Avec quoi puis-je te sauver, mon monde crypto ?

Auteur : Nancy, PANews

« J’ai gâché 8 ans de ma vie dans l’industrie crypto. »

Ken Chan, cofondateur d’Aevo, a publié un article dénonçant l’industrie crypto qui serait devenue un « super casino ». Ce texte « coup de gueule » s’est rapidement propagé dans les communautés chinoises et internationales, générant des millions de vues et déclenchant de vifs débats. Pour les partisans, il s’agit d’un moment d’éveil qui perce la bulle ; pour les détracteurs, c’est un privilégié qui critique l’échelle qui l’a mené au sommet.

Au-delà du déferlement émotionnel, cette controverse reflète l’anxiété collective et la confusion cyclique d’une industrie en manque de liquidité et privée de nouveaux récits.

Devenue un super casino ? Qu’arrive-t-il à l’écosystème crypto

Dans son long article, Ken Chan reconnaît que les huit dernières années ont été un parcours menant de l’idéalisme à la désillusion.

Influencé par les œuvres d’Ayn Rand, libertarien et programmeur, il fut un fervent adepte de l’esprit cypherpunk et voyait dans le Bitcoin « une banque privée pour les riches ». Pourtant, après huit ans d’engagement total dans le secteur, il admet douloureusement que même s’il a gagné de l’argent, il a le sentiment d’avoir totalement gâché sa jeunesse.

Le récit favori des professionnels est « remplacer complètement le système financier actuel par la blockchain », mais ce n’est qu’un slogan promotionnel : dans la réalité, ils ne font qu’entretenir le plus grand casino mondial, ouvert 24h/24 et multijoueur. Ce décalage vient d’une distorsion totale des mécanismes d’incitation. En pratique, personne ne s’intéresse vraiment à l’innovation technologique. Les acteurs de marché injectent aveuglément des fonds dans la prochaine blockchain Layer1, espérant miser sur le prochain Solana. Cette mentalité spéculative alimente des valorisations gonflées à plusieurs centaines de milliards de dollars.

En réalité, les blockchains zombies pullulent, même celles qui lèvent des dizaines voire des centaines de millions de dollars n’échappent pas au sort d’un engouement éphémère pour les airdrops et les incitations, pour finir avec très peu d’utilisateurs réels. C’est comme construire d’innombrables autoroutes dans le désert, sans villes ni usines aux abords, juste des spéculateurs qui échangent des terrains.

Les chiffres confirment ce malaise : selon DeFiLlama, seules 15 chaînes ont dépassé 10 millions de volume de trading sur DEX en 24h, et seulement 4 atteignent un million d’adresses actives par jour.

Sur cette « ville fantôme » à l’infrastructure surabondante, Ken estime que, qu’il s’agisse de DEX au comptant, de contrats perpétuels, de marchés de prédiction ou de plateformes Meme coin, il ne s’agit fondamentalement que d’outils de jeu d’argent. La culture MEME a laissé place à une « chaîne d’usine » industrialisée de nouveaux tokens, transformant la blockchain en un casino PVP extrême ; beaucoup d’interactions entre applications ne répondent pas à un besoin réel, mais à la quête de points pour espérer un airdrop. Comme le dit Ken, même si les VC peuvent rédiger des manifestes de 5 000 mots, dans la réalité, ces jeux épuisent les capitaux des particuliers et des institutions.

Plus encore, Ken Chan est mal à l’aise face à la subversion des règles de bon sens commercial : il est bien plus facile de gagner de l’argent en émettant des tokens, en faisant du market making et en récoltant les profits, qu’en développant un produit. Le marché est saturé de tokens à « FDV élevée et faible circulation », des projets sans aucun revenu réel valorisés à plusieurs milliards de dollars, et les tokens de gouvernance ne sont que des outils de liquidité permettant la sortie des investisseurs. Dans cet environnement où la mauvaise monnaie chasse la bonne, les professionnels perdent la capacité à identifier des business durables et inculquent à la jeune génération un « nihilisme financier » toxique.

Face à l’inaccessibilité des actifs traditionnels, la génération Z développe sa propre « rébellion financière ». Selon le Financial Times, l’inabordabilité croissante du logement aux États-Unis bouleverse la gestion financière et la consommation des jeunes, poussant certains vers la spéculation crypto et un certain nihilisme économique. Outre les cryptos, les meme stocks, objets de collection, ETF à effet de levier et marchés de prédiction font partie de la nouvelle vague financière des jeunes.

La dénonciation de Ken Chan a trouvé écho. Jason Choi, fondateur de Tangent, a souligné que nous avons déjà un nombre incalculable de blockchains rapides et bon marché, une réglementation permissive, des levées de fonds massives depuis 2017, et des milliers de développeurs ayant livré des smart contracts depuis dix ans. Pourtant, une entreprise d’IA s’apprête à entrer en bourse à une valorisation supérieure à la somme de toutes les cryptomonnaies (hors Bitcoin et stablecoins).

Santiago Roel Santos, fondateur d’Inversion Capital, estime que c’est un rappel salutaire. Aujourd’hui, la crypto compte environ 40 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU), contre 845 millions pour Facebook lors de son introduction en bourse (valeur : 100 milliards de dollars) et environ 800 millions pour OpenAI (valorisation récente : 500 milliards). Si nous voulons une classe d’actifs de 10 000 milliards de dollars, il faudra des milliards d’utilisateurs.

Le KOL crypto YQ cite d’anciens articles montrant que de nombreux OG crypto ont quitté le secteur après avoir remis en question leurs croyances. Dans ce cycle, les projets à forte spéculation comme les memes, les perpétuels et les marchés de prédiction survivent, alors que ceux d’infrastructure ou sociaux ont de plus en plus de mal à prouver leur valeur. Pour les start-ups, VC, traders et utilisateurs, c’est la période la plus difficile, le marché étant dominé par la manipulation de petits tokens ou de vieilles cryptos à l’aide du levier perpétuel. Dans un tel environnement, il faut accepter la réalité. Que l’on soit VC ou entrepreneur, seule l’adaptation et la livraison continue de produits permettent de survivre.

Traverser le cycle émotionnel crypto : « la forêt a besoin d’être nettoyée de son bois mort »

Pour de nombreux professionnels, le pessimisme de Ken Chan relève d’un syndrome classique de « tirer l’échelle après être monté ».

Ayant profité du marché crypto, il critique aujourd’hui le système qui l’a enrichi. De plus, son rejet du nihilisme financier fait fi du fait que, pour des millions de gens ordinaires, ce marché plein de bulles reste l’un des rares moyens de mobilité sociale. Sans compter qu’AEVO a chuté de plus de 98 % par rapport à son sommet.

Ken estime que le secteur tourne à vide, mais pour de nombreux bâtisseurs, il ne s’agit que d’une phase de douleurs de croissance inévitable. On ne peut pas rejeter la nouvelle finance émergente sous prétexte que certains perdent de l’argent dans le casino.

En regardant du côté de l’Argentine, de la Turquie ou du Nigéria, on constate que l’USDT et l’USDC sont devenus des « monnaies fortes » de fait. Les populations locales les utilisent pour protéger leurs maigres économies de l’hyperinflation. Ce système financier sert déjà des dizaines de millions de personnes.

Par ailleurs, le Bitcoin n’est plus un gadget de geek : il fait désormais partie des réserves de fonds souverains, de gouvernements (Salvador, Bhoutan) et de grands hedge funds. Les briques technologiques d’Ethereum sont devenues le standard mondial et ont obtenu la reconnaissance de Wall Street. Avec la tokenisation des actions, obligations et immobilier, l’efficacité financière fait un bond. Sur le plan technologique, d’innombrables développeurs réalisent des avancées en ZK, réseaux résistants à la censure et cryptographie quantique. Ce sont les courants de fond du marché crypto, au-delà du bruit.

À propos de la « théorie du casino », Haseeb, associé de Dragonfly, fait remarquer que les casinos n’ont jamais manqué dans la crypto. La première application populaire sur Bitcoin était Satoshi Dice (2012) et le premier smart contract à succès sur Ethereum, King of the Ether Throne (2015), était en fait une pyramide de Ponzi. Dès qu’il existe de la monnaie programmable, les gens veulent jouer et parier, c’est humain. Les casinos dans la crypto se suivent : ICO, DeFi, NFT, maintenant les MEME coins. Seule la forme change, le fond reste. Pourtant, se concentrer uniquement sur le casino, c’est passer à côté de l’essentiel. Haseeb ajoute que la crypto est en train de devenir un support financier supérieur, redéfinissant la monnaie et modifiant la relation de pouvoir entre individus et gouvernements. Le Bitcoin commence à défier la souveraineté nationale, des États l’ajoutent à leur bilan ; les stablecoins influencent la politique monétaire et les banques centrales s’adaptent ; Uniswap, AAVE et autres protocoles financiers sans permission dépassent déjà nombre de fintechs unicornes en taille et valeur. Le monde évolue autour de la crypto.

« Cette révolution est plus lente que beaucoup ne l’espéraient, mais la diffusion technologique prend toujours du temps », affirme Haseeb. Trois ans après le lancement de ChatGPT, l’IA générative ne se reflète pas encore dans le PIB ou l’emploi ; la révolution industrielle a mis 50 ans à transformer la productivité ; l’Internet, plus de vingt ans à se généraliser. Penser remplacer en cinq ans le système financier le plus régulé au monde n’était pas réaliste. Si vous êtes déçu de ne pas être devenu riche en investissant dans un MEME coin, respirez : l’industrie ne doit la richesse à personne. En vérité, le pessimisme et la « capitulation mentale » sont parfois bénéfiques.

Mason Nystrom, associé chez Pantera Capital, partage l’avis que la vision pessimiste de la crypto et de sa valeur sociale est erronée. Certes, spéculation et abus existent, les casinos sont bien réels et nombreux, et beaucoup y perdent de l’argent. Mais il existe aussi des valeurs sociales positives souvent ignorées.

Il explique que le Bitcoin est devenu un actif mondial non souverain, accessible à quiconque a Internet. Il donne aux populations une option de sortie, transférant le contrôle économique des États aux individus. Les stablecoins offrent des services financiers plus efficaces, sûrs, rapides, rentables et à bas coût, remplaçant banques qui ne rémunèrent pas, transferts internationaux coûteux et frais d’e-commerce de 2,9 %. Ils apportent une vraie valeur sociale. Des plateformes de prêt comme Aave ou Morpho permettent à tous d’obtenir des prêts surcollatéralisés. Les marchés de prêt sous-collatéralisés libéreront encore plus d’effets positifs, réduisant le coût du capital et générant d’immenses externalités. La blockchain permettra aussi l’accès à des produits financiers autrefois inaccessibles : actions, obligations, assurances, crédit. Le financement sans permission permet à toute bonne idée de trouver son soutien. Un marché plus transparent, efficace et peu coûteux est déjà un progrès social.

Mason Nystrom ajoute que la crypto construit un tout nouveau système financier : certains bâtiront des casinos, d’autres des réseaux de paiement, des outils de spéculation ou des infrastructures de crédit inclusif. Ce nouveau système ne sera pas parfait, mais il dépassera de loin l’actuel. Si vous ne voyez que le côté casino, il faut prendre du recul et considérer tous les bénéfices déjà apportés et à venir à la société.

L’industrie crypto traverse actuellement un creux émotionnel. Le billet de Ken Chan ressemble plus à une décharge post-échec entrepreneurial qu’à une vraie réflexion. Des projets en difficulté comme Aevo sont nombreux, c’est la sélection naturelle à l’œuvre. Ces dernières années, trop de projets sans valeur réelle se sont accumulés, incapables de délivrer un produit viable, créant un excès d’offre. Les douleurs actuelles servent à purger la bulle accumulée.

La forêt doit être régulièrement débarrassée de son bois mort, sinon la pourriture se propage — il en va de même pour la crypto.

Que les fatigués, les perdus ou les purs spéculateurs partent, et l’air deviendra plus pur. Il faut soit changer de perspective et regarder vers l’avenir, soit laisser la place à ceux qui construisent encore. Le voyage ne fait que commencer, il est loin d’être terminé.