La capitulation des mineurs de Bitcoin est-elle un signal d'achat ? La chute du Taux de hachage (Hashrate) de 4 %, les institutions sont optimistes

VanEck 最新報告顯示，截至 2025 年 12 月 15 日，比特币 Taux de hachage (Hashrate) 在過去一個月內下降約 4%，創下 2024 年 4 月以來最大跌幅，標誌著比特幣正經歷「比特币礦工投降」階段。歷史數據顯示，當比特幣網路 Taux de hachage (Hashrate) 在 30 日週期內出現下降時，後續 90 天內價格上漲機率約 65%。

什麼是比特幣礦工投降？為何 Taux de hachage (Hashrate) 下降 4% 如此關鍵

（來源：Glassnode）

比特幣礦工投降是指當挖礦成本超過收益時，比特幣礦工被迫關閉礦機、拋售比特幣或退出市場的現象。這次 4% 的 Taux de hachage (Hashrate) 下降看似不大，但在比特幣網路中意義重大，因為 Taux de hachage (Hashrate) 代表全球礦工投入的計算資源總量，下降意味著大量礦工因虧損而停止挖礦。

造成礦工投降的主要原因包括：比特幣價格下跌導致挖礦收益減少、電力成本上升壓縮利潤空間、挖礦難度調整使得競爭更加激烈。當這些因素同時發生時，效率較低的礦工會率先退出，Taux de hachage (Hashrate) 隨之下降。目前比特幣價格已跌破 87,000 美元，較 2025 年 10 月創下的 126,080 美元歷史高點回落約 31%，許多比特幣礦工的挖礦成本已經接近或超過當前幣價。

從技術角度來看，Taux de hachage (Hashrate) 下降會觸發比特幣網路的難度調整機制。當 Taux de hachage (Hashrate) 下降時，挖礦難度會在下一個調整週期（約每兩週一次）自動降低，使得留下來的礦工更容易挖到區塊，提高其收益率。這種自我調節機制最終會吸引礦工重新進場，形成新的平衡。

歷史統計揭示：礦工投降後的驚人反彈機率

自 2014 年以來，每當比特幣網路 Taux de hachage (Hashrate) 在 30 日週期內出現下降時，後續 90 天內比特幣價格上漲的機率約為 65%，180 天內上漲機率進一步提升至 77%，平均漲幅約 72%。這項指標在歷史上被視為偏多的逆向訊號，原因在於礦工投降往往標誌著市場已經接近階段性底部。

最近一次礦工投降發生在 2024 年 10 月中旬，當時比特幣價格徘徊在 73,800 美元附近，市場情緒低迷。隨後短短兩個月內，比特幣價格飆升至 108,000 美元，漲幅達 46%。類似的情況在 2018 年和 2020 年的市場低潮期也曾出現，礦工投降之後比特幣價格都經歷了顯著反彈。

2018 年底的案例更具戲劇性。當時比特幣價格從 2 萬美元高點暴跌至 3,200 美元，大量比特幣礦工因虧損關閉礦機，Taux de hachage (Hashrate) 出現顯著下降。然而，這次投降成為熊市的最後一跌，隨後比特幣進入長達兩年的牛市，最終在 2021 年突破 6 萬美元。2020 年 3 月的 COVID-19 恐慌性拋售期間，Taux de hachage (Hashrate) 也曾短暫下降，但隨即迎來史詩級反彈。

為何礦工投降是買入訊號？關鍵在於供需邏輯。當比特幣礦工因挖礦成本過高而關閉礦機時，市場上新產出的比特幣供應會減少。同時，礦工拋售壓力在投降階段集中釋放後逐漸消退，而需求端逐漸恢復，從而為價格反彈創造條件。此外，礦工投降通常伴隨著市場極度悲觀情緒，這種情緒本身就是反向指標。

單人礦工崛起現象背後的市場邏輯

過去一週內，多個區塊由單人礦工挖出，這在歷史上極為罕見。12 月 19 日，一位單人礦工僅使用價值 100 美元的算力，在 NiceHash 平台上挖出了第 928351 號區塊，獲得 3.152 個 BTC，價值約 27.1 萬美元。12 月 23 日，另一位單人礦工挖出了第 928985 號區塊，獲得 3.128 個 BTC，價值約 28.1 萬美元。

單人挖礦的激增與近期 Taux de hachage (Hashrate) 下降密切相關。當大型礦場因虧損關閉部分礦機時，全網 Taux de hachage (Hashrate) 下降，挖礦難度隨之降低，單人礦工挖到區塊的機率相應提高。雖然單人挖礦依然是小概率事件，但這些案例凸顯了當前比特幣礦工投降階段的市場特徵。

這種現象也反映了比特幣礦工群體的分化。大型礦場擁有規模經濟優勢，但在價格低迷時面臨巨額虧損壓力，被迫減少算力投入。相反，單人礦工因投入成本較低，且往往將挖礦視為「彩票式」投機，反而在這種環境下更加活躍。

機構預測分歧：樂觀 vs 悲觀的兩極對立

Grayscale、Bernstein 和 VanEck 等多家金融機構預計比特幣價格將很快反彈。Grayscale 和 Bernstein 預計比特幣將在 2026 年創下歷史新高，VanEck 則預測比特幣可能已接近底部。這些機構的樂觀預期部分基於礦工投降的歷史規律，以及美聯儲在過去三個月內兩次降息的寬鬆貨幣環境。

然而，巴克萊銀行對 2026 年的前景持悲觀態度。該金融機構預計，受現貨交易量下降和需求疲軟的影響，加密貨幣市場在 2026 年將面臨更多挑戰。在這種情況下，比特幣價格可能會進一步回調。巴克萊的擔憂主要來自宏觀經濟環境的不確定性，包括通膨持續、美聯儲政策轉向風險以及全球經濟增長放緩。

投資者應如何應對礦工投降訊號

分批建倉策略：歷史數據顯示反彈機率高，但時機難以精準預測，建議分批買入降低風險

關注算力變化：持續追蹤比特幣網路 Taux de hachage (Hashrate) 數據，若 Taux de hachage (Hashrate) 止跌回升，可能標誌底部確認

設置止損保護：儘管歷史勝率高，但市場仍存在不確定性，避免過度投資並設置合理止損