Auteur : Ice Frog
Dans le monde de la cryptographie, la liquidité détermine tout. Sans une liquidité suffisante, même le meilleur DeFi n’est qu’une “eau stagnante”, incapable de réaliser sa véritable valeur. Avec l’expansion continue de l’écosystème des chaînes publiques, la rupture de la liquidité des flux de fonds entre les chaînes est devenue le plus grand obstacle au développement de l’industrie.
StakeStone cible précisément ce point douloureux de l’industrie, essayant de devenir le “UnionPay + Alipay” du monde de la cryptographie, en construisant une infrastructure de liquidité de bout en bout, permettant aux fonds de circuler librement entre différentes blockchains, mettant fin à la fragmentation, à l’inefficacité et à la surenchère de la liquidité.
On peut dire que StakeStone essaie de construire l’infrastructure financière de l’ère DeFi 3.0, permettant à l’ensemble de l’industrie de la blockchain de dire adieu à la guerre de liquidité sans signification et d’entrer véritablement dans une nouvelle ère de libre circulation des fonds.
Ci-dessous, j’essaie d’utiliser un langage aussi simple que possible pour donner une analyse de ce projet :
I. Positionnement de StakeStone : le pionnier de l’infrastructure de liquidité de la chaîne complète.
1.1 Points de douleur et solutions
Points de douleur de l’industrie :
Segmentation de la liquidité, revenu unique, rendements variés des nouvelles et anciennes chaînes publiques
Les transferts d’argent inter-chaînes sur la blockchain actuelle nécessitent des opérations complexes et des frais élevés, tandis que la technologie de chaîne complète constitue le pont pour relier ces îlots, permettant à l’argent de circuler librement, choisissant la chaîne que l’on souhaite utiliser.
Du point de vue de la liquidité inter-chaînes, il existe actuellement : une fragmentation de la liquidité inter-chaînes (comme le fait que le BTC a du mal à participer à la DeFi), des stratégies de rendement uniques (les incitations en jetons manquent d’utilité et ne sont pas durables), et des difficultés de démarrage à froid pour les nouvelles chaînes. En d’autres termes, il s’agit principalement des trois points suivants.
1⃣L’argent est “bloqué” sur une chaîne, il ne peut pas bouger. Par exemple, le Bitcoin ne peut être utilisé que sur la chaîne Bitcoin, et l’ETH ne peut être utilisé dans le DeFi que sur la chaîne Ethereum.
2⃣La nouvelle chaîne n’est utilisée par personne, l’ancienne chaîne est trop encombrée. Par exemple, lorsqu’une nouvelle blockchain est lancée, personne n’y dépose d’argent, tandis que l’ancienne chaîne (comme Ethereum) déborde de fonds mais offre des rendements faibles.
3⃣ Les revenus sont difficiles à maintenir. De nombreux projets attirent les utilisateurs avec des récompenses élevées en jetons, et dès que l’émission de jetons cesse, les fonds sont immédiatement retirés.
La solution de StakeStone : trois produits clés pour résoudre la distribution de liquidité sur toute la chaîne.
1⃣STONE (Gains ETH) : Agrégation de la liquidité ETH multi-chaînes, optimisation dynamique des stratégies de rendement.
2⃣SBTC/STONEBTC (BTC entier et BTC générant des intérêts) : piscine de liquidité BTC unifiée, activant la valeur DeFi de BTC.
LiquidityPad : Connecter les flux de capitaux entre Ethereum et les chaînes émergentes, réalisant une capture de valeur bidirectionnelle.
1.2 Les particularités du plan StakeStone
Pour clarifier les particularités de la solution StakeStone, on peut faire une comparaison imagée avec le “Alipay + UnionPay” du monde de la cryptographie.
1⃣ Expérience de niveau Alipay
STONE : Comme le Yu’ebao dans Alipay, déposez de l’ETH pour gagner des intérêts automatiquement et dépensez à tout moment en cross-chain.
SBTC : comme une “carte de crédit en or numérique”, le BTC peut également générer des revenus et être utilisé partout.
2⃣Réseau de niveau UnionPay
LiquidityPad peut connecter les pools de liquidités de toutes les chaînes, permettant aux nouvelles chaînes d’attirer rapidement des investissements et aux anciennes chaînes de soutenir le développement rural.
Avec les avantages des produits et des expériences mentionnés ci-dessus, il est essentiellement possible pour les utilisateurs de gérer tous les fonds de leurs chaînes avec un seul compte, gagnant des revenus passivement ; de plus, cela permet également de transformer le Bitcoin en un actif générateur de revenus.
Pour l’industrie, d’une part, aider à accélérer le démarrage à froid des nouvelles chaînes, en attirant des fonds grâce à des bénéfices réels ; d’autre part, mettre fin à la guerre de liquidité interne et à l’auto-consommation, permettant à l’argent de circuler librement sur toute la chaîne, en allant là où la chaîne est la plus utile.
Pour le marché des cryptomonnaies actuel, la liquidité est le nerf de la guerre pour tous les produits, l’argent qui ne circule pas est de l’argent mort. Le protocole de liquidité tout-en-un de StakeStone fait essentiellement trois choses :
Réparer les pipelines de liquidité pour que les pools d’actifs de toutes les chaînes puissent se connecter sans couture ; créer des pompes de liquidité pour que l’argent soit automatiquement dirigé vers les chaînes à haut rendement (comme les nouvelles chaînes) ; établir des normes unifiées pour permettre aux actifs de différentes chaînes de circuler sous une seule norme. Permettre à l’argent de circuler sans entrave entre les blockchains. Les utilisateurs ordinaires peuvent gagner des revenus sans effort, et l’industrie peut se débarrasser complètement des inefficacités fragmentées, tel est véritablement la valeur du récit de liquidité inter-chaînes.
Deux, analyse du modèle à double jeton : un pour le travail, un pour les dividendes.
StakeStone a récemment publié le livre blanc de son protocole et a également innové en adoptant deux modes de Token (sto et vesto).
Ce modèle à double jeton mérite une analyse approfondie, car il illustre l’intention de l’équipe du projet de résoudre le modèle de casino actuel de la DeFi et de le transformer en un modèle de partenariat, ce qui pourrait indiquer l’ambition stratégique à long terme de l’équipe du projet.
Comme indiqué dans l’image ci-dessus, les deux jetons, STO et veSTO, ont un mécanisme de conversion, mais leurs fonctions diffèrent.
1⃣STO : le jeton de travail
Les principales fonctionnalités sont : le vote de gouvernance, détenir des STO permet de voter pour décider de la direction de développement du projet (par exemple, soutenir prioritairement quelle chaîne). Distribuer des récompenses, le projet utilise des STO pour récompenser les utilisateurs qui fournissent de la liquidité (comme ceux qui déposent des ETH pour gagner des intérêts). Percevoir des frais, la plateforme prélève une commission sur chaque transaction et la distribue aux détenteurs de jetons STO.
De plus, il convient de noter que le STO, bien qu’il soit un jeton de gouvernance pour le travail, possède lui-même un mécanisme de déflation. D’autres projets souhaitant utiliser la liquidité de StakeStone doivent acheter des STO et les brûler.
2⃣veSTO : jeton de dividende
Ce jeton est principalement obtenu en verrouillant des STO (similaire à un dépôt à terme), en les échangeant contre des veSTO. Posséder des veSTO confère automatiquement trois privilèges : plus de droits de vote, permettant de décider dans quel pool les récompenses STO seront distribuées ; plus de revenus de détention, lorsque l’argent est déposé pour générer des intérêts, les détenteurs de veSTO doublent leurs bénéfices ; plus d’opportunités de recevoir des enveloppes, d’autres projets afin d’attirer des fonds donneront des “bribes” aux détenteurs de veSTO (par exemple, en distribuant directement de l’ETH).
De plus, afin d’empêcher les détenteurs de fuir immédiatement après avoir obtenu leurs avoirs, le veSTO a établi une période de verrouillage de 30 jours pour éviter que les gros investisseurs ne provoquent un krach.
Ce modèle à double jeton semble simple, mais dans l’ensemble, il est essentiellement conçu pour répondre aux points de douleur actuels de l’industrie.
1⃣Avant, les utilisateurs avaient tendance à agir de manière opportuniste, en vendant dès qu’ils gagnaient des jetons, ce qui faisait chuter le prix des cryptomonnaies ; maintenant, grâce au veSTO, les utilisateurs sont encouragés à passer de la spéculation à une approche à long terme, en devant verrouiller leurs gains pour réduire la spéculation.
2⃣Auparavant, les équipes de projet dépensaient énormément d’argent pour un démarrage rapide, mais personne n’utilisait les fonds ; maintenant, ce sont les détenteurs de veSTO qui décident où va l’argent, en d’autres termes, la communauté a son mot à dire sur le flux de cet argent.
3⃣ Auparavant, les jetons de projet étaient émis de manière illimitée, et certains projets malveillants augmentaient même cette émission à leur guise ; maintenant, d’autres projets souhaitent utiliser la liquidité de StakeStone ? D’abord, achetez des STO pour les brûler ! Plus il y a de personnes qui les utilisent, plus les STO deviennent rares.
De la conception des jetons ci-dessus, on peut clairement voir l’intention du projet, à travers la conception habile du modèle de jeton qui permet aux utilisateurs et aux parties prenantes du projet de devenir une communauté d’intérêts communs - plus vous participez longtemps, plus vous gagnez, et vous pouvez aussi prendre les rênes.
Trois, évaluation et potentiel de revenu : points, airdrops et dividendes écologiques
3.1 Analyse de l’évaluation du projet
D’après l’évaluation des projets similaires sur le marché, les principaux projets de protocoles de staking liquide tels qu’EtherFi (FDV 820 millions de dollars) et Puffer (FDV 250 millions de dollars) se situent généralement dans une fourchette de 200 à 800 millions de dollars, tandis que les attentes d’évaluation de StakeStone (FDV 500-1000 millions de dollars) sont globalement supérieures à celles des projets similaires. Cette logique de prime provient de trois soutiens principaux :
1⃣Prime de rareté de la localisation de la chaîne entière
StakeStone n’est pas un protocole de staking traditionnel à chaîne unique, mais le premier protocole à proposer une infrastructure de liquidité inter-chaînes. Par rapport à des acteurs spécialisés comme Renzo et Puffer, sa logique commerciale couvre trois grands scénarios : le staking d’ETH, les actifs générant des intérêts en BTC, et l’agrégation de liquidité inter-chaînes, ce qui équivaut à cibler simultanément trois grands secteurs : LRT, BTC-Fi et les ponts inter-chaînes.
Comparaison horizontale entre LayerZero (protocole d’interopérabilité multichaîne, valorisé à 3 milliards) et StakeStone, qui se concentre sur une voie différenciée d’optimisation de l’efficacité des fonds, renforçant ainsi son imagination en matière de valorisation.
La force fondamentale du TVL drivé par 2⃣
À ce jour, la valeur totale des actifs stakés sur la chaîne StakeStone (TVL) a dépassé 700 millions de dollars, une forte liquidité signifie une haute reconnaissance sur le marché, une liquidité suffisante peut souvent accorder une valorisation plus élevée.
En particulier, en raison de son modèle à double jeton, cela peut entraîner un effet multiplicateur de rendement significatif : les frais de protocole sont directement liés aux revenus de la corruption du TVL, formant une roue de la fortune de “croissance des revenus - expansion de l’écosystème - augmentation du TVL.”
3⃣Stratégie de profondeur de liaison écologique
Grâce au produit LiquidityPad, StakeStone a établi une collaboration approfondie avec des écosystèmes de premier plan tels que Plume (financement de 10 millions) et Story Protocol, en leur fournissant une liquidité initiale sur la chaîne.
Ce rôle de “fournisseur d’infrastructure de liquidité” apporte trois gains : les frais de transaction payés par les projets de coopération, la répartition des pots-de-vin qui augmente directement les revenus du protocole ; à chaque intégration d’une nouvelle chaîne, StakeStone peut capturer les utilisateurs et les actifs additionnels de cette chaîne.
En résumé, la logique d’évaluation de StakeStone devrait aller au-delà de la simple comparaison dans un seul secteur. Son positionnement en tant que hub de liquidité sur l’ensemble de la chaîne, sa capacité de monétisation à TVL élevé et l’effet boule de neige de l’expansion de l’écosystème constituent un soutien solide pour une FDV de 5 à 10 milliards de dollars.
3.2 Analyse des bénéfices de participation au projet
Le projet a clairement défini le ratio d’airdrop, le pool de récompenses de la première phase de l’événement Carnival sur toute la chaîne Wave1 représente 3 % du total de l’offre, 1,5 % d’airdrop pour l’événement Berachain Vault. Étant donné que la part de BTC est relativement faible, les gains potentiels sont calculés uniquement en fonction de la valeur moyenne des ETH stakés.
- Wave1
Période de l’événement : du 26 mars 2024 au 28 février 2025 (environ 340 jours)
Situation de la mise en gage : premiers 3 jours : 342 000, 275 000, 259 000 ETH ; après : ≈ 150 000 ETH
Calcul des points : Points des 3 premiers jours : environ 2 102 400 points ; Points restants pour 337 jours, en prenant la moyenne par jour d’environ : 150 000 × 24 = 3 600 000, 3 600 000 × 337 = 1 213 200 000
Total des points de la première phase : 1,215,302,400
Valeur par point :
Minimum : 15 millions de dollars ÷ 1 215 302 400 ≈ 0,0123 dollars/point
Maximum : 30 millions de dollars ÷ 1 215 302 400 ≈ 0,0247 dollars/point
2）Berachain Vault
Durée de l’événement : du 26 décembre 2024 au 28 février 2025 (environ 65 jours) Volume moyen de mise en jeu sur toute la période : ≈ 150 000 ETH
Calcul des points : Points quotidiens : 150 000 × 24 = 3 600 000, Total des points : 3 600 000 × 65 = 234 000 000
Chaque point a une valeur :
Minimum: 7,500,000 $ ÷ 234,000,000 ≈ 0,032 $/point
Maximum : 15 millions de dollars ÷ 234 000 000 ≈ 0,064 dollar/point
Les valeurs des points de fidélité à différentes étapes sont d’environ 0,0123 à 0,064 USD/point, sans inclure le coefficient de bonus de points. Vous pouvez vous référer à votre propre nombre de points pour vérifier. D’autres points incluent les points de parrainage et quelques bonus, mais ces petites sommes ne sont pas prises en compte pour le moment.
En raison du calcul de la moyenne et de l’incertitude élevée des données, le prix n’est qu’une référence. En tenant compte des retours de l’équipe officielle, il pourrait être envisagé d’augmenter la part de wave1, les détails seront précisés en fonction des résultats publiés.
Quatrième, conclusion
StakeStone a récemment annoncé deux mises à jour majeures : le lancement simultané d’un système de snapshots et d’un modèle à double jeton, renforçant ainsi sa position en tant que nœud financier sur l’ensemble de la chaîne et optimisant le modèle économique des jetons pour en améliorer la durabilité.
À l’ère de DeFi 3.0, la liquidité totale en chaîne est le récit central, et la stratégie de StakeStone est extrêmement prospective :
Liberté de circulation des fonds : permettre à BTC, ETH et aux actifs des différentes blockchains de briser les barrières écologiques et d’atteindre une circulation inter-chaînes efficace.
Mise à niveau du modèle de rendement : grâce au mécanisme veSTO, lier les utilisateurs aux rendements à long terme du protocole, réduisant ainsi la spéculation à court terme.
Amélioration globale de l’industrie : mettre fin au modèle “extraire, retirer, vendre”, orienter la liquidité d’une concurrence vers une collaboration, et améliorer l’utilisation du capital.
Pour l’industrie, le projet offre un chemin viable pour passer de la consommation interne de liquidités à la création de valeur. Dans le monde DeFi où la liquidité est reine, StakeStone construit l’infrastructure financière essentielle de l’industrie de la cryptographie.
Si cela réussit, ce sera non seulement une victoire pour le protocole, mais aussi une étape importante vers la maturité de l’ensemble de l’industrie.
Remarque spéciale : Les diverses estimations de l’article sont basées sur des informations publiques et des hypothèses raisonnables, et ne constituent pas un conseil en investissement. Veuillez prendre vos propres décisions et participer avec discernement !
