Le Texas lance en premier un fonds de réserve Bitcoin au niveau de l'État, avec un achat de 5 millions de dollars en IBIT de BlackRock, ouvrant la voie.

Le Texas a réalisé son premier investissement de 5 millions de dollars en Bitcoin ETF par l'intermédiaire d'une société de fiducie d'État le 20 novembre 2025, en achetant le produit IBIT de BlackRock, marquant ainsi le lancement officiel de la première réserve de Bitcoin au niveau des États-Unis. Cet investissement est basé sur la loi SB 21 adoptée en juin, qui a autorisé le Texas à établir une réserve stratégique de Bitcoin de 10 millions de dollars. Cette initiative crée un précédent pour les gouvernements des États-Unis en intégrant le Bitcoin dans leurs réserves financières, ce qui pourrait inciter d'autres États à emboîter le pas et donner un nouvel élan au processus d'institutionnalisation des cryptoactifs.

Contexte législatif et motivations d'investissement

La loi SB 21 a été signée par le gouverneur Greg Abbott en juin 2025, créant officiellement une réserve d'État en Bitcoin gérée par un trust de l'État du Texas. L'adoption de cette loi a été le résultat de plusieurs mois de débats législatifs et a finalement été approuvée avec un soutien bipartite, reflétant l'engagement du Texas en faveur de l'innovation financière et de la diversification des actifs. Le rédacteur de la loi, le sénateur d'État Charles Schwertner, a souligné lors des débats plus tôt cette année que le Texas “devrait avoir le droit d'évaluer les actifs ayant le mieux performé au cours de la dernière décennie”, cette déclaration faisant clairement référence à la performance des rendements à long terme du Bitcoin, bien que cet actif n'ait pas toujours maintenu cette position récemment.

Les législateurs, en soutenant le projet de loi SB 21, ont positionné les réserves de Bitcoin comme une manière pour le Texas de traiter Bitcoin de la même manière que d'autres actifs à long terme. Cette position est cohérente avec l'orientation politique du Texas qui soutient de manière constante l'industrie des Cryptoactifs, l'État étant déjà devenu un important pôle pour le minage de Bitcoin et les entreprises de blockchain. Du point de vue de la gestion financière, l'établissement de réserves de Bitcoin représente un changement majeur dans la pensée de gestion financière du gouvernement, intégrant des actifs numériques à forte volatilité dans le système de gestion financière traditionnel et conservateur de l'État, une percée dont la signification dépasse de loin l'ampleur de l'investissement lui-même.

Le président du Conseil blockchain du Texas, Lee Blatcher, a révélé sur Twitter que la transaction d'achat a eu lieu le 20 novembre, la qualifiant de première allocation de réserves de Bitcoin du Texas et du premier investissement en Bitcoin d'un gouvernement d'État américain. Bien que les responsables de l'État n'aient pas encore publié de documents ou de déclarations confirmant cette transaction, cette information a été corroborée par plusieurs sources fiables. Selon le dernier document Form 13F, le Texas Treasury Trust détient actuellement environ 667 millions de dollars de SPY et 34 millions de dollars de fonds Janus Henderson, et l'achat de 5 millions de dollars d'IBIT sera le troisième élément important de ce portefeuille.

Détails de la transaction et variations du portefeuille

L'achat de 5 millions de dollars d'IBIT est la première phase du déploiement du programme de réserves stratégiques en Bitcoin du Texas, dont le montant total est de 10 millions de dollars. Le choix d'investir dans l'IBIT de BlackRock plutôt que de détenir directement du Bitcoin reflète l'attitude prudente typique des investisseurs institutionnels - obtenir une exposition au risque Bitcoin via des produits ETF réglementés tout en évitant la complexité technique et les risques de sécurité associés à la détention directe d'actifs numériques. Ce choix est également en ligne avec les tendances récentes d'autres investisseurs institutionnels, y compris le fonds souverain d'Abou Dhabi et l'Université de Harvard, qui détenait près de 7 millions d'actions d'IBIT au 30 septembre, devenant ainsi sa plus grande position américaine.

Du point de vue du portefeuille, une allocation de 5 millions de dollars en IBIT représente une part relativement petite dans le portefeuille actuel des fiducies du Texas, mais elle revêt une signification symbolique extrêmement importante. Traditionnellement, les réserves financières des États sont extrêmement conservatrices, se concentrant principalement sur les obligations d'État, les obligations d'entreprise de haute qualité et les fonds indiciels très liquides. L'inclusion d'un ETF Bitcoin dans ce système marque une reconnaissance officielle de la catégorie d'actifs de chiffrement à un nouveau niveau. Eric Balchunas, analyste senior des ETF chez Bloomberg, a déclaré mardi sur la plateforme X : “Je suis certain que c'est le seul ETF détenu simultanément par ces trois types d'institutions. Pour un fonds qui a même moins de deux ans, c'est d'autant plus incroyable.”

Informations clés sur la réserve de Bitcoin au Texas

Date d'investissement : 20 novembre 2025

Montant de l'investissement : 500 millions de dollars

Investissement ciblé : BlackRock IBIT (ETF Bitcoin au comptant)

Base légale : projet de loi SB 21 (adopté en juin 2025)

Budget total : 10 millions de dollars

Organisme de gestion : Texas Treasury Safekeeping Trust Company

Portefeuille actuel : 667 millions de dollars SPY, 34 millions de dollars fonds Janus Henderson

Le Conseil blockchain du Texas, en tant qu'organisation de plaidoyer importante pour promouvoir cette politique, a joué un rôle clé dans l'adoption et la mise en œuvre de la loi SB 21. L'organisation est composée d'entreprises et d'enthousiastes de la blockchain au Texas, et s'engage depuis longtemps à promouvoir des politiques publiques favorables à l'industrie des cryptoactifs. Le tweet du président du Conseil, Blatchley, est la première source publique de cette transaction, reflétant la participation active des organisations civiles dans la formation des politiques gouvernementales sur les actifs numériques. Ce modèle de collaboration entre le secteur public et le secteur privé pourrait servir d'exemple de référence pour d'autres États envisageant des politiques similaires.

Réaction en chaîne adoptée par les institutions

Cette initiative au Texas survient dans un contexte où l'adoption des ETF Bitcoin par les institutions s'accélère. Plus tôt ce mois-ci, le fonds souverain d'Abou Dhabi a également augmenté sa position en IBIT, tandis que la divulgation de grandes participations par l'université Harvard a davantage prouvé l'intérêt des institutions académiques pour cette catégorie d'actifs. Cette tendance d'adoption institutionnelle intersectorielle et régionale contribue à construire une base diversifiée de détenteurs institutionnels de Bitcoin, réduisant ainsi les risques systémiques pouvant découler de la dépendance à quelques types d'investisseurs.

IBIT de BlackRock, l'un des premiers ETF Bitcoin au comptant à avoir été approuvé, devient le canal privilégié pour les institutions souhaitant entrer sur le marché des cryptoactifs. Sa taille, sa liquidité et l'avantage de la réputation de la marque BlackRock lui permettent de se démarquer parmi de nombreux concurrents. Il convient de noter qu'IBIT, créé depuis moins de deux ans, a déjà attiré l'attention des gouvernements des États, des fonds souverains et des universités de premier plan, une rapidité d'adoption extrêmement rare dans l'histoire des ETF, mettant en évidence l'attrait unique de la catégorie des actifs numériques.

D'un point de vue de la structure du marché, la participation des entités gouvernementales pourrait modifier la dynamique de l'offre et de la demande de Bitcoin. Bien qu'un investissement de 5 millions de dollars d'un État individuel reste relativement faible par rapport à la taille du marché global, s'il crée un effet de démonstration et incite plusieurs États, voire d'autres gouvernements nationaux à imiter, l'impact cumulatif ne doit pas être sous-estimé. Selon les données de l'Association des responsables financiers des gouvernements américains, le total des actifs de réserve des gouvernements des États américains dépasse 30 000 milliards de dollars, et même une très petite proportion allouée au Bitcoin pourrait générer des milliards de dollars de demande supplémentaire.

Cadre juridique des réserves de Bitcoin au niveau des États

Le projet de loi SB 21 établit un cadre juridique spécifique pour les réserves de Bitcoin au niveau des États, clarifiant les responsabilités de gestion, le contrôle des risques et les restrictions d'investissement. Selon le projet de loi, le trésor du Texas, en tant qu'institution de gestion des réserves, doit respecter des exigences strictes en matière de garde et de rapport, garantissant la transparence et la responsabilité des réserves de Bitcoin. Par rapport à la détention directe de Bitcoin, investir via un ETF simplifie ces exigences de conformité, car les actions d'ETF sont considérées comme des titres traditionnels, soumises au cadre réglementaire existant.

La loi prévoit également une limite de taille pour les réserves de Bitcoin et un mécanisme d'ajustement. Actuellement, le montant autorisé de 10 millions de dollars représente une proportion symbolique par rapport aux plus de 12 milliards de dollars du “fonds d'urgence” du Texas (fonds de stabilisation économique), mais la loi permet d'ajuster cette limite à l'avenir en fonction des résultats d'évaluation. Cette approche progressive reflète l'attitude prudente des législateurs - tout en explorant de nouvelles catégories d'actifs, ils contrôlent les risques potentiels. Les décisions d'investissement sont gérées par des gestionnaires de sociétés de fiducie professionnelles qui respectent les mêmes normes d'investissement prudent que les autres fonds d'investissement d'État.

D'un point de vue des défis juridiques, la légitimité des investissements des gouvernements d'État dans le Bitcoin pourrait être remise en question, mais la législation préliminaire du Texas lui fournit une base légale solide. Les gouvernements d'État américains disposent d'une large autorisation d'investissement, tant qu'ils respectent les dispositions législatives de l'État et ne violent pas la loi fédérale, ils peuvent inclure le Bitcoin dans leur portefeuille d'investissement. D'autres États qui souhaitent imiter pourraient avoir besoin d'un processus législatif similaire, ce qui offre aux défenseurs des cryptoactifs une fenêtre d'opportunité pour participer à l'élaboration des politiques au niveau des États.

Impact potentiel sur le marché des cryptoactifs

Le modèle de réserve de Bitcoin au niveau de l'État, créé par le Texas, pourrait avoir des impacts profonds sur le marché. Tout d'abord, il fournit un modèle reproductible pour d'autres États et entités gouvernementales, ce qui pourrait déclencher une vague similaire de diversification des allocations d'actifs. Plusieurs législatures d'États ont déjà exprimé leur intention d'envisager une législation similaire, y compris des États amis des cryptoactifs comme la Floride, le Colorado et l'Arizona. Cette concurrence politique pourrait accélérer l'adoption du Bitcoin au niveau gouvernemental, apportant une nouvelle légitimité et des flux de capitaux sur le marché.

Deuxièmement, l'investissement de réserve au niveau des États a un impact positif sur le récit du marché du Bitcoin. Positionner le Bitcoin comme un actif de “réserve stratégique” plutôt que comme un simple outil spéculatif améliore son image auprès du public et des milieux financiers traditionnels. Ce changement de récit pourrait influencer les décisions d'allocation d'actifs des particuliers et des institutions, consolidant davantage la position du Bitcoin en tant que “l'or numérique”. Il est particulièrement important que l'appui gouvernemental puisse atténuer les inquiétudes liées à l'incertitude réglementaire, éliminant ainsi les barrières psychologiques à une adoption plus large.

D'un point de vue stratégique d'investissement, l'établissement de réserves au niveau des États pourrait changer la dynamique des prix du Bitcoin. Les entités gouvernementales adoptent généralement une stratégie de détention à long terme et ne négocient pas fréquemment en raison des fluctuations de prix à court terme. Cette demande “collante” pourrait réduire la circulation sur le marché et augmenter la stabilité des prix. Parallèlement, la participation du gouvernement renforce le lien entre Bitcoin et le système financier traditionnel, ce qui pourrait rendre le Bitcoin plus sensible aux facteurs macroéconomiques et accélérer son intégration dans les catégories d'actifs traditionnels.

Perspectives d'avenir et tendances politiques

L'exemple du Texas pourrait n'être que le point de départ des réserves de cryptoactifs au niveau des États. Avec l'offre d'ETF Bitcoin au comptant qui facilite les canaux d'investissement, ainsi que la diffusion de l'effet de démonstration des premiers adoptants, davantage d'États pourraient envisager d'intégrer les actifs numériques dans le cadre de la gestion financière. Une analyse récente de la Brookings Institution a indiqué que dans les cinq prochaines années, 10 à 15 États pourraient approuver des plans de réserve Bitcoin similaires à ceux du Texas, pour un montant total pouvant atteindre plusieurs centaines de millions.

D'un point de vue de l'évolution des politiques, les actions au niveau des États pourraient influencer l'attitude réglementaire au niveau fédéral. Le département du Trésor américain et la SEC surveillent de près la manière dont les gouvernements des États gèrent les risques liés aux cryptoactifs, ces expériences pratiques pouvant servir de référence pour les politiques fédérales. Parallèlement, le fonctionnement transparent des réserves au niveau des États et les pratiques de gestion des risques pourraient devenir des exemples à suivre pour le secteur privé, favorisant l'amélioration des normes de garde et de gestion des risques dans l'ensemble de l'industrie.

À long terme, les réserves de Bitcoin au niveau des États représentent une évolution de la pensée en matière de gestion des actifs souverains. Dans un contexte où les monnaies fiduciaires sont sous pression inflationniste et font face à des risques géopolitiques, la nature non souveraine du Bitcoin lui confère une proposition de valeur unique en tant qu'outil de stockage de valeur. Bien que la première étape du Texas soit de petite envergure, elle pourrait marquer le début d'une nouvelle ère dans l'allocation des actifs gouvernementaux - passant d'une dépendance totale aux actifs financiers traditionnels à une stratégie de diversification qui inclut les actifs numériques natifs.