Arthur Hayes met en garde : Le pari de Tether sur le Bitcoin et l'or pourrait déclencher une crise de solvabilité

Arthur Hayes a lancé un avertissement sévère concernant la stratégie de réserve de Tether après avoir examiné le dernier rapport d'attestation de la société. Dans un message sur X, Hayes a suggéré que Tether ne se contente plus de soutenir passivement l'USDT avec des instruments similaires à des liquidités, mais adopte maintenant une position beaucoup plus agressive ; une position qui se comporte comme un grand trade macro à effet de levier reposant sur la politique de la Réserve fédérale.

Selon le rapport partagé par Tether, la société détient désormais plus de 9,85 milliards de dollars en Bitcoin et 12,9 milliards de dollars en or, ce qui fait des actifs alternatifs une grande partie de son bilan. Hayes soutient que ce changement est délibéré. Selon lui, Tether s'attend à ce que la Réserve fédérale réduise les taux d'intérêt, un mouvement qui réduirait fortement les revenus de la société provenant des bons du Trésor américain et des opérations de pension, qui génèrent actuellement des milliards de dollars par an en rendement. Avec la baisse des taux, le “prix de l'argent” tomberait, et des actifs comme le Bitcoin et l'or pourraient probablement augmenter. Tether semble se positionner en avance sur ce pivot.

Mais Hayes avertit que la stratégie fonctionne dans les deux sens. Ces actifs introduisent de la volatilité dans ce qui est censé être le bilan le plus stable dans la crypto. Tether détient actuellement environ $181 milliards d'actifs soutenant USDT, mais son coussin d'équité est petit par rapport à son exposition au Bitcoin et à l'or. Hayes note qu'une baisse de 30 % de ces avoirs ( quelque chose de loin d'être impossible sur les marchés crypto ) anéantirait complètement l'équité de Tether. En termes financiers traditionnels, cela rendrait l'entité “insolvable” sur le papier.

Les gens de Tether sont au début d'une énorme opération de taux d'intérêt. Comment je lis cet audit, c'est qu'ils pensent que la Fed va baisser les taux, ce qui écrase leurs revenus d'intérêt. En réponse, ils achètent de l'or et $BTC qui devrait théoriquement exploser alors que le prix de l'argent tombe.… pic.twitter.com/ZGhQRP4SVF

— Arthur Hayes (@CryptoHayes) 29 novembre 2025

Hayes s'attend à ce que cette dynamique de risque attire l'attention des grandes bourses, des teneurs de marché et des détenteurs institutionnels de USDT, qui pourraient commencer à exiger une transparence en temps réel sur le bilan de Tether. Si le marché croit que la société ne peut pas absorber une chute soudaine des actifs risqués, la pression à la rédemption pourrait croître, surtout pendant les périodes de volatilité. Cette préoccupation ouvre la porte aux médias traditionnels pour raviver le scepticisme de longue date concernant les réserves et la gouvernance de Tether. Hayes suggère même que des médias déjà critiques à l'égard de Cantor Fitzgerald et de Howard Lutnick (partenaires clés soutenant les opérations de Tether) pourraient saisir l'occasion d'amplifier le récit.

Il est néanmoins important de noter que Tether a historiquement traversé des cycles de panique sans perdre son ancrage, et ses bénéfices durant les périodes de taux d'intérêt élevés ont été énormes. La stratégie de l'entreprise pourrait être calculée plutôt que téméraire ; une manière de se couvrir contre de futures baisses de taux avant qu'elles n'impactent les revenus. Pourtant, la critique de Hayes met en lumière une vérité structurelle : plus Tether s'appuie sur des actifs volatils, plus elle s'expose aux mêmes fluctuations du marché que USDT est censé protéger les utilisateurs.

Pour l'instant, le peg est stable, la liquidité reste profonde et la demande pour USDT continue de croître. Mais si le Bitcoin ou l'or subissent une forte correction, la question de solvabilité que Hayes a soulevée pourrait revenir au premier plan de la conversation sur le marché. Que cela devienne un véritable risque ou juste un autre chapitre dans le scepticisme envers Tether pourrait dépendre de la manière dont l'entreprise ajuste sa position avant la prochaine décision majeure de la Fed.

Lisez aussi : Hayes a vendu Pendle et Ethena à perte… Puis a racheté moins cher : Voici le manuel de jeu des baleines crypto

Abonnez-vous à notre chaîne YouTube pour des mises à jour quotidiennes sur la crypto, des analyses de marché et des analyses d'experts.

L'article Arthur Hayes avertit : le pari de Tether sur le Bitcoin et l'or pourrait déclencher une crise de solvabilité est apparu en premier sur CaptainAltcoin.