Le dollar n'est plus le seul ancrage : le retour stratégique de l'or à l'ère des actifs diversifiés

Récemment, lors du Bloomberg New Economy Forum organisé à Singapour, plusieurs dirigeants d'institutions financières mondiales ont émis un signal commun : la répartition des actifs mondiaux passe d'un « système monétaire unique » à un « système d'actifs diversifiés ». Dans cette transformation structurelle, l'or revient au cœur du système mondial de réserves et d'investissement.

Signal de consensus du forum de Singapour : le système d'actifs mondial est en train de « se dédoubler ».

Jenny Johnson, PDG de Franklin Templeton, a déclaré qu'elle ne pense pas que la domination du dollar disparaîtra à court terme, mais que “la véritable question est de savoir dans quelle mesure cette domination sera érodée”, sous-entendant que la future allocation d'actifs mondiaux ne devrait plus dépendre uniquement d'un seul ancrage monétaire.

Le fondateur de Dymon Asia Capital, Danny Yong, a déclaré du point de vue de l'allocation d'actifs que, dans un contexte de forte dette et d'attentes de relance, l'épargne ne devrait pas rester exclusivement dans des actifs en monnaie fiduciaire, mais devrait plutôt être davantage allouée à des actifs rares (comme l'or et les actifs de capitaux propres, etc.). Cela fait écho à la tendance récente de certaines banques centrales à augmenter la part de l'or dans leurs réserves : en augmentant les « actifs réels » et les actifs non-libellés en dollars, elles diversifient structurellement leur exposition à une monnaie fiduciaire unique.

Ravi Menon, ancien président de l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), a souligné du point de vue du système que la situation de la dette publique dans les principales économies développées allait se détériorer, affirmant que “les soi-disant actifs sans risque ne sont plus véritablement sans risque”. Pour lui, cela constitue un défi substantiel pour le système actuel qui dépend fortement de la tarification des actifs en dollars.

Bien que les trois invités viennent d'institutions et de domaines différents, leurs points de vue montrent une grande cohérence : l'allocation d'actifs passe d'un système « centré sur le dollar » à un système « multi-actifs, multi-points d'ancrage ». L'or est l'un des actifs systémiques les plus clés dans cette transformation.

Affaiblissement structurel de la domination du dollar : variables clés pour promouvoir une allocation diversifiée

Le jugement derrière les déclarations des experts n'est pas émotionnel, mais basé sur une série de tendances à long terme quantifiables :

1. La dette américaine continue d'augmenter, ce qui accroît la prime de risque sur le dollar.

Les données du Département du Trésor américain montrent que la taille de la dette fédérale américaine maintient une tendance à la hausse depuis longtemps, ce qui renforce les controverses sur la logique de tarification des “actifs sans risque”, augmentant ainsi la demande mondiale pour contrer la volatilité du dollar.

2. Le cycle géopolitique renforce la motivation à la configuration « décentralisée ».

Les données officielles de réserve du FMI et l'enquête sur l'or des banques centrales du WGC montrent que, ces dernières années, la part du dollar dans les réserves de change mondiales a légèrement diminué par rapport à son niveau élevé, certains pays augmentant leurs avoirs en or et en d'autres actifs pour diversifier structurellement leur exposition à l'actif unique qu'est le dollar.

3. La circulation des capitaux mondiaux est en train de se décentraliser.

Les fonds sont redistribués entre les obligations américaines ou les actifs en dollars et les actifs diversifiés (or, matières premières et actions non américaines).

« Diversification » n'est plus seulement une stratégie de gestion d'actifs, mais devient de plus en plus un ajustement de système.

Le système dollar reste fort, mais son rôle de « seul centre » est redéfini par une tendance à la diversification.

La Banque centrale augmente ses réserves d'or : le changement structurel à long terme le plus représentatif.

Selon un rapport de Bloomberg du 29 octobre 2025, malgré des prix de l'or élevés, les banques centrales du monde continuent d'accumuler de l'or cette année. Cette tendance est également conforme au rapport trimestriel du WGC (World Gold Council). L'accumulation continue d'or par les banques centrales signifie que :

● Le poids de l'or dans la structure des réserves mondiales est systématiquement accru.

● La banque centrale couvre les risques à long terme d'un système monétaire unique

● L'or est à nouveau souligné en tant qu'“actif neutre dans le système”

Ce n'est pas un comportement de trading à court terme, mais un jugement à long terme sur la résilience du système monétaire futur.

Le repositionnement de l'or dans le nouveau cadre monétaire : la valeur unique des actifs trans-systèmes

Dans le cadre émergent des actifs diversifiés, la valeur de l'or est réévaluée, principalement en raison des caractéristiques structurelles suivantes :

1. L'or ne dépend de la crédibilité d'aucun pays.

Sa valeur n'est pas directement affectée par la politique d'un seul pays, la dette ou les risques politiques ;

2. L'or est un actif de réserve trans-systèmes (trans-monétaire, trans-systèmes, trans-politique)

est l'un des rares “actifs neutres” largement acceptés à la fois par les marchés développés et les économies émergentes ;

3, l'or est un outil de couverture contre l'inflation à long terme et les fluctuations monétaires.

4, L'or existe à la fois dans le monde TradFi et DeFi.

est l'une des rares catégories d'actifs qui peuvent circuler dans les institutions financières traditionnelles et l'écosystème des actifs numériques.

Ainsi, le fait que l'or retrouve le centre du système d'actifs mondial n'est pas dû à une hausse des prix à court terme, mais à la revalorisation de sa valeur en tant qu'attribut inter-systèmes.

Limites structurelles de l'or traditionnel : le “déséquilibre” à l'ère numérique

Bien que l'importance de l'or ait augmenté, il existe des limitations évidentes dans la manière traditionnelle de détenir de l'or :

● Coûts d'achat et de garde élevés

● Efficacité de la circulation transfrontalière faible

● Impossible de vérifier l'authenticité sur la chaîne

● Ne peut pas se connecter facilement au système de gestion de portefeuille numérique.

● La transparence des rapports dépend du dépositaire

Ainsi, les institutions et les investisseurs recherchent une infrastructure dorée mieux adaptée à l'ère numérique.

Or en chaîne : la refonte des actifs de réserve par les infrastructures numériques

L'or sur la chaîne représente la mise à niveau des infrastructures de l'or à l'ère numérique, et non le remplacement d'actifs. La valeur fondamentale de l'or sur la chaîne réside dans le fait de rendre l'or capable de :

● Vérifiabilité : les numéros de lingots correspondants et les réserves peuvent être vérifiés directement sur la chaîne.

● Liquidité : Transferts libres transfrontaliers

● Intégration : plus facile à inclure dans la gestion de portefeuille d'actifs numériques

● Auditabilité : transparence de la garde et des enregistrements sur la chaîne

Il représente la troisième évolution de l'or : de l'ère de l'or physique, à l'ère de l'or papier/ETF, puis à l'ère de l'or sur chaîne (validation numérique + réserve physique). Cette tendance n'est pas poussée par une seule entreprise, mais par le développement de la technologie de digitalisation des actifs à l'échelle mondiale. Dans cette tendance, des produits d'or sur chaîne tels que XAUm ont construit une structure plutôt claire. Prenons pour exemple l'or numérique XAUm émis par la plateforme RWA Matrixdock de Matrixport, dont les caractéristiques incluent :

● Chaque XAUm correspond à 1 once troy de 99,99 % d'or certifié LBMA

● L'or est détenu par des institutions professionnelles telles que Brink’s et Malca-Amit.

● Numéro de lingot vérifiable sur la chaîne

● Peut être transféré librement entre les portefeuilles sur la chaîne

La signification de ces produits ne réside pas dans la création d'un “nouvel or”, mais dans la capacité de l'or à s'adapter à une gestion numérique transnationale, interinstitutionnelle et intersystèmes.

Vers un système d'actifs diversifiés : l'or est un stabilisateur structurel, l'or sur la chaîne est une extension technologique.

Les interventions des experts lors du forum de Singapour reflètent les changements profonds qui se produisent dans le système mondial des actifs :

● Ne dépend plus uniquement du dollar

● La structure des actifs de réserve est en train de se diversifier

● L'or a été reconfirmé comme l'ancre neutre centrale du système

● Les infrastructures numériques transformeront l'utilisation des actifs de réserve traditionnels.

La conclusion est claire : le rôle de l'or n'a pas changé, mais les infrastructures de l'or subissent des changements profonds. L'apparition de l'or sur la chaîne permet à l'or de s'adapter à la numérisation, à la transnationalité et à la tendance de l'immédiateté de l'allocation d'actifs mondiaux. Dans la future structure « multi-points d'ancrage, multi-systèmes », l'or restera le cœur, tandis que l'or numérique (or sur la chaîne) deviendra sa nouvelle forme d'expression.