mécanisme du marché que de poursuivre des titres sensationnels.