Interprétation triple de l'histoire, de l'ingénierie et des finances : pourquoi le Bitcoin ne déclinera-t-il pas ?

**Auteur : **@zzmjxy

Lorsque le sentiment du marché se refroidit, le récit selon lequel “le Bitcoin est mort” revient toujours. L'hypothèse centrale de ce discours est la suivante : en tant que première génération de technologie blockchain, le Bitcoin sera finalement remplacé par ses successeurs, tout comme le destin de toutes les technologies pionnières dans l'histoire.

Cette hypothèse semble logiquement irréprochable - mais elle est incorrecte.

1. La malédiction de la première génération de technologies et l'exception du Bitcoin

Les leçons que nous enseigne l'histoire de la technologie sont cruelles.

Western Union——un géant des communications qui contrôlait 90 % des services de télégraphie aux États-Unis en 1866. En 1876, Bell a voulu vendre le brevet du téléphone à la société, mais les dirigeants ont refusé. Bell a alors fondé Bell Telephone, qui est devenu plus tard AT&T——la plus grande entreprise mondiale du 20ème siècle. Et Western Union, qui a refusé le téléphone ? Aujourd'hui, sa valeur est de 2,7 milliards de dollars et elle se classe au 3990ème rang mondial.

Intel - a inventé le premier microprocesseur commercial en 1971 et a dominé le marché des puces PC pendant trente ans. Au sommet de la bulle en 2000, sa capitalisation boursière était de 509 milliards de dollars. Vingt-cinq ans plus tard, les investisseurs qui ont acheté au sommet n'ont toujours pas récupéré leur mise, avec une capitalisation boursière de 160 milliards - moins d'un tiers de son sommet. Ce n'est pas un “CPU plus rapide” qui l'a vaincu, mais un changement d'architecture intergénérationnel (l'essor de l'ARM et le processus de TSMC en tête).

Cisco - le roi des infrastructures Internet. En 2000, sa capitalisation boursière a dépassé 500 milliards, dépassant Microsoft pour devenir le numéro un mondial. Après l'éclatement de la bulle, le cours de l'action a chuté de 88 %, mais les revenus ont quadruplé par la suite, tandis que le prix de l'action n'est jamais revenu à son niveau élevé. La valeur du niveau des équipements a été absorbée par le niveau des protocoles et celui des applications.

La tendance semble assez claire : la première génération de technologies établit une preuve de concept, tandis que la deuxième génération de technologies récolte des retours sur le marché.

Cependant, 16 ans après la naissance du Bitcoin, la situation est complètement différente.

Aujourd'hui, la capitalisation boursière du Bitcoin est d'environ 18 000 milliards de dollars, représentant plus de 58 % de l'ensemble du marché des cryptomonnaies. La deuxième place, Ethereum, est d'environ 300 milliards de dollars, soit moins d'un sixième de celle du Bitcoin. Tous les “tueurs d'Ethereum” et “remplaçants de Bitcoin” réunis ne représentent même pas la moitié de la capitalisation boursière du Bitcoin. Après 16 ans, le Bitcoin n'a pas été remplacé par ses successeurs, mais a plutôt creusé l'écart.

La différence est la suivante : les télégrammes, les puces et les routeurs sont des outils, leur valeur réside dans l'efficacité fonctionnelle ; si la fonction est remplacée, la valeur tombe à zéro. Le Bitcoin n'est pas un outil, mais une couche de protocole - un système de consensus mondial sans permission.

La valeur de la couche de protocole ne réside pas dans la vitesse d'itération des fonctionnalités, mais dans les effets de réseau, l'immuabilité et l'accumulation de l'effet Lindy. TCP/IP ne sera pas remplacé par un “protocole plus rapide”, car le coût de remplacement dépasse de loin le gain d'efficacité.

La logique du Bitcoin est exactement la même.

Deux, la mauvaise lecture de la position - du système de paiement à la couche de règlement mondial

Le plus grand dilemme narratif du Bitcoin est qu'il est jugé comme un “système de paiement” - puis déclaré comme un échec.

Les transactions sont lentes, les frais sont élevés et le débit est faible. Ces critiques sont des faits. Mais elles critiquent quelque chose que le Bitcoin n'a jamais essayé d'être.

Le paiement et le règlement sont deux choses différentes.

Vous passez votre carte chez Starbucks, cela prend 2 secondes. Mais cet argent a-t-il vraiment été transféré ? Non. Visa ne fait que consigner une promesse, le véritable transfert de fonds doit attendre le règlement interbancaire - cela peut être le même jour, ou quelques jours plus tard. Visa traite des dizaines de milliers de transactions par seconde, mais elle traite des promesses, pas des règlements.

La liquidation résout un autre problème : cet argent est-il vraiment, de manière irréversible, passé de A à B ? La liquidation finale entre les banques à l'échelle mondiale repose encore sur SWIFT et les banques centrales des différents pays - un système qui nécessite des jours, des autorisations et la confiance envers des intermédiaires.

Le Bitcoin n'est pas un concurrent de Visa. C'est un concurrent de SWIFT - une couche de règlement mondial sans autorisation.

Ce n'est pas une théorie. Selon les données de recherche de Riot Platforms, le réseau Bitcoin a réglé plus de 19 trillions de dollars de transactions en 2024 - plus du double de 2023, avec un pic quotidien dépassant 30 milliards de dollars. Lightning Network, Ark, RGB - tous ces protocoles L2 considèrent la chaîne principale de Bitcoin comme un point d'ancrage pour le règlement final. C'est exactement à quoi devrait ressembler la couche de règlement : la base ne vise pas la vitesse, mais l'irréversibilité finale.

Vu sous cet angle, les “inconvénients” du Bitcoin sont en réalité des choix de conception : un temps de bloc de 10 minutes, une taille de bloc limitée, des fonctionnalités de script conservatrices - ce sont des choix délibérés pour s'assurer que tout le monde puisse faire fonctionner un nœud complet, vérifier l'ensemble de l'historique, sans dépendre d'entités centralisées.

Inspiration du TCP/IP

Dans les années 1970, les indicateurs de performance de TCP/IP étaient plutôt “mauvais” - latence élevée, faible bande passante, pas de cryptage natif. Le SNA d'IBM et le DECnet de DEC étaient techniquement plus “avancés”. Mais TCP/IP a gagné. Ce n'est pas parce qu'il était plus rapide, mais parce qu'il était suffisamment simple, suffisamment ouvert et suffisamment difficile à contrôler.

Cinquante ans plus tard, personne n'a essayé de remplacer TCP/IP par “un protocole plus rapide”. Ce n'est pas qu'il n'y ait pas de solutions plus rapides, mais que le coût de remplacement est devenu insupportable.

Voici une profonde inspiration du niveau de protocole : une fois que la confiance est établie, l'efficacité n'est plus le critère principal, mais l'indisponibilité devient la priorité.

Preuve de la capacité de collaboration humaine

En novembre 2025, Bitcoin Core a terminé le premier audit de sécurité indépendant de ses 16 ans d'existence, avec les résultats suivants : zéro vulnérabilité critique, zéro vulnérabilité moyenne.

Derrière ce chiffre se cache un fait encore plus étonnant : un protocole soutenant une capitalisation boursière de près de 20 000 milliards de dollars, avec seulement 41 développeurs clés dans le monde et un financement annuel de seulement 8,4 millions de dollars. En comparaison avec Polkadot - une capitalisation boursière de moins de 1 % de celle de Bitcoin, avec des dépenses de développement annuelles de 87 millions de dollars.

Nous avons peut-être sous-estimé la capacité d'auto-organisation de l'humanité. Sans entreprise, sans fondation, sans PDG, un groupe de développeurs dispersés dans le monde entier maintient, avec des ressources très limitées, la plus grande infrastructure financière décentralisée de l'histoire humaine. Cela constitue en soi une validation d'une nouvelle forme d'organisation.

L'architecture sous-jacente est également en évolution. Les transactions v3, Package Relay, Ephemeral Anchors - tous ces upgrades ont le même objectif : permettre à L2 de s'ancrer de manière plus fiable à la chaîne principale. Ce n'est pas une accumulation de fonctionnalités, mais une élévation structurelle.

La grande stratégie de l'accord : les dernières pièces du puzzle avant la pétrochimie

Adam Back - inventeur de Hashcash, pionnier de la preuve de travail de Bitcoin, CEO de Blockstream - a récemment indiqué la direction pour Bitcoin dans les dix prochaines années : L1 doit être conservateur, minimisé, et finalement “pétifié” - ce n'est pas qu'il ne faut pas mettre à jour, mais qu'il faut seulement effectuer les dernières mises à jour les plus importantes.

Avant cela, il est nécessaire de compléter quelques primitives clés : BitVM, Covenants, Simplicity. Ces termes n'ont pas de signification pour la plupart des gens, mais leur objectif commun est clair : faire de Bitcoin un “couche d'ancrage” suffisamment puissant, puis pousser toutes les innovations vers L2.

La feuille de route est : L1 minimum → primitives clés → innovation ascendante → fossilisation finale.

C'est une planification stratégique au niveau du protocole. Elle est étonnamment similaire à l'évolution du TCP/IP : le protocole central reste stable, tandis que les fonctionnalités complexes sont mises en œuvre au niveau supérieur.

Le Bitcoin semble faible du côté des paiements, mais devient de plus en plus fort du côté de la structure. C'est une conception, pas un défaut.

Trois, la capture de valeur au niveau du protocole - le statut de monnaie mère du Bitcoin

TCP/IP est l'un des protocoles les plus réussis de l'histoire humaine, mais il a un défaut fatal : il n'y a pas de mécanisme de capture de valeur.

Internet a créé des milliers de milliards de dollars de valeur, presque entièrement dirigée vers la couche d'application - Google, Amazon, Meta. Le TCP/IP lui-même ne vaut rien. Vint Cerf et Bob Kahn ont changé la civilisation humaine, mais le protocole lui-même n'a capté aucun retour économique.

C'est le dilemme classique du niveau de protocole : plus c'est fondamental et ouvert, plus il est difficile de facturer.

Le Bitcoin a brisé ce dilemme.

Niveau de protocole natif financier

Le Bitcoin est natif du système financier depuis le premier jour. Le transfert de valeur est en lui-même une fonction du protocole, chaque transaction, chaque règlement implique directement la liquidité du BTC. Le succès du protocole est directement lié à la valeur du token.

Il n'y a pas de “TCP coin” pour TCP/IP. Il n'y a pas de “HTTP coin” pour HTTP. Mais le Bitcoin a BTC.

Lorsque le Bitcoin devient la couche de règlement mondiale, le BTC devient automatiquement l'unité de compte de cette couche de règlement - en termes financiers, cela s'appelle la monnaie de référence (Numeraire).

Observer le comportement réel du marché : les principales paires de trading des échanges sont libellées en BTC ; lors de l'allocation d'actifs cryptographiques par les institutions, le BTC est la référence, les autres représentent “l'exposition au risque par rapport au BTC” ; les paramètres de risque des stablecoins, de la DeFi et des réseaux de calcul AI sont finalement tous liés au BTC. Ce n'est pas une croyance, c'est la structure du marché.

Une couche de plus que l'or, une couche de plus que le TCP/IP

“L'or numérique” n'a dit que la moitié de la vérité.

L'or est une réserve de valeur, mais ce n'est pas une couche de protocole. Vous ne pouvez pas construire d'applications ou faire fonctionner un réseau L2 sur l'or. La valeur de l'or provient de sa rareté, mais il ne génère pas d'effets de réseau.

Le Bitcoin est à la fois une réserve de valeur et une couche de protocole. Le réseau Lightning, le protocole RGB et diverses solutions de couche 2 sont construits dessus, et leur existence renforce à son tour l'effet de réseau du Bitcoin. C'est une logique de croissance composite que l'or ne possède pas.

À l'inverse, TCP/IP est une couche de protocole, mais n'attrape pas de valeur. Le Bitcoin est à la fois une couche de protocole et capable de capturer de la valeur.

Ainsi, la position finale du Bitcoin est : l'effet de réseau technologique de TCP/IP + les propriétés de stockage de valeur de l'or + la capacité de capture de valeur intrinsèque aux finances.

Les trois se superposent, plutôt que de se remplacer.

Quatrième, L'augmentation à l'ère de l'IA - Pourquoi le contexte général a changé

Les trois niveaux de logique ci-dessus sont tous basés sur une extrapolation du monde “d'actifs existants”. Mais la véritable variable est que : nous entrons dans une ère complètement différente.

Internet relie les personnes et les données. L'IA connecte les algorithmes, la puissance de calcul et les agents autonomes.

Ce n'est pas un changement de degré, mais un changement de nature.

À l'ère d'Internet, le principal acteur du flux de valeur est l'homme - l'homme crée du contenu, l'homme consomme des services, l'homme prend des décisions. Le système financier est conçu pour l'homme, KYC, heures d'ouverture, frontières nationales, approbation manuelle - ces frictions peuvent être tolérées par l'homme.

À l'ère de l'IA, les acteurs du flux de valeur incluront de nombreux agents non humains. Il y a une contrainte structurelle clé ici : l'agent IA ne peut pas utiliser le système financier existant.

Ce n'est pas “incommode”, c'est “impossible” :

• L'agent AI ne peut pas ouvrir de compte bancaire - pas de carte d'identité, impossible de passer la KYC
• L'agent AI ne peut pas attendre le règlement T+2 - son cycle de décision est de l'ordre de la milliseconde.
• L'agent IA ne comprend pas “jour ouvré” - il fonctionne 7×24 heures.
• L'agent AI ne peut tolérer l'approbation manuelle - tout processus humain est un goulot d'étranglement.

Chaque caractéristique du système financier actuel n'est pas une friction pour l'économie AI, mais un obstacle fondamental.

L'économie algorithmique nécessite une monnaie algorithmique

Lorsque les agents IA commencent à trader de manière autonome - acheter de la puissance de calcul, payer des appels d'API, échanger des données, régler des services - ils ont besoin d'une “monnaie mère”. Une référence que tous les agents peuvent reconnaître, en qui ils peuvent avoir confiance et qu'ils peuvent utiliser pour évaluer.

Le dollar ne convient pas à ce rôle car il dépend des intermédiaires d'institutions humaines. Ethereum ne convient pas à ce rôle car sa politique monétaire peut être modifiée par la gouvernance, et il a une direction claire - Vitalik et la fondation Ethereum peuvent influencer l'orientation du protocole.

Et le BTC - un plafond fixe de 21 millions, une courbe de distribution prévisible, des règles qui ne peuvent être modifiées par aucune entité, sans fondateur, sans fondation, sans PDG - possède exactement toutes les caractéristiques requises pour être la “monnaie mère de l'ère algorithmique”. Revenons aux données auditées précédemment : 41 développeurs, 8,4 millions de dollars de financement annuel, zéro vulnérabilité critique. Ce n'est pas seulement un miracle d'efficacité capitalistique, mais aussi la preuve ultime de la décentralisation absolue et de la collaboration auto-organisée.

L'ère de l'IA ne signifie pas que les humains ont plus besoin de Bitcoin, mais que l'intelligence non humaine a besoin pour la première fois d'une couche de règlement mondiale.

C'est pourquoi la taille de l'économie à l'ère de l'IA pourrait dépasser de loin celle de l'ère de l'internet humain. Les utilisateurs d'internet sont 8 milliards d'humains. Les participants à l'économie de l'IA pourraient être des milliards d'agents autonomes, effectuant des millions de microtransactions par seconde.

Le Bitcoin ne cherche pas à conquérir des parts dans un monde de stocks. Il prépare plutôt une couche de règlement pour un monde d'augmentation qui n'est pas encore complètement déployé.

Conclusion : Évaluation finale et retour du capital

Examinons la chaîne logique du texte : le Bitcoin n'est pas une première génération de technologie blockchain, mais plutôt un niveau de protocole ; il est en train de devenir un véritable niveau de règlement mondial grâce à des mises à niveau architecturales ; en tant que protocole natif de la finance, il possède naturellement la capacité de capturer la valeur et devient la monnaie mère du monde crypto ; l'avènement de l'ère de l'IA fournira à cette monnaie mère des cas d'utilisation bien supérieurs à ceux de l'ère Internet.

Si cette logique est valable, le point d'ancrage de l'évaluation du Bitcoin n'est pas seulement “l'or numérique”.

La capitalisation boursière totale de l'or est d'environ 18 trillions de dollars. La valeur totale de l'économie Internet mondiale est mesurée en milliers de milliards de dollars. Et la taille de l'économie à l'ère de l'IA - dépassera de loin la somme des deux.

Le Bitcoin est le point de convergence de ces différentes couches de valeur. S'il n'est que “de l'or numérique”, se référant à 18 trillions, chaque BTC vaut environ 850 000 $. S'il porte à la fois les effets de réseau de la couche de protocole et les besoins de règlement de l'ère de l'IA, ce chiffre n'est que le point de départ.

Comprendre cette logique de fin de jeu permet de comprendre le comportement actuel du marché.

Le départ temporaire des capitaux n'est pas un “abandon”. Si l'objectif à long terme du BTC est de 1 million de dollars par pièce, l'argent intelligent choisira-t-il d'acheter à 120 000, ou attendra-t-il un retour à 80 000, 50 000 pour entrer ?

Chaque vente panique est un transfert de jetons des mains faibles vers les mains fortes. Chaque récit de “Bitcoin est mort” est le marché qui se revalorise à un niveau inférieur.

La mission du Bitcoin n'est pas accomplie, elle vient juste de commencer.