Du scepticisme à l'engagement : les banques adoptent collectivement la stablecoin, la capitalisation dépasse 310 milliards de dollars, atteignant un record historique

稳定币市场正经历一场深刻的质变：总市值在18个月内从约2,000亿美元飙升至超过3,100亿美元的历史里程碑，活跃用户年增长超 50%。更关键的信号来自传统金融心脏——九家欧洲银行计划联合发行稳定币，摩根大通扩展 JPM Coin，法国兴业银行推出 EURCV。这一系列密集动作表明，银行已不再将稳定币视为边缘投机工具，而是将其作为下一代支付与结算基础设施的核心组件进行战略布局。

驱动这一转变的两大引擎已然清晰：全球监管框架（如欧盟 MiCA 与美国 GENIUS 法案）的落地提供了合规路径，而链上数据显示，2025年小额支付（单笔低于1，000美元）交易量高达 1.56 万亿美元，证明稳定币已成为真正的“功能型货币”。

Attitude à 180 degrés : la stratégie des banques, du spectateur au bâtisseur

Au cours des six derniers mois, le secteur financier mondial a été témoin d’un changement d’attitude silencieux mais profondément significatif. Le système bancaire traditionnel, longtemps conservateur voire critique envers la cryptomonnaie, commence à embrasser les stablecoins avec une intensité sans précédent. Une alliance de neuf banques européennes a annoncé son projet de lancer un stablecoin partagé en 2026 ; la géante de Wall Street, JPMorgan, étend l’utilisation de son JPM Coin à la compensation en euros ; la Société Générale a lancé un stablecoin en euros, EURCV, sous garde de la banque de New York Mellon. Ces initiatives ne sont pas de simples expérimentations, mais des déploiements de niveau production dotés d’engagements de capitaux et d’un cadre réglementaire complet.

Ce mouvement collectif s’appuie sur deux réalités incontournables. Premièrement, la taille du marché et la base d’utilisateurs des stablecoins sont devenues considérables. Une capitalisation dépassant 310 milliards de dollars, un volume annuel de transactions on-chain supérieur à 40 000 milliards de dollars, et un nombre de détenteurs individuels atteignant 200 millions, dessinent un système financier parallèle d’une ampleur comparable à celle d’un pays de taille moyenne. Deuxièmement, les banques ont compris qu’il vaut mieux participer activement à la définition des règles et standards de ce marché émergent plutôt que de le subir ou de le rejeter. En émettant ou en intégrant des stablecoins conformes, elles cherchent à reprendre le contrôle de la chaîne de valeur des paiements, tout en offrant à leurs clients des services modernes, transfrontaliers, en actifs numériques. Ce passage d’une posture de “scepticisme et d’observation” à une stratégie de “participation et de construction” marque la transition officielle du stablecoin, d’une expérimentation dans l’univers crypto natif, à un enjeu clé de l’évolution des infrastructures financières mondiales.

Comparatif des modèles clés et données des stablecoins mainstream (fin 2025)

• Taille du marché total : capitalisation 310 milliards de dollars, croissance annuelle > 50%.
• Leadership : Tether avec une capitalisation de 187 milliards de dollars, USD Coin avec 77 milliards de dollars, dominant le marché.
• Modèle 1 : Pleine réserve (ex : USDC)
  • Réserves : quasi 100% en cash et en bons du Trésor à court terme américains, détenus par un dépositaire réglementé.
  • Transparence : rapports d’audit tiers mensuels.
  • Adoption institutionnelle : préférée pour la compensation bancaire et institutionnelle, en raison de sa conformité et transparence élevées.
• Modèle 2 : Réserve hybride (ex : USDT)
  • Réserves : comprenant cash, obligations, billets de trésorerie, voire Bitcoin et or.
  • Transparence : rapports trimestriels, mais structure plus complexe.
  • Rôle sur le marché : grâce à son avance, détient la plus grande liquidité et domine les paires de trading crypto.
• Modèle 3 : Sur-collatéralisation crypto (ex : DAI)
  • Mécanisme : création via smart contracts en verrouillant des actifs cryptographiques excédentaires (ex : Ethereum).
  • Avantages : décentralisé, ne dépend pas d’un dépositaire bancaire.
  • Risques : dépendance à la stabilité des prix des actifs sous-jacents et à la sécurité des smart contracts.
• Modèle 4 : Synthétique / algorithmique (ex : USDe)
  • Mécanisme : maintien de l’ancrage via des dérivés (ex : futures), avec potentiel de rendement.
  • Caractéristiques : haute efficacité du capital, mais déconnexion temporaire lors de fortes volatilités de marché.
  • Positionnement : davantage considéré comme un outil de génération de rendement que comme une infrastructure de paiement.

Double rupture : comment la réglementation et les cas d’usage ouvrent la porte aux banques

Ce changement d’attitude des banques ne s’est pas produit par hasard, mais résulte de deux “murs” clés qui ont été abattus à court terme. Le premier est l’incertitude réglementaire. Longtemps, les stablecoins ont évolué dans une zone grise entre outils de paiement, valeurs mobilières et fonds monétaires, ce qui a freiné leur adoption par les banques fortement réglementées. Mais la réglementation européenne, avec le MiCA (Marché des actifs cryptographiques) et la Loi GENIUS aux États-Unis, a changé la donne. Ces lois fixent des seuils d’accès clairs : réserves en actifs liquides de haute qualité (cash et obligations), audits tiers réguliers, droits de rachat transparents, contrôle strict anti-blanchiment. En résumé, elles transforment le stablecoin en un produit financier que les banques connaissent et maîtrisent parfaitement — semblable à un fonds monétaire hautement réglementé. Une fois la voie réglementaire clarifiée, les obstacles internes des banques se dissipent rapidement.

Le second mur, plus disruptif, est la migration fondamentale des cas d’usage. Longtemps, on a considéré que le stablecoin servait principalement de moyen d’échange et d’outil de couverture dans la crypto. Mais les données on-chain racontent une toute autre histoire : en 2025, le total des petites transactions (moins de 1 000 dollars) en USDT atteint 1,56 trillion de dollars. Ces transactions ne sont pas de simples transferts de gros portefeuilles institutionnels, mais concernent des paiements de détail, des remises transfrontalières, des transferts P2P dans des régions où les services bancaires sont faibles ou inefficaces. Le stablecoin devient dans des zones comme l’Afrique, l’Asie du Sud-Est ou l’Amérique latine, un “compte dollar synthétique” pour l’épargne et le paiement quotidiens, jouant un rôle monétaire réel là où les banques font défaut ou sont lentes.

Quand les banques voient que le stablecoin n’est plus seulement un actif spéculatif ou un outil de trading, mais une véritable monnaie pour payer les frais de scolarité, envoyer de l’argent à la maison ou faire de petites opérations commerciales, leur valeur stratégique est totalement réévaluée. Il s’agit d’un marché massif, en croissance rapide, avec une rentabilité attractive. Elles comprennent que si elles ne participent pas à la construction de cette infrastructure de paiement future, elles risquent d’être exclues du prochain réseau financier mondial.

Au-delà du trading : le stablecoin comme infrastructure financière aux scénarios infinis

Avec l’entrée des banques et institutions traditionnelles, le rôle du stablecoin évolue rapidement d’un simple “moyen d’échange” à une infrastructure multifonctionnelle reliant la finance traditionnelle à l’écosystème crypto, voire remodelant le réseau mondial de paiements. La diversité de ses usages dépasse largement l’imagination initiale.

Le changement le plus visible concerne les paiements transfrontaliers et les remises. Dans le mode traditionnel, un travailleur envoyant de l’argent du Golfe vers l’Asie doit payer des frais de 4 à 7 %, et attendre 3 à 5 jours ouvrables. Avec USDT ou USDC, le même transfert peut coûter moins de 1 %, et arriver en quelques minutes. Cette efficacité en réduction de coûts oblige les acteurs traditionnels à repenser leur modèle. Dans des pays à forte inflation ou soumis à des contrôles de capitaux, détenir des stablecoins devient une méthode efficace pour préserver la valeur et effectuer des transactions internationales. La majorité des volumes de crypto dans ces marchés est désormais dominée par les stablecoins.

Au niveau institutionnel, leur usage devient plus sophistiqué : elles servent de collatéral dans les marchés dérivés, grâce à leur stabilité et leur facilité de transfert on-chain. Elles deviennent aussi des actifs de règlement efficaces entre différentes plateformes, résolvant la lenteur et le coût des paiements transfrontaliers traditionnels. En combinant stablecoins avec des obligations ou autres actifs à rendement, des produits “stablecoins à intérêt” liquides sont en train d’émerger, attirant les départements financiers cherchant des solutions de gestion de trésorerie. Le stablecoin se trouve ainsi à l’intersection des systèmes de paiement, des banques commerciales et des marchés de capitaux, réalisant un flux de valeur fluide et global que aucun produit financier traditionnel ne peut égaler.

La responsabilité des exchanges et l’avenir du secteur : vers une transparence et une maturité accrues

Face à l’entrée massive des banques et à la transformation fondamentale du rôle du stablecoin, les exchanges de cryptomonnaies, en tant que ponts entre utilisateurs et actifs, voient leur responsabilité et leurs choix stratégiques devenir cruciaux. La sélection des stablecoins à lister détermine en partie quels modèles pourront prospérer. L’histoire a montré que lorsque Standard & Poor’s a dégradé la note de USDT en raison de risques liés aux réserves, les exchanges ont réévalué leur exposition ; lorsque TUSD a dévié de son ancrage en 2024 à cause de réserves douteuses, plusieurs ont rapidement retiré ce stablecoin. La capacité de gestion des risques des exchanges influence directement la santé et l’évolution du marché.

Mais cette responsabilité n’est pas simple à assumer. La stratégie “d’inscription large” consistant à lister tous les stablecoins pour laisser le choix aux utilisateurs est devenue obsolète et risquée. La majorité des utilisateurs n’ont pas la compétence d’évaluer eux-mêmes la transparence des réserves ou la sécurité des smart contracts. Les exchanges doivent donc jouer un double rôle de “gardien” et “d’éducateur”. Cela implique de mettre en place des processus rigoureux d’audit interne, de privilégier les stablecoins qui respectent des standards élevés en matière de transparence, de qualité d’actifs et de conformité réglementaire (ex : USDC, USDT, DAI, USDe). Ils doivent aussi expliquer clairement aux utilisateurs les mécanismes, risques et cas d’usage de chaque modèle, pour leur permettre de faire des choix éclairés.

À l’horizon, le secteur du stablecoin se trouve à un carrefour critique. L’une des voies consiste à continuer sur la voie actuelle, en privilégiant la liquidité et la part de marché, tout en tolérant un certain manque de transparence et de risque. L’autre, plus exigeante, consiste à adopter le paradigme de “hautes normes, transparence et régulation” apporté par les banques et les autorités, en construisant et en maintenant un stablecoin comme une infrastructure financière sérieuse. Le choix des banques a déjà indiqué la direction. Pour les exchanges et l’ensemble de l’industrie crypto, embrasser cette seconde voie, bien que plus difficile, est la seule garantie pour gagner la confiance à long terme et atteindre une adoption massive. La maturité du secteur ne dépend plus seulement de la technologie ou de la capitalisation, mais aussi de la capacité des acteurs à traiter cet outil innovant, qui est en train de transformer la façon dont les fonds circulent mondialement, avec sérieux et responsabilité.