SOL a-t-il vraiment abouti ? Une analyse multidimensionnelle révèle le véritable visage de Solana.

Titre original : Temps d'appeler le fond de SOL ?

Auteur original : blocmates Texte original compilé par : Dingdang, Odaily Planet Daily

Au troisième trimestre de 2025, pour Solana, c'est « l'histoire à double face sur la même chaîne ». En surface, le « retrait des mèmes » a entraîné un effet de refroidissement évident : la baisse des adresses actives quotidiennes et la position dominante des utilisateurs est progressivement grignotée par les concurrents. Cependant, sous cette surface, les fondamentaux de cette chaîne deviennent de plus en plus solides. L'équipe centrale de Solana continue de maintenir une itération fréquente, avançant continuellement l'une des feuilles de route technologiques les plus ambitieuses de l'industrie cryptographique ; parallèlement, son TVL a augmenté de plus de 26 % au troisième trimestre et l'offre de stablecoins a presque triplé depuis le début de l'année.

Ce rapport va systématiquement examiner les mises à niveau technologiques clés qui définissent l'avenir de Solana (comme Alpenglow, Agave), analyser en profondeur les performances des données on-chain, la santé des applications écologiques, et résumer nos points de vue clés sur la manière dont Solana peut consolider sa position de « blockchain publique à haute performance par défaut ».

Innovation technique en multiple pistes

Bien que la plupart des utilisateurs de la plateforme soient occupés à poursuivre les derniers memes, l'équipe principale de @solana travaille sur une feuille de route de mise à niveau système extrêmement ambitieuse. Ce n'est pas un simple patch pour un indicateur unique, mais un projet d'ingénierie systémique visant à améliorer globalement les performances du réseau, la sécurité, le degré de décentralisation et l'expérience utilisateur. Ces mises à niveau peuvent être grossièrement classées en trois grandes catégories.

Première catégorie : moteur central (consensus et client)

C'est une refonte fondamentale du « moteur » de Solana, visant à améliorer la performance, la vitesse et la sécurité au niveau le plus basique. Voici un excellent graphique de visualisation, si cela vous intéresse, vous pouvez en apprendre davantage sur l'écosystème de staking actuel.

Deuxième catégorie : Autoroutes numériques (débit et efficacité)

Le point focal de cette partie du travail est d'élargir les « voies » du réseau après avoir amélioré les performances sous-jacentes, afin d'optimiser la gestion du trafic et de permettre une capacité à supporter une charge plus élevée à l'avenir sans congestion. Si l'on souhaite que les utilisateurs institutionnels soient réellement intégrés dans la chaîne, alors une faible latence et une expérience stable sont fondamentales, et non pas optionnelles.

Troisième catégorie : Destination (nouvelles capacités de l'écosystème et de la couche d'application)

Cette catégorie de mise à niveau s'adresse directement aux développeurs et utilisateurs finaux, avec pour objectif de fournir plus de nouvelles fonctionnalités, de soutenir de nouveaux types de formes d'application et d'améliorer davantage le niveau de décentralisation de la chaîne. En d'autres termes, c'est un module qui permet à la « chaîne de faire plus de choses ».

Impact réel des améliorations techniques

D'un point de vue pratique :

· Alpenglow : Une vitesse de confirmation finale inférieure à 150 ms, permettant aux utilisateurs de détail d'utiliser des applications DeFi, de jeux ou de micro-paiements à haute fréquence sur la chaîne, dont les performances approchent celles de Binance à 100 ms et d'Aptos à 200 ms.

· Firedancer : Une capacité potentielle de plus de 1 million de TPS, bien supérieure à celle d'Ethereum et de ses L2 (environ 2k TPS pour OP), 300 000 TPS pour Sui, ainsi qu'aux échanges centralisés (environ 500 000 TPS pour Coinbase). Cela permet également de réduire considérablement le risque systémique d'une défaillance d'un client unique (le Geth d'Ethereum représentant toujours 60 % des nœuds).

· Amélioration de l'espace de bloc, atténuation de la congestion et optimisation des limites de taille des transactions : améliorer l'expérience globale lors de l'utilisation de la chaîne, rendant possibles des micro-transactions à plus granulaire, des ICO (comme $PUMP) et des transactions rapides, tout en réduisant les échecs dus à la congestion.

· Décentralisation et réduction des coûts des nœuds : Permettre aux utilisateurs avec des barrières technologiques plus faibles de faire fonctionner des nœuds, améliorant ainsi la sécurité et le degré de décentralisation de l'ensemble du réseau.

· Support ZK et confidentialité : Fournir une base conforme, privée et sécurisée pour l'entrée des RWA et des utilisateurs institutionnels.

· BAM (échange équitable, résistance à MEV) : Assurer l'équité des transactions et protéger les utilisateurs contre les pertes dues à MEV, rendant l'expérience sur la chaîne plus proche d'un environnement à faible coût prévisible comme CLOB.

· ACE (liquidité multi-collatérales) : approfondir davantage le marché des capitaux DeFi, afin de pouvoir concurrencer des plateformes comme Aave et de supporter des instruments financiers plus complexes.

PUMP ICO : Validation des tests de pression en chaîne

En juillet 2025, l'ICO de Pump.fun est devenu un véritable “stress test” pour évaluer la performance de Solana. @pumpfun a levé 500 millions de dollars via la blockchain et 100 millions de dollars via des échanges centralisés en seulement 12 minutes, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars. Pendant ce temps, 3 878 investisseurs ont réalisé des souscriptions de manière transparente sur des DEX comme Raydium et Jupiter de Solana, tandis que certains CEX (comme Bybit) ont rencontré des ralentissements en raison de plusieurs pannes API, environ 2 500 utilisateurs ayant confirmé leur investissement n'ont pas pu passer leurs ordres à temps à cause des retards API et ont été contraints de demander un remboursement.

Cela signifie-t-il que nous sommes en train de voir une possibilité pour l'avenir - que la performance des blockchains décentralisées commence à dépasser celle des échanges centralisés ?

Alors, quelle est la position actuelle de Solana ? La vérité révélée par les données

D'après les données, alors que les traders passent de la spéculation sur les Meme aux contrats à terme perpétuels, les indicateurs de revenus on-chain de Solana sont visiblement affectés : les frais on-chain représentent plus de 60 % de la capitalisation boursière de SOL depuis le pic de juillet.

En attendant, bien que les stablecoins soient constamment discutés sur Capitol Hill et à Wall Street, les leaders restent Ethereum et Tron, tandis que Solana, Base, BSC et Arbitrum, entre autres, sont dans la « deuxième division ».

En analysant plus en détail la part de TVL des stablecoins, on constate que l'Ethereum et Tron dominent presque constamment depuis plusieurs trimestres, tandis que certaines chaînes d'applications émergentes – comme @Plasma – commencent progressivement à s'immiscer dans ce paysage.

Néanmoins, Solana continue d'offrir un environnement d'utilisation de l'USDC rapide, à faible coût et avec une liquidité suffisante, ce qui pourrait être la raison pour laquelle Western Union a choisi de construire ses opérations de stablecoin sur Solana.

« Expérimental » sera l'un des thèmes centraux de ce rapport, et cet esprit se reflète également dans l'écosystème des stablecoins : de nouveaux projets érodent progressivement la position dominante de l'USDC, apportant plus de concurrence au paysage des stablecoins de Solana.

Quels acteurs de l'écosystème contribuent à la croissance de la chaîne ?

En termes de croissance du TVL, les produits de staking sont les véritables points forts des applications Solana au troisième trimestre, avec des produits de staking SOL proposés par Binance et Bybit enregistrant tous deux une croissance de plus de 50% au troisième trimestre.

En comparaison, bien que le DEX, DeFi et les produits d'infrastructure aient également connu une augmentation de leur TVL, ils n'ont pas réussi à dépasser la hausse de 28 % de SOL elle-même — cela signifie qu'en termes de SOL, ces catégories ont en fait connu un flux net sortant au cours du dernier trimestre.

Les faiblesses des produits de staking résident dans leur faible capacité de générer des profits : en moyenne, un protocole de staking nécessite un TVL 21,7 fois supérieur pour atteindre le niveau de revenu moyen des DEX dans cet échantillon. Cela souligne encore une fois un fait – dans le monde de la cryptographie, les profits générés par les spéculateurs sont bien supérieurs à ceux des épargnants.

Dans le domaine des DEX, @Orca_so maintient toujours une position de leader en matière d'efficacité TVL (c'est-à-dire de “vitesse de transaction”). À une échelle de liquidité donnée, la fréquence des transactions par dollar sur Orca est la plus élevée.

Bien que Solana soit connue pour être « rapide et peu coûteuse », cela ne signifie pas qu'il n'y a pas d'exceptions. Par exemple, certains utilisateurs à haute fréquence dépensent en moyenne des frais de transaction quotidiens bien supérieurs aux attentes sur des plateformes de trading comme @tradewithPhoton ou @AxiomExchange.

Cependant, pour la grande majorité des utilisateurs, utiliser les applications les plus courantes sur Solana ne coûte que quelques centimes par jour.

Comparaison horizontale entre Solana et ses principaux concurrents

Le TVL de l'ensemble de la chaîne était légèrement inférieur au sommet historique de près de 180 milliards de dollars à la fin du troisième trimestre 2021, mais si l'on compare horizontalement les différentes chaînes de blocs concurrentes, on peut constater que les variations du TVL d'un trimestre à l'autre sont en réalité très limitées.

Le graphique de part de marché ci-dessous montre clairement comment le TVL de ces concurrents fluctue chaque semaine. Comme le disait Newton, « le capital inactif a tendance à rester inactif », une fois que le capital est immobilisé, il est souvent difficile de procéder à un transfert à grande échelle.

En termes de taille des utilisateurs, Binance Smart Chain a attiré le plus d'attention au troisième trimestre grâce à la DEX perpétuelle Aster associée à CZ. Un grand nombre d'utilisateurs ont soit choisi de quitter au début de l'été, soit migré de Base et Solana vers BSC.

Bien que Solana ait connu une croissance significative des utilisateurs au deuxième trimestre, sa part a également diminué au troisième trimestre, ce qui coïncide presque avec la tendance à la baisse de l'intérêt du marché pour les transactions de Meme.

Cependant, il convient de noter qu'en raison de l'augmentation de l'attention portée aux stablecoins, l'offre de stablecoins de Solana a presque triplé depuis le début de l'année jusqu'à la fin du troisième trimestre. Il s'est avéré que le fait d'être « rapide et peu coûteux » est un atout majeur pour attirer les utilisateurs vers les stablecoins, surtout dans le contexte d'un écosystème DeFi de Solana déjà assez mature.

Bien que ces indicateurs décrivent le paysage actuel, ils ne reflètent pas la direction future. L'identité de Solana a toujours été celle de « chaîne expérimentale ». Pour comprendre les futurs cas d'utilisation et la narration, nous devons observer vers quels nouveaux expérimentations les fonds sont en train de s'acheminer.

Flux de fonds VC : quels projets obtiennent un financement ?

Voici quelques projets Solana ayant obtenu des investissements d'institutions renommées au cours du troisième trimestre :

· @raikucom : 135 millions de dollars de financement de série A prévu pour septembre 2025, est une infrastructure DeFi axée sur la planification de la liquidité en temps réel et le pont inter-chaînes sur Solana, principalement au service des applications de trading haute fréquence, supportant des règlements en sous-seconde et évitant les risques MEV. Ce tour de financement est dirigé par @PanteraCapital, les fonds seront utilisés pour la mise à niveau du réseau principal et l'intégration supplémentaire des DEX (comme @JupiterExchange).

· @bulktrade : 5000000 USD de financement de démarrage prévu pour août 2025, il s'agit d'un DEX perpétuel destiné aux utilisateurs institutionnels, mettant l'accent sur l'exécution en masse sans frais de gaz, avec des transactions pouvant atteindre 10000000 USD. Ce tour est dirigé par @robotventures et @6thManVentures, et le co-fondateur de Solana, @aeyakovenko, participe également en tant qu'ange investisseur. Son réseau de test alphanet sera lancé au troisième trimestre.

· @meleemarkets : 350 000 $ de financement Pre-seed terminé en juillet 2025, il s'agit d'un protocole de marché prédictif gamifié qui combine DeFi et prévisions sociales, permettant aux utilisateurs de gagner des jetons rentables en faisant des prévisions précises. Ce tour a été mené par @variantfund et @dba_crypto, les fonds étant destinés à l'intégration des oracles et au lancement sur mobile. Ce projet a remporté la deuxième place lors du Solana Breakout Hackathon.

· @hylo_so : Achèvement d'un tour de financement de 1,5 million de dollars en septembre 2025, il s'agit d'un protocole de stablecoin décentralisé sur Solana, soutenant l'émission de stablecoins générant des revenus (comme sUSD) par le biais de sur-collatéralisation et d'un mécanisme de rééquilibrage automatique. Ce tour est dirigé par @robotventures, avec la participation de @SolanaVentures. Les fonds seront utilisés pour le lancement sur le réseau principal et pour l'intégration avec des plateformes de prêt comme @Kamino.

Où sont les opportunités et les risques ?

Solana présente au troisième trimestre un état de « coexistence de percées et de fardeaux ». D'une part, les applications innovantes se rapprochent de plus en plus de l'adéquation produit-marché, et les entreprises de type Digital Asset Treasury (DAT) brillent également ; d'autre part, l'ensemble de l'écosystème doit également faire face à certaines questions épineuses.

Projets remarquables au T3

Parmi les nombreux dApps qui ont émergé ce trimestre, les projets suivants se distinguent particulièrement :

· @Titan_Exchange est un nouvel agrégateur DEX lancé au troisième trimestre, utilisant un algorithme amélioré pour extraire la profondeur de différents pools de liquidité avec une précision de niveau machine, afin d'obtenir les meilleures offres, surpassant les produits similaires existants dans 80 % des cas.

· @DefiTuna est un nouveau AMM DeFi lancé au troisième trimestre, intégrant directement un mécanisme d'ordre à prix limité véritablement on-chain dans la conception de l'AMM, évitant ainsi les risques de sécurité liés à la mise en correspondance hors chaîne, tout en permettant aux LP d'utiliser jusqu'à 5 fois l'effet de levier pour la configuration des positions de liquidité (rendements levés).

· @xStocksFi tokenise des actions détenues par des courtiers agréés, permettant aux utilisateurs de crypto d'accéder facilement aux droits économiques sous-jacents de leurs actions ; elle a été lancée au début du troisième trimestre, avec un volume de transactions dépassant 800 millions de dollars en un seul trimestre, représentant environ 60 % de part de marché.

· Pump.fun (streaming + mobile) a lancé un rachat de jetons au troisième trimestre après avoir subi une forte pression de vente précédemment, et a remis en ligne la fonction de diffusion en direct, atteignant un montant total de rachat de 100 millions de dollars à la fin du trimestre.

· @MetaDAOProject fait la une en raison de projets de sursouscription massive, y compris Umbra. Les projets émis par MetaDAO lient des droits légaux, économiques et de gouvernance dans leurs tokens, qui sont appelés « ownership coins ». De plus, leurs propositions de gouvernance ne sont pas décidées par un vote, mais par le biais de la tarification dans les « marchés futarchiques », permettant aux participants d'exprimer leurs opinions avec de l'argent réel.

État de développement de DAT

Au troisième trimestre, le DAT de l'écosystème Solana a levé environ 4,25 milliards de dollars grâce à des ventes privées, PIPE et des émissions d'actions, dont le plus grand montant provient de Forward Industries (FORD) ; environ 3,5 milliards de dollars ont été utilisés pour acheter 14,5 millions de SOL, représentant 2,3 % de l'offre en circulation de SOL.

Malgré cela, Solana DAT peine encore à échapper à la pression générale de contraction du mNAV dans l'écosystème des DAT cryptographiques au troisième trimestre.

Répondre aux critiques courantes

Comme presque tous les projets cryptographiques, Solana est lui-même dans une phase d'évolution continue, loin de la perfection. De notre point de vue, les critiques suivantes sont davantage des douleurs de croissance inévitables, mais elles méritent néanmoins d'être surveillées.

Risque maximum : narration de marque

Le label de Solana depuis longtemps est “l'endroit le plus adapté aux expérimentations”. Robots de trading, ICM, applications grand public, agents IA - où ces innovations sont-elles apparues en premier ? Solana.

Mais au cours de ce cycle, l'attention devient de plus en plus rare, et il semble que les projets trouvant un bon ajustement produit-marché ne soient concentrés que sur quelques pistes et très peu d'applications. Cette stagnation donne aux concurrents l'opportunité de s'emparer du récit :

· Les contrats à terme perpétuels ont été transférés d'applications sur des chaînes générales à des chaînes spécialisées d'applications comme Hyperliquid ;

· Base s'appuie sur l'application Base et Zora pour parier profondément sur le récit des applications de consommation, ce qui était autrefois le domaine d'avantage de Solana ;

· Les chaînes de stablecoins telles que Tempo, Plasma, Stable et Arc continuent de menacer la domination des stablecoins d'Ethereum et de Tron.

Cela conduit également à un risque central : oui, le Pump est une machine à revenus et a effectivement résisté à la concurrence « externe » (Base/BSC) et « interne » (BonkFun), mais l'effet secondaire de ce succès est qu'il pourrait verrouiller définitivement la marque Solana en tant que « chaîne de casino ».

Pour inverser cette tendance, Solana doit promouvoir un nouveau récit. Peut-être que la réponse est toujours Pump, mais à travers sa plateforme de streaming ; cela pourrait aussi être le “ICO non fongible” proposé par MetaDAO et la nouvelle structure de gouvernance ; ou encore le projet expérimental de Toly, avec son style personnel, visant Hyperliquid. L'écosystème a besoin d'une nouvelle histoire capable de diluer la stigmatisation apportée par les “détenteurs de positions à la seconde”.

Notre évaluation des perspectives de Solana

Bien que le marché semble légèrement morose après la saison des mèmes, la signification des fluctuations de prix à court terme est en train de diminuer. Solana a établi une position solide et a déterminé qu'elle sera là à long terme.

Les nouvelles blockchains publiques à haute performance (comme Sui, Aptos, Sei) ne constituent pas une menace réelle pour Solana, comme Solana l'avait fait pour Ethereum lors du cycle précédent. Même si certains concurrents ont une technologie théoriquement plus avancée, Solana est déjà « assez rapide, assez bon marché », offre une expérience utilisateur suffisamment bonne et soutient un vaste écosystème.

Les capacités techniques et une expérience fluide sont les bases de l'adoption. Solana ne se contente pas de maintenir sa position de leader, mais itère rapidement (voir la section sur les mises à jour plus tôt dans ce rapport) pour stabiliser sa position et étendre ses capacités. Pour ces raisons, les développeurs continuent de considérer Solana comme le choix de haute performance, et nous pensons que cette tendance ne s'inversera pas.

Solana représente l'esprit de « tenter, oser, concurrence ouverte et extrême marchandisation » dans le domaine de la cryptographie, et est le meilleur terrain de jeu pour valider l'adéquation produit-marché. Peu importe où ce cycle nous mène, Solana possède les conditions pour survivre et continuer à prospérer. Même si une partie du volume des transactions pourrait se diriger vers des chaînes spécialisées, nous croyons toujours que Solana continuera à occuper une position de leader dans le domaine des chaînes générales.

Source : Odaily Planet Daily