Ethereum continúa manteniendo su posición como la blockchain con mayor volumen de stablecoins y capital financiero descentralizado (DeFi) en el mercado, a pesar del auge constante de redes más rápidas.
En los últimos años, muchas blockchains nuevas han promocionado su capacidad de procesamiento superior y bajos costos, lo que ha generado la pregunta de si en el futuro el capital institucional podrá abandonar Ethereum.
Kevin Lepsoe, fundador de ETHGas y ex director de derivados de Morgan Stanley en Asia, opina que la ventaja de Ethereum durará más, ya que las instituciones financieras suelen priorizar la profundidad de capital sobre los indicadores de rendimiento de exhibición.
Él señala que el número de transacciones por segundo (TPS) puede entusiasmar a los ingenieros, pero no es un factor decisivo para determinar hacia dónde fluirá el capital. Según Lepsoe, la liquidez y la oferta de stablecoins están concentradas principalmente en Ethereum, y las finanzas tradicionales (TradFi) siempre buscan donde haya mayor liquidez.
El capital institucional aporta escala y estabilidad al ecosistema blockchain. Los grandes gestores de activos y emisores de fondos tokenizados suelen desplegar fondos en cantidades suficientes para aumentar la liquidez y fortalecer la oferta de stablecoins. Su presencia ayuda a que una red mantenga una posición duradera, en lugar de depender de olas de especulación minorista que suelen explotar en mercados alcistas y disminuir en condiciones adversas.
La liquidez ayuda a Ethereum a mantener su ventaja
Si las instituciones priorizan operar en lugares con gran capital existente, construir una blockchain más rápida no será suficiente para que el dinero abandone Ethereum.
En ciclos anteriores, el rendimiento se convirtió en una herramienta para atraer usuarios. Solana emergió como una opción de alta velocidad que reemplazaba a Ethereum y fue apodada “asesina de Ethereum”. Esta red atrajo a muchos inversores minoristas a través de la ola de NFT y la fiebre de memecoins, pero esa actividad no se mantuvo de forma sostenible.
Actualmente, Solana también enfrenta a una nueva generación de “asesinas de Solana”, que promocionan índices teóricos de TPS aún mayores. Sin embargo, la ventaja de liquidez de Ethereum ofrece un spread más ajustado, menor deslizamiento en transacciones grandes y la capacidad de absorber transacciones de escala institucional sin causar grandes movimientos en el precio.
Lepsoe compara Ethereum con el centro financiero de una ciudad. Puede haber mercados en las afueras con precios diferentes o experiencias distintas, pero si se busca la liquidez más profunda, el capital buscará el centro — y en el ecosistema blockchain actual, ese centro es Ethereum.
Si los ciclos anteriores fueron impulsados principalmente por la especulación minorista, la siguiente fase está viendo un papel cada vez mayor del capital institucional. Las instituciones financieras están cada vez más interesadas en aplicaciones prácticas como stablecoins y activos reales tokenizados (RWA).
Incluso el mayor gestor de fondos del mundo, BlackRock, está fortaleciendo su estrategia RWA. El fondo USD Liquidity Fund (BUIDL), que invierte en bonos del gobierno de EE. UU. tokenizados, comenzó en Ethereum antes de expandirse a otras blockchains. Actualmente, Ethereum representa más del 30% de la capitalización de mercado de BUIDL.
Ethereum también es la red con mayor capitalización en stablecoins, con 160,4 mil millones de USD según datos de DefiLlama. Samara Cohen, directora de desarrollo de mercado global de BlackRock, afirma que las stablecoins están convirtiéndose en un puente entre las finanzas tradicionales y la liquidez digital.
Ethereum continúa fortaleciendo su posición como la capa de distribución para activos reales (RWA), excluyendo stablecoins | Fuente: RWA.xyz## Reestructuración para consolidar la posición
Aunque la liquidez es un factor clave, el rendimiento técnico no puede ser subestimado. Ethereum ha ajustado su estructura para mejorar la escalabilidad. Las tarifas de transacción, que antes alcanzaban niveles difíciles de usar, han disminuido significativamente gracias al desarrollo de soluciones layer 2 (L2). Sin embargo, L2 también genera fragmentación de liquidez entre diferentes entornos.
Según Lepsoe, esta fragmentación puede considerarse una “suerte en el riesgo”. Si L2 no retiene parte de la liquidez dentro del ecosistema Ethereum, el capital podría haberse desplazado a blockchains layer 1 competidores y sería difícil que regresara.
Recientemente, Ethereum ha vuelto a centrarse en expandir su capa 1. El cofundador Vitalik Buterin opina que muchas L2 aún no han alcanzado el nivel de descentralización esperado, mientras que la cadena principal ya tiene suficiente infraestructura para expandirse directamente.
Ethereum planea lanzar la actualización Glamsterdam en 2026, aumentando el límite de gas por bloque de 60 millones a 200 millones, con el objetivo de alcanzar 10,000 TPS con el tiempo.
Junto con la actualización del protocolo, los proveedores de infraestructura están probando soluciones para optimizar la eficiencia en la ejecución. ETHGas de Lepsoe se enfoca en mejorar el proceso de construcción de bloques mediante mecanismos off-chain, mientras que Psy Protocol aplica tecnología zero-knowledge para agrupar múltiples transacciones en una sola.
Marcin Kaźmierczak, cofundador de RedStone, proveedor de datos oracle para activos tokenizados y aplicaciones blockchain, opina que Ethereum mantiene una ventaja gracias a su larga historia operativa y su comprobada fiabilidad. Aunque las instituciones están expandiéndose rápidamente en Ethereum, también consideran otras opciones como Solana o Canton, especialmente cuando la privacidad es una prioridad.
No obstante, Lepsoe afirma que no ve una amenaza significativa por parte de los competidores, ya que Ethereum sigue teniendo la mayor profundidad de liquidez, un factor decisivo para los grandes asignadores de capital.
En el mercado blockchain, la velocidad puede atraer a los usuarios en fases de auge, pero el capital a largo plazo suele asentarse en lugares con mercados profundos y liquidez sólida. Actualmente, esa ventaja sigue siendo de Ethereum.
Vương Tiễn
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