Cathie Wood : la liquidité serrée prendra fin dans les prochaines semaines.

Source : Ark Funds Webinar ; Traduction : Jinse Caijing

Cathie Wood : Au moins au moment de cet enregistrement, le marché traverse une période de turbulence. En résumé, nous connaissons une contraction de la liquidité, mais nous pensons que c'est temporaire.

Nous pensons qu'il y a trois grandes raisons à la contraction de la liquidité :

1. La contraction quantifiée (QT) n'est pas terminée : Bien que beaucoup s'attendaient à ce que la Réserve fédérale mette fin à la QT lors de la dernière réunion, ce ne fut pas le cas. Nous prévoyons qu'ils mettront fin à la QT lors de la prochaine réunion, le 10 décembre.
2. Compte général du Trésor (TGA) : Pendant la fermeture du gouvernement, le solde de liquidités du Trésor a continué à s'accumuler. Maintenant que la fermeture est terminée, la pression de liquidité causée par le TGA devrait être levée.
3. Taux d'intérêt : Le marché s'attend à une nouvelle baisse des taux en décembre, et nous le pensons aussi. La Réserve fédérale va revenir d'une position hawkish à un ton plus dovish.

Nous constatons que l'inflation est en forte baisse. Les attentes d'inflation mesurées par le rendement des obligations d'État à 10 ans ont diminué ces derniers mois, se situant autour de 2,5 %. Le prix du pétrole brut West Texas Intermediate est tombé en dessous de 60 dollars, et l'inflation des prix du logement a chuté à 1,5 %, ce qui se reflétera dans l'IPC au cours de l'année à venir.

Notre recherche indique qu'un courant de déflation latent accompagne l'évolution des nouvelles technologies. Nous ne serions pas surpris de constater une rupture substantielle de l'inflation l'année prochaine, une fois que les effets des droits de douane se seront estompés.

De plus, nous constatons que les indicateurs de l'emploi se sont considérablement affaiblis, le rapport ADP indiquant que l'emploi est en contraction ou croît très lentement. Le taux de chômage des nouveaux diplômés augmente rapidement. Tout cela indique que la vitesse de circulation de la monnaie a ralenti, et nous pensons qu'elle diminuera d'une année sur l'autre. Le PIB nominal pourrait tomber à 4 % ou moins de 3 %. Nous pensons qu'avec la réouverture totale du gouvernement, la fin du resserrement quantitatif, et les taux d'intérêt continuant de baisser en réponse à des indicateurs faibles, cette contraction de liquidité prendra fin.

L'écosystème crypto est un indicateur avancé des fluctuations de liquidité. Nous pensons que cette contraction de liquidité se terminera dans quelques semaines le mois prochain. La restructuration de l'écosystème financier vient également de commencer.

Cathie Wood répond à la baisse de son objectif de prix pour le Bitcoin de 1,5 million de dollars à 1,2 million de dollars :

La raison pour laquelle nous mettons à jour le modèle d'objectif de prix est :

1. L'émergence des stablecoins : Les stablecoins remplacent l'un des rôles que nous avions initialement prévu pour le Bitcoin, à savoir celui de “police d'assurance” pour les populations des marchés émergents face à l'hyperinflation ou à la corruption. La taille des stablecoins a atteint près de 300 milliards de dollars, et la plupart d'entre eux sont soutenus par des obligations américaines, devenant ainsi des acheteurs naturels de la dette américaine.
2. Appréciation du prix de l'or : La capitalisation boursière de l'or, ancré dans le modèle en tant qu'or numérique, est passée d'environ 17 000 milliards de dollars à 28 000 milliards de dollars.

La croissance rapide des stablecoins a remplacé une partie du rôle du Bitcoin, mais l'appréciation du prix de l'or a largement dépassé nos attentes. Par conséquent, dans l'ensemble, nous n'avons pas modifié notre objectif de prix haussier pour le Bitcoin. Nous réaffirmons toujours notre sentiment haussier à long terme.

Cathie Wood répond à la question de la bulle AI :

Beaucoup de gens s'inquiètent des risques de bulle AI. Comparé à la période des bulles technologiques et des télécommunications, la situation actuelle est radicalement différente. À l'époque, la technologie n'était pas encore mature et les coûts étaient trop élevés. Et maintenant, nous avons l'informatique en nuage, l'apprentissage profond, l'architecture Transformer, jusqu'au récent moment ChatGPT. Nous pensons que l'histoire de l'IA ne fait que commencer, et que nous sommes dans le premier acte.

Bien que certaines recherches indiquent que les entreprises n'ont pas encore constaté d'amélioration de la productivité grâce à l'IA, cela est dû au fait que les entreprises ont besoin de temps pour se réorganiser et se transformer. Cependant, du côté des consommateurs, l'IA a prospéré. Des entreprises comme Palantir montrent une forte demande de la part des clients professionnels, car elles font face à des pressions stratégiques pour ne pas perdre leur avantage concurrentiel. Nous prévoyons qu'un véritable bond de productivité commencera l'année prochaine. À long terme, nous prévoyons que la croissance du PIB réel mondial s'accélérera pour atteindre une fourchette de 7 à 8 %, ce qui reflète le fait que nous sommes au milieu d'une révolution technologique sans précédent.

Membre de l'équipe Ark Funds Lorenzo :

Nous restons très optimistes sur Solana dans l'ensemble. Il y a plusieurs raisons pour lesquelles le prix de Solana est en retard :

1. Incertitude du marché et liquidité : Les récents effondrements soudains et le resserrement de la liquidité au niveau macro ont affecté l'ensemble du marché des cryptomonnaies.
2. Vente des premiers participants : Pendant un marché haussier, il y a toujours des premiers participants qui réalisent des profits sous de gros gains non réalisés.
3. Diminution des fondamentaux : La valeur économique réelle de Solana (le montant que les utilisateurs sont prêts à payer) est passée d'environ 900 millions de dollars par trimestre à son pic à environ 200 millions de dollars ce trimestre.
4. Intensification de la concurrence : Les Layer 2 sur Ethereum (comme Base de Coinbase, L2 de Robinhood) ainsi que les EVM haute performance (comme Monad et Mega) représentent une concurrence. En particulier, Hyperliquid, qui détient plus de 50 % de part de marché dans le secteur des contrats à terme perpétuels.

Néanmoins, nous pensons que Solana a une feuille de route solide et une équipe de constructeurs de haute qualité, et nous restons optimistes.

Membre de l'équipe Ark Funds David :

Nos premiers modèles ont six contributeurs principaux : investissements institutionnels, or numérique, havre de paix sur les marchés émergents, ministères des finances des États-nations, ministères des finances des entreprises et services financiers sur la blockchain.

Nous avons révisé notre hypothèse sur le “refuge des marchés émergents”. Bien que les cryptomonnaies soient largement adoptées sur les marchés émergents, le rapport de Chainalysis montre que la part du Bitcoin dans le volume des transactions est d'environ 20 %, tandis que celle des stablecoins est de 40 % à 50 %. Par conséquent, nous avons réduit proportionnellement notre hypothèse sur le refuge des marchés émergents.

Cependant, la croissance de la capitalisation du marché de l'or a compensé une partie de cet ajustement.