Auteur : Marie Poteriaieva, CoinTelegraph ; Traduction : Bai Shui, Jinse Caijing
Résumé
- Lynn Alden a déclaré que la dévaluation du dollar était cruciale pour la stabilité du système financier américain.
- Le Bitcoin et l’or devraient bénéficier de la dé-dollarisation.
- Alors que la domination mondiale du dollar commence à s’affaiblir, les fonds souverains et les pays ont commencé à accumuler des bitcoins.
La faiblesse du dollar (DXY) n’est plus une nouvelle de première page. Avec l’aggravation des turbulences économiques aux États-Unis, la dévaluation du dollar est devenue l’un des facteurs de fond. Depuis le début de 2025, l’indice du dollar a chuté de 11 % et se situe actuellement à un niveau proche de celui de avril 2022. Le marché réagit majoritairement par un haussement d’épaules. Après tout, n’est-il pas prévisible que le dollar s’affaiblisse en période de restructuration profonde ?
Le problème est que cette baisse pourrait ne pas être temporaire. La baisse du dollar pourrait refléter une restructuration plus profonde et à long terme de l’économie américaine et de l’ordre monétaire mondial. L’analyste de marché indépendant Lyn Alden a avancé un argument convaincant dans sa newsletter du 4 mai : le dollar pourrait non seulement s’affaiblir, mais cela pourrait aussi être nécessaire. Alden estime que renoncer avec modération à la domination du dollar pourrait être l’un des rares moyens de stabiliser un système de plus en plus fragile. Si les États-Unis abandonnent leur position centrale dans le monde monétaire, le monde aura besoin d’autres choix. Des actifs neutres comme l’or et le bitcoin pourraient jouer un rôle plus central.
Les États-Unis et le dollar sont en “longue transformation”.
Le système bancaire à réserve partielle sur lequel repose la monnaie fiduciaire crée de la monnaie par le biais des prêts. Chaque fois qu’une banque accorde un prêt, elle augmente l’offre de monnaie au sens large, mais elle ne crée pas nécessairement suffisamment de monnaie de base pour rembourser le capital et les intérêts du prêt. Cela signifie que le système financier actuel dépend d’une expansion continue du crédit et d’un refinancement pour maintenir sa solvabilité.
Actuellement, l’économie américaine détient environ 102 trillions de dollars de dettes publiques et privées libellées en dollars, dont 18 trillions de dollars sont détenus par des emprunteurs en dehors des États-Unis. Cela n’inclut pas les dérivés, qui augmenteraient considérablement le montant total.
Cependant, en réalité, il n’existe que 58 000 milliards de dollars de monnaie de base.
“C’est comme un jeu de chaises musicales, chaque chaise a plus de 20 enfants,” a écrit Alden. “Et la musique ne s’arrête pas trop longtemps.”
Les États-Unis jouent un rôle particulier dans ce système. Leur volume d’importation est supérieur à celui des exportations, et les pays en excédent réinvestissent leurs revenus en dollars dans des actions, des obligations, de l’immobilier et des capitaux privés américains. Pour les 18 000 milliards de dollars de dettes en dollars détenues à l’étranger, les entités non américaines détiennent environ 61 000 milliards de dollars d’actifs en dollars. Mais lorsque la liquidité du dollar se resserre - lorsque tout s’arrête - les détenteurs étrangers sont souvent contraints de vendre ces actifs pour rembourser leurs dettes, ce qui menace à son tour la stabilité financière des États-Unis.
Cette situation s’est produite en mars 2020, au moment du pic de panique causé par la pandémie de COVID-19, lorsque certains marchés des obligations du Trésor américain ont été gelés. La Réserve fédérale est intervenue, ouvrant rapidement des lignes de swap d’urgence avec des banques centrales étrangères et émettant des milliers de milliards de dollars de monnaie de base pour soutenir à nouveau le système de marché. Cela a résolu le problème de liquidité, mais a entraîné de l’inflation, frappant le plus durement les Américains à faible revenu.
De plus, des décennies de déclin industriel et un fossé social croissant ont finalement créé une légitimité politique pour Donald Trump et son agenda protectionniste. Cependant, Alden estime que l’impact des tarifs est peu susceptible de réussir. Le système actuel signifie que les États-Unis doivent maintenir un déficit commercial structurel afin de fournir suffisamment de dollars à l’économie mondiale et ainsi maintenir la domination du dollar. La seule façon de rééquilibrer les flux commerciaux est d’affaiblir le dollar et d’abandonner l’hégémonie monétaire.
Comme l’a dit Olden, « Je pense que le système financier américain et même mondial est susceptible de commencer une transformation très longue. »
Relation entre le Bitcoin et l’indice du dollar
BTC et l’indice du dollar présentent une corrélation négative. Lorsque le dollar se renforce, des actifs à risque comme le bitcoin (BTC) perdent de leur attrait pour les investisseurs. Lorsque le dollar s’affaiblit, le BTC devient non seulement plus attrayant en tant qu’outil de spéculation, mais aussi en tant que monnaie de substitution. Dans un système où une monnaie fiduciaire doit se déprécier avec le temps pour fonctionner normalement, l’offre fixe de bitcoin et sa neutralité monétaire offrent un outil de couverture extrêmement attrayant.
Superposer les graphiques de BTC et de l’indice du dollar américain, les divergences significatives entre les deux coïncident généralement avec des renversements de tendance du Bitcoin. En avril 2018 et mars 2022, cette divergence annonçait un marché baissier, tandis que novembre 2020 marquait le début d’un rebond haussier.
Au cours du cycle de 2023 à 2026, le BTC a rattrapé l’indice du dollar au début de 2024, et leurs tendances sont restées essentiellement synchrones jusqu’à récemment. Début avril 2025, les deux ont commencé à diverger de manière significative, l’indice du dollar tombant sous 100 pour la première fois en deux ans.
Si les modèles passés peuvent servir de référence, cela pourrait indiquer le début d’une nouvelle hausse du Bitcoin. Si les États-Unis affaiblissent stratégiquement le dollar à long terme, son impact pourrait dépasser de loin les tendances cycliques habituelles des prix du Bitcoin.
Indice du dollar américain (DXY) et graphique quotidien BTC/USD. Source : Marie Poteriaieva, TradingView
Après l’ère du dollar, où investir ?
Il est bien connu que il est difficile de faire face aux périodes de turbulence monétaire. Bien que les stratégies à court terme puissent varier, les stratégies à long terme pointent vers des actifs de réserve neutres et de haute qualité - en particulier ceux qui sont susceptibles de bénéficier structurellement de la dé-dollarisation.
L’or répond à cette exigence, tout comme le bitcoin.
Certain entités souveraines ont commencé à accumuler des bitcoins. Le Salvador et le Bhoutan achètent et minent des bitcoins directement. Le fonds d’investissement Mubadala d’Abou Dhabi et un fonds de pension du Wisconsin, aux États-Unis, détiennent des bitcoins via des ETF de bitcoins au comptant. Plusieurs États américains détiennent des actions de la stratégie de Michael Saylor, ainsi que plus de 13 000 entreprises et institutions. Même le plus grand fonds souverain de Norvège détient des bitcoins en détenant des actions de la stratégie, de Mara Holdings, de Coinbase et de Riot.
Avec le retrait du dollar de la scène financière mondiale, d’autres monnaies auront un plus grand espace de développement. De plus en plus de transactions commerciales internationales sont réglées en renminbi, en dirham ou en d’autres monnaies nationales. Selon Reuters, le montant des paiements transfrontaliers en renminbi a atteint un niveau record en mars. L’euro est également en hausse, s’étant apprécié de 10 % par rapport au dollar depuis février. Étant donné que la Banque centrale européenne continue de réduire ses taux, avec un taux actuel de seulement 2,5 %, bien inférieur aux 4,5 % de la Réserve fédérale, l’appréciation de l’euro est d’autant plus impressionnante.
La “dollarisation” controversée n’est plus un fantasme, mais se déroule en temps réel. Alors que les pays et les entreprises recherchent des solutions alternatives pour une compensation commerciale et un stockage de valeur stables et neutres, les caractéristiques sans frontières et politiquement neutres du Bitcoin en font un concurrent puissant.
