Pourquoi le Bitcoin chute-t-il aujourd'hui ? 22,6 milliards d'ETF sortent en masse, les traders tiennent bon.

Pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté aujourd'hui ? Le prix du Bitcoin a de nouveau testé le niveau de 89 000 dollars après avoir tenté de rebondir à 93 500 dollars sans succès, entraînant la liquidation de positions long de 144 millions de dollars, avant de rebondir près de 91 600 dollars. Le marché des produits dérivés Bitcoin reste stable, avec une prime mensuelle des contrats à terme maintenue à environ 4 %, le taux de funding des contrats à terme perpétuels proche de 4 % et la pente delta des options maintenue à 11 %.

Raison de la chute de Bitcoin aujourd'hui : l'ETF perd 2,26 milliards depuis cinq jours

(source : Trading View)

La principale raison de la chute du Bitcoin aujourd'hui est la perte continue des ETF Bitcoin au comptant. Les fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties nettes pendant cinq jours de trading consécutifs, ce qui a mis la pression sur le moral des traders. Plus de 2,26 milliards de dollars ont été retirés de ces produits, car les teneurs de marché ont généralement tendance à répartir l'exécution tout au long de la journée de trading, entraînant une pression de vente continue. Bien que ce chiffre soit frappant, il ne représente moins de 2 % de la taille globale du marché des ETF Bitcoin.

L'impact des sorties de fonds des ETF sur le marché ne réside pas seulement dans le montant absolu, mais aussi dans sa continuité et son effet psychologique. Lorsque les investisseurs institutionnels retirent des fonds d'un ETF Bitcoin pendant cinq jours consécutifs, cela envoie un message clair : les gestionnaires de fonds professionnels réévaluent les perspectives à court terme du Bitcoin. Ce comportement collectif déclenche souvent un effet de troupeau, incitant davantage d'investisseurs à suivre les retraits.

Cependant, en termes de taille relative, les sorties de 2,26 milliards de dollars ne représentent qu'une petite partie du marché global. Cela signifie que bien que la pression à la vente à court terme soit évidente, elle n'a pas atteint le niveau d'une vente panique. Plus important encore, ces sorties peuvent en partie refléter un comportement de prise de bénéfices, plutôt qu'un doute fondamental sur la valeur à long terme de Bitcoin. Après tout, l'augmentation cumulée de Bitcoin depuis la mi-2022 reste proche de 198 %, et il est normal pour les investisseurs institutionnels de réduire modérément leurs positions à des niveaux élevés dans le cadre d'une gestion de portefeuille.

D'un point de vue macroéconomique, les sorties de fonds des ETF sont également liées à un sentiment de couverture plus large sur le marché. Lorsque les marchés financiers traditionnels connaissent des fluctuations, les investisseurs institutionnels ont tendance à réduire en priorité leur exposition aux actifs à forte volatilité. Bien que le Bitcoin soit considéré par certains comme un “or numérique”, il est toujours classé comme un actif risqué à court terme. Par conséquent, les sorties d'ETF pourraient n'être qu'une partie d'une stratégie globale de gestion des risques, et non une position baissière sur le Bitcoin lui-même.

La résilience du marché des futures montre que les traders refusent de capituler

(source : Laevitas)

Bien que le marché au comptant soit sous pression, le marché des contrats à terme sur Bitcoin montre une résilience inattendue. Mercredi, la prime mensuelle des contrats à terme sur Bitcoin est restée à environ 4 % au-dessus de celle du marché au comptant, légèrement en dessous du niveau de 5 % généralement considéré comme neutre. Certains analystes estiment qu'après que le prix du Bitcoin est tombé sous 89 200 dollars mardi, cet indicateur est brièvement devenu négatif, mais les données agrégées des principales bourses montrent le contraire. Un escompte sur les contrats à terme indique généralement une trop grande confiance des baissiers, mais la structure actuelle de la prime indique que le marché dans son ensemble adopte une tendance haussière.

Les données des contrats à terme perpétuels confirment davantage cette résilience. Mercredi, le taux de funding des contrats à terme perpétuels Bitcoin était proche de 4 %, se maintenant à peu près au même niveau que la moyenne des deux dernières semaines. Bien que ce niveau reflète toujours un sentiment baissier, les vendeurs à découvert ne montrent ni panique ni excès de confiance. Cette faiblesse semble être uniquement rétrospective, car depuis que Bitcoin a atteint son sommet historique le 6 octobre, son prix a été en tendance baissière.

Trois signaux de résilience du marché à terme

Prime mensuel maintenue à 4% : légèrement en dessous de neutre mais n'est pas devenu négatif, montrant que les positions long ne sont pas encore complètement sorties.

Taux de funding stable : un niveau annualisé proche de 4 % reflète une approche prudente mais non paniquée.

Delta de l'option de biais 11% : l'option de vente n'a qu'une prime de 6%, loin d'atteindre une tension extrême.

(source : Laevitas)

Les données du marché des options offrent une troisième perspective. Au cours de la semaine dernière, l'inclinaison delta des options Bitcoin est restée autour de 11 %, montrant que les traders n'ont pas considérablement ajusté leurs attentes en matière de risque. Un sentiment de prudence persiste, car le prix de transaction des options de vente reste supérieur de 6 % à la prime neutre des options d'achat. Cela indique que, bien que les niveaux actuels ne soient pas encore extrêmes, les baleines et les teneurs de marché restent préoccupés par le risque à la baisse.

La résilience de ce marché à terme contraste fortement avec la faiblesse du marché au comptant, révélant les véritables pensées des traders professionnels : ils considèrent que la chute actuelle est un ajustement temporaire plutôt qu'un retournement de tendance. Les traders à terme sont généralement plus professionnels que les investisseurs au comptant, et leur jugement collectif a une valeur de référence importante. Lorsque la prime à terme et le taux de funding restent à un niveau relativement stable, cela signifie généralement que le marché attend une percée directionnelle claire, plutôt qu'un effondrement unilatéral.

Effondrement des actions technologiques et multiples pressions macroéconomiques

La deuxième raison clé de la chute du Bitcoin aujourd'hui est la faiblesse du secteur technologique. Au cours des 30 derniers jours, les actions de certaines des plus grandes entreprises technologiques au monde ont chuté de 19 % ou plus, y compris Oracle (ORCL US), Ubiqueity (UI US), Oklo (OKLO US) et Roblox (RBLX US). Cette propagation de l'aversion au risque ne se limite pas aux cryptomonnaies, mais reflète également les inquiétudes du marché concernant la faiblesse du marché de l'emploi américain. Les secteurs à haut risque, en particulier ceux liés aux infrastructures d'intelligence artificielle, ont enregistré les baisses les plus significatives.

La corrélation entre les actions technologiques et le Bitcoin s'est considérablement renforcée au cours des dernières années. Lorsque le secteur technologique se porte bien, le Bitcoin a tendance à suivre une hausse, et vice versa. Cette corrélation découle de la base d'investisseurs et des attributs de risque communs aux deux. Les investisseurs en actions technologiques sont généralement ouverts aux nouvelles technologies et sont également plus disposés à allouer une partie de leurs fonds à des actifs numériques comme le Bitcoin. Lorsque les actions technologiques subissent une vente, ces investisseurs ont tendance à réduire simultanément leur exposition au Bitcoin.

Le secteur de la consommation fait également face à des pressions supplémentaires, étant affecté par la fermeture du gouvernement américain, qui a duré jusqu'au 12 novembre. Le détaillant Target (symbole boursier : TGT US) a abaissé mercredi ses prévisions de bénéfice pour l'année et a averti que les ventes de la saison des fêtes seront faibles en raison de la baisse continue du pouvoir d'achat des consommateurs. L'inflation reste un risque majeur, car elle limite la capacité de la Réserve fédérale à réduire les taux d'intérêt.

Selon Yahoo Finance, bien qu'NVIDIA s'apprête à annoncer ses résultats trimestriels, certains analystes remettent en question “la nature de certains investissements en intelligence artificielle réalisés par NVIDIA sur ses clients”. Cette remise en question reflète une inquiétude croissante du marché concernant la bulle de l'IA. Si la frénésie des investissements en IA diminue, les actions technologiques pourraient subir une pression plus importante, entraînant ainsi une chute du Bitcoin.

Pressions multiples sur l'économie macroéconomique

Effondrement des actions technologiques : les prix des actions des principales entreprises technologiques ont chuté de 19 % ou plus, la propension au risque a diminué.

Marché de l'emploi faible : les données du marché du travail américain se détériorent, le risque de récession augmente

Impact de la fermeture du gouvernement : Poursuivant jusqu'au 12 novembre, cela affecte la confiance des consommateurs.

Pression inflationniste persistante : limite l'espace de baisse des taux de la Réserve fédérale, un environnement de taux d'intérêt élevés nuit aux actifs à risque.

Doutes sur l'investissement en IA : Le marché commence à remettre en question le retour sur investissement des infrastructures d'IA

Il n'est pas clair pourquoi les investisseurs ne croient plus que le Bitcoin est “l'or numérique”, mais à ce stade, la capacité du Bitcoin à revenir au seuil de 95 000 dollars est étroitement liée à l'amélioration de la situation macroéconomique. Lorsque les marchés traditionnels font face à de multiples pressions, il est difficile pour le Bitcoin de se maintenir.

Les véritables pensées des traders révélées par les données des dérivés

En combinant toutes les données des dérivés, on peut tirer une conclusion claire : la raison pour laquelle le Bitcoin chute aujourd'hui est complexe, mais les traders professionnels n'ont pas abandonné leur position long. Les trois indicateurs de la prime à terme, du taux de funding et de l'inclinaison des options montrent ensemble que le marché est dans un état de prudence mais non de panique. Les traders prennent des mesures préventives, mais les données montrent qu'ils n'ont pas encore atteint un niveau de panique.

Les analystes affirment que le prix du Bitcoin atteignant 90 000 dollars est une « excellente opportunité d'achat les yeux fermés ». Ce point de vue est basé sur des données historiques : chaque fois que le Bitcoin se corrige de 15 % à 20 % par rapport à un sommet, cela s'avère souvent être un point d'achat à moyen ou long terme. Actuellement, le Bitcoin est en baisse d'environ 18 % par rapport à son sommet historique du 6 octobre, ce qui tombe exactement dans cette fourchette.

La résilience du marché des contrats à terme indique-t-elle que les traders s'attendent à un retournement des prix ? Selon les données, la réponse est affirmative. Lorsque la prime des contrats à terme reste positive, que le taux de funding est stable et que la pente des options ne s'élargit pas de manière significative, cela signifie généralement que le marché est en train de former un creux. Les traders professionnels ne maintiennent pas cette structure lorsqu'ils sont réellement baissiers, leur comportement révèle une confiance dans l'avenir du marché.