Le Conseil de surveillance de la stabilité financière supprime l’étiquette de « vulnérabilité » pour la crypto alors que l’ordre de Trump et la loi GENIUS entrent en vigueur

FSOC a retiré les crypto-actifs de sa liste de vulnérabilités du système financier dans son rapport annuel 2025, mettant fin à une période de trois ans durant laquelle la cryptomonnaie était classée comme une menace systémique potentielle nécessitant une supervision renforcée et de nouvelles législations.

Les actifs numériques ont été reclassés dans une catégorie neutre « développements de marché importants à surveiller » et décrits comme un secteur en croissance avec une participation institutionnelle accrue via des ETF spot Bitcoin et Ethereum et la tokenisation d’actifs traditionnels, selon le rapport.

Conseil de stabilité financière cible de nouvelles règles

Le rapport de 2022 du FSOC, publié dans le cadre de l’Ordre Exécutif 14067 de l’ancien président Joe Biden, concluait que « les activités d’actifs cryptographiques pourraient poser des risques pour la stabilité du système financier américain » et appelait à une nouvelle législation sur les marchés spot et les stablecoins. Le rapport de 2024 classait les actifs numériques sous la rubrique vulnérabilités et mettait en garde contre le fait que les stablecoins en dollars « continuent de représenter un risque potentiel pour la stabilité financière car ils sont particulièrement vulnérables aux paniques » sans normes prudentielles similaires à celles des banques.

Le rapport de 2025 a inversé cette approche, notant que les régulateurs américains ont « retiré les avertissements généraux précédents » concernant l’implication des institutions financières dans la cryptomonnaie. Le rapport a indiqué que la croissance des stablecoins en dollars soutiendra probablement le rôle international du dollar au cours de la prochaine décennie. La lettre de couverture du secrétaire au Trésor Scott Bessent a redéfini la mission du FSOC, déclarant que recenser les vulnérabilités « ne suffit pas » et que la croissance économique à long terme est essentielle à la stabilité financière.

Trois évolutions politiques en 2025 ont accompagné ce changement du FSOC, selon des dépôts réglementaires et des documents publics.

L’Ordre Exécutif 14178 du président Donald Trump a abrogé l’ordre exécutif sur la cryptomonnaie de Biden et a établi une politique « pour soutenir la croissance responsable et l’utilisation des actifs numériques » tout en interdisant une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) américaine. Le rapport sur les actifs numériques de l’administration, qui a suivi, a mis l’accent sur la tokenisation, les stablecoins et le leadership américain.

Le Congrès a adopté la loi GENIUS, signée en juillet 2025, qui crée des « émetteurs de stablecoins de paiement autorisés », exige une garantie à 100 % et confie la supervision principale à la Réserve fédérale, à l’Office of the Comptroller of the Currency, à la Federal Deposit Insurance Corporation et aux régulateurs d’État.

En janvier 2025, la Securities and Exchange Commission a rescindé le Staff Accounting Bulletin 121 via SAB 122, supprimant la directive qui exigeait que les actifs cryptographiques détenus en garde soient enregistrés au bilan des banques en tant que passifs. L’OCC a publié la Lettre interprétative 1188, permettant aux banques nationales d’agir comme intermédiaires dans des transactions de cryptomonnaie « sans risque » de type « principal à risque ». Une autre directive de l’OCC autorise les banques à détenir de petites quantités de jetons natifs pour payer les frais de gaz liés à la garde ou aux opérations de stablecoins. L’OCC a également accordé des charters préliminaires de banques de confiance nationales à Circle, Ripple, BitGo, Paxos et Fidelity Digital Assets.

Le Service de recherche du Congrès indique que chaque membre du conseil du FSOC doit soit attester que « toutes les mesures raisonnables pour traiter le risque systémique sont prises » soit expliquer dans le rapport annuel quelles mesures supplémentaires sont nécessaires.

En 2022, le FSOC a identifié les actifs numériques comme un domaine prioritaire et a recommandé de nouvelles autorités pour les marchés spot et les stablecoins. En 2023, le conseil a listé les actifs numériques comme une « vulnérabilité à la stabilité financière », citant la volatilité des prix, l’effet de levier élevé, l’interconnexion, les risques opérationnels et le risque de paniques sur les plateformes et stablecoins. Le rapport de 2024 a averti que les stablecoins représentaient un risque potentiel pour la stabilité financière en raison de leur vulnérabilité aux paniques en l’absence de normes de gestion des risques appropriées.

Le rapport de 2025 n’a pas formulé de recommandations concernant les actifs numériques ni exprimé de préoccupations explicites, rappelant que les régulateurs avaient retiré les avertissements généraux sur la cryptomonnaie tout en signalant les stablecoins uniquement dans une sous-section sur la finance illicite.

Les organismes de régulation mondiaux n’ont pas adopté de positions similaires. La revue du Conseil de stabilité financière d’octobre 2025 a noté que la capitalisation boursière mondiale de la cryptomonnaie avait doublé pour atteindre environ $4 trillions et a mis en garde contre « des lacunes importantes » et une mise en œuvre « fragmentée et incohérente » de ses normes cryptographiques de 2023. Le FSB a évalué que les risques pour la stabilité financière sont « limités pour le moment » mais en augmentation avec l’interconnexion et l’utilisation des stablecoins.

La mise à jour de juin 2025 du Groupe d’action financière (GAFI) a indiqué que seulement 40 des 138 juridictions sont « en grande conformité » avec ses règles anti-blanchiment pour la cryptomonnaie et a cité des dizaines de milliards de flux illicites. Le rapport de 2025 du FSOC a maintenu que les stablecoins en dollars peuvent être détournés pour contourner les sanctions et financer des activités illicites, appelant à une surveillance et une application continues.

La reclassification supprime une désignation macroprudentielle qui créait auparavant une prudence chez les grandes banques, assureurs et fonds de pension concernant l’exposition à la cryptomonnaie au-delà des détentions indirectes, selon des analystes de l’industrie financière. Ce changement de politique ne mandate pas d’allocation en Bitcoin mais réduit la probabilité que de nouvelles règles ou orientations de supervision pour les institutions financières systémique importantes restreignent les canaux ETF, garde ou prêt.

La SEC a approuvé en 2024 des ETF spot Bitcoin et Ethereum, et d’autres dépôts d’ETF cryptographiques ont été soumis en 2025. La loi GENIUS et la directive de l’OCC sur le « risque sans risque » offrent aux banques régulées aux États-Unis des voies légales pour détenir des réserves de stablecoins, faire l’intermédiaire entre ETF Bitcoin et stablecoins, et tokeniser des garanties.

La SEC et la Commodity Futures Trading Commission continuent de contester la compétence sur les tokens autres que Bitcoin ou Ethereum. Les rapports du GAFI et du FSB indiquent qu’une coordination internationale sur la lutte contre le blanchiment d’argent et les flux transfrontaliers pourrait se renforcer indépendamment du changement de politique américain.

La reclassification du conseil du cryptomonnaie de « vulnérabilité » à « développement » reflète une évaluation selon laquelle les outils de supervision existants peuvent gérer les expositions actuelles, selon le rapport. Le rapport de 2025 indique que cette évaluation dépend de flux ordonnés des ETF spot, d’un plein soutien par les émetteurs de stablecoins, et de l’absence de défaillances majeures de garde ou de ponts.