Gestion des Cap Tables

Bonjour

Les ICO font leur grand retour et les launchpads se multiplient pour saisir leur part du marché.

En octobre, Coinbase a acquis Echo et a lancé sa plateforme de vente de tokens plus tôt ce mois-ci, tandis qu’en septembre, Kraken s’est allié à Legion. Dans le même temps, Binance collabore avec Buidlpad, et PumpFun explore les lancements de jetons utilitaires via Spotlight.

Ces évolutions interviennent alors que l’intérêt et la confiance des investisseurs envers les ICO connaissent un regain.

Umbra Privacy a levé 156 millions de dollars sur MetaDAO pour une demande initiale de 750 000 dollars, tandis que Yieldbasis a été sursouscrit 98 fois en moins de vingt-quatre heures sur Legion. Aria Protocol sur Buidlpad a enregistré une sursouscription de 20x, avec plus de 30 000 utilisateurs participants.

Alors que les ICO attirent des capitaux largement supérieurs aux montants recherchés, il devient crucial de trier l’information pertinente.

Dans notre édition du 9 novembre, Saurabh a exposé l’évolution de la formation du capital dans l’écosystème crypto. Il a analysé comment de nouveaux modèles de levée de fonds, à l’image du modèle d’investissement de Fyiling Tulip ou des ICO de MetaDAO, cherchent à résoudre les tensions entre équipes, investisseurs et utilisateurs. Chaque modèle vise à mieux équilibrer ces intérêts.

Si l’efficacité de ces modèles reste à évaluer, on constate que les launchpads cherchent à répondre à la tension entre investisseurs, utilisateurs et équipes par des approches variées. Ils organisent une sélection des investisseurs en permettant aux équipes de choisir les participants à leurs ventes publiques de tokens.

Dans cet article, je vous explique pourquoi et comment se met en place la sélection des investisseurs.

Nishil

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Entre 2017 et 2019, l’investissement dans les ICO reposait principalement sur le principe du « premier arrivé, premier servi » : les investisseurs se précipitaient pour participer à une valorisation basse, dans l’objectif de réaliser un gain rapide au lancement. Les données d’une étude portant sur plus de 300 ICO montrent que 30 % des investisseurs quittaient le projet dès le premier mois.

Si la perspective de gains rapides attire toujours, les porteurs de projets ne sont pas obligés d’accepter chaque portefeuille qui propose des fonds. Les équipes sérieuses doivent pouvoir sélectionner les participants à leur ICO afin de privilégier les investisseurs engagés sur le long terme.

Ditto d’Eigencloud explique la transition des ventes FCFS vers un modèle axé sur la communauté.

Le problème de ce cycle d’ICO a été la survenue d’un marché des citrons : trop d’ICO lancées, dont beaucoup étaient des scams ou des arnaques, rendant difficile la distinction entre projets solides et projets douteux.

Faute d’examen détaillé par les launchpads, la confiance des investisseurs s’est érodée vis-à-vis des ICO. Finalement, l’offre est devenue abondante, mais peu de capitaux étaient prêts à soutenir ces projets.

La tendance semble aujourd’hui s’inverser.

Echo, la plateforme de levée de fonds de Cobie, a permis de lever 200 millions de dollars sur plus de 300 projets depuis son lancement. Parallèlement, lors de levées indépendantes, on a vu des millions levés en quelques minutes. Pump.fun a mené une ICO réussie, levant 500 millions de dollars en moins de 12 minutes, et Plasma a collecté 373 millions de dollars pour une demande de 50 millions lors de la vente publique XPL.

Ce changement s’observe aussi bien dans les lancements de tokens que du côté des launchpads. Les nouveaux acteurs comme Legion, Umbra et Echo promettent davantage de transparence, des mécanismes plus lisibles et des structures plus réfléchies pour fondateurs et investisseurs. Ils réduisent l’asymétrie d’information, permettant aux investisseurs de distinguer les projets de qualité des autres. Les investisseurs disposent désormais d’informations claires sur la valorisation, le montant levé et les détails du projet, avec une meilleure protection contre les arnaques de type rug pull.

Ce regain de confiance a ramené des capitaux vers les ICO, avec des projets massivement sursouscrits.

Les nouveaux launchpads visent aussi à fédérer une communauté d’investisseurs alignée avec la vision à long terme du projet.

Après le rachat d’Echo par Coinbase, la société a annoncé sa propre plateforme de ventes de tokens, avec une sélection rigoureuse des utilisateurs selon leur alignement. À ce jour, cela passe par le suivi des comportements de vente de tokens : les participants qui vendent dans les 30 jours reçoivent une allocation réduite, et d’autres critères d’alignement seront bientôt annoncés.

@ brain_armstrong

Ce changement d’orientation, centré sur la communauté dans l’allocation des tokens, se reflète dans la conception sélective de la distribution gratuite de tokens de Monad et dans les allocations ICO de MegaETH, qui ciblaient les membres actifs de la communauté.

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MegaETH a été sursouscrit près de 28 fois. Le projet a demandé aux utilisateurs de lier leurs profils sociaux et portefeuilles avec historique sur la blockchain pour constituer une liste de détenteurs jugés les plus alignés avec le projet.

Voilà la tendance actuelle : avec l’abondance de capitaux pour les ICO, les projets doivent choisir à qui allouer les tokens. Les nouveaux launchpads relèvent ce défi.

Launchpads de nouvelle génération

Nous assistons à l’émergence de Legion, Buidlpad, MetaDAO et Kaito comme nouveaux modèles de launchpads. Si la première étape consiste à examiner les projets ICO pour garantir la confiance des investisseurs, la suivante vise à sélectionner les investisseurs afin que l’allocation réponde aux critères du projet.

Legion met l’accent sur les allocations basées sur le mérite et propose le système de classement communautaire le plus complet. Le launchpad a déjà réalisé 17 lancements de tokens, avec un taux de sursouscription record d’environ cent fois pour un lancement récent.

Pour garantir que les tokens soient attribués aux bons profils lors d’une vente sursouscrite, chaque participant reçoit un Legion Score prenant en compte son historique sur la blockchain, son activité sur différents protocoles, ses références de développeur (contributions GitHub), son influence sociale, la portée de son réseau et des déclarations qualitatives sur sa contribution prévue au projet.

Les fondateurs qui lancent sur Legion définissent les métriques d’allocation : engagement des développeurs, portée sociale, participation des leaders d’opinion clés (KOL) ou formation communautaire, et attribuent les pondérations correspondantes.

Kaito propose une approche ciblée en allouant des parts aux « yappers », participants actifs sur Twitter. La participation est pondérée selon la réputation de vote, l’influence dans les discussions, le montant de $KAITO staké et la rareté du NFT genesis. Les fondateurs choisissent parmi ces profils de soutien privilégiés.

Le modèle de Kaito permet aux projets de s’assurer la participation d’acteurs influents des réseaux sociaux en tant qu’investisseurs précoces, une stratégie utile pour les projets où la visibilité initiale est déterminante.

Avec Buidlpad, l’allocation est principalement basée sur le capital investi : plus un utilisateur stake, plus il reçoit de tokens. Cela ouvre la participation aux portefeuilles disposant de capitaux importants.

Pour équilibrer ce système, Buidlpad a introduit le Système d’Équipe, qui récompense la participation communautaire et les contributions qualitatives. Création de contenu, formation, sensibilisation sur les réseaux sociaux permettent de gagner des points et des bonus.

Le modèle le plus singulier parmi ces launchpads est MetaDAO. Les trésoreries issues des ICO MetaDAO sont gouvernées par un système de gouvernance de marché baptisé Futarchy : il s’agit de trading de futures sur le token, mais basé sur les décisions de gouvernance plutôt que sur le prix.

Tous les capitaux levés sont conservés dans une trésorerie sur la blockchain, où des marchés conditionnels valident chaque dépense. Les équipes proposent leur utilisation des fonds, et les détenteurs de tokens parient sur la création de valeur. La transaction n’est validée que si le marché l’approuve.

Les ICO MetaDAO offrent une participation ouverte et sans autorisation, attribuant à chacun une allocation proportionnelle à son capital investi. Cependant, la sélection communautaire et l’alignement des détenteurs de tokens ont lieu après l’ICO. Chaque proposition devient un marché dans la Futarchy, permettant aux traders de vendre le token si la proposition est adoptée ou d’en acheter davantage. Ainsi, la base de détenteurs se forme selon les décisions prises.

Si la sélection des allocations a été le point central de cet article, du point de vue d’un fondateur, d’autres critères sont à considérer avant de lancer une ICO : critères de sélection des projets, flexibilité pour les fondateurs, frais de plateforme et accompagnement post-lancement. Voici un tableau comparatif pour y voir plus clair.

Le Web3 permet de rassembler utilisateurs, traders et contributeurs grâce à des incitations distribuées sur la base de systèmes de réputation vérifiables. Sans mécanisme pour écarter les mauvais acteurs ou intégrer les bons, une grande partie des ventes communautaires de tokens restera superficielle, mêlant convaincus et sceptiques. Les launchpads actuels offrent aux équipes l’opportunité d’optimiser leur économie de token et de démarrer sur de bonnes bases.

Les projets ont besoin d’outils pour identifier les bons utilisateurs de leur écosystème et les récompenser pour leurs contributions réelles. Cela inclut les utilisateurs influents disposant d’une communauté active, mais aussi les fondateurs ou builders qui conçoivent des applications et expériences utiles pour les autres. Ce sont ces profils qui font avancer l’écosystème et qu’il convient d’inciter à rester sur le long terme.

Si la dynamique actuelle se confirme, la prochaine génération de launchpads pourrait contribuer à résoudre les problèmes de démarrage communautaire dans la crypto, là où les airdrops n’ont pas apporté de solution.

C’est tout pour cette semaine, à bientôt pour la prochaine édition.

D’ici là, restez curieux,

Nishil

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