Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, afirmó en su último informe de investigación que el mercado de criptomonedas ha entrado oficialmente en una ronda de “invierno a gran escala” desde enero de 2025, y esta etapa no es una corrección ordinaria, sino un mercado bajista profundo comparable a 2018 y 2022. Señaló que la causa raíz de esta ronda de recesión radica en la estructura de apalancamiento elevada acumulada en el ciclo anterior y en la toma de beneficios a gran escala de los tenedores a largo plazo.
El informe muestra que, a pesar del aumento de la participación institucional, la mejora de algunos entornos regulatorios y la continua expansión de los escenarios de aplicación de criptoactivos en el último año, los precios han seguido debilitándose. Hougan cree que, en la experiencia histórica, la verdadera fase bajista tiende a “ignorar los aspectos positivos” hasta que el apalancamiento se supera por completo y el mercado se desinfla.
Desde un punto de vista sentimental, muchos indicadores siguen en rangos extremos. Los datos muestran que el índice de sentimiento en el mercado cripto sigue siendo cercano al alto, lo que refleja que los inversores no han digerido completamente los riesgos. Mirando atrás en la historia, Bitcoin tocó fondo un año después tras alcanzar su máximo en diciembre de 2017; Alcanzó un nuevo máximo en octubre de 2021 y completó el fondo del ciclo en noviembre de 2022. En el pasado, los inviernos duraban una media de unos 13 meses, lo que proporcionaba un marco para este ciclo.
Hougan señaló además que la compra institucional oculta en cierto modo la verdadera debilidad del mercado. El análisis muestra que durante el periodo de observación, los ETFs y productos de activos digitales compraron colectivamente más de 744.000 Bitcoins, formando un fuerte apoyo. Sin estos colchóns, el precio de Bitcoin podría teóricamente sufrir un retroceso más profundo.
Sin embargo, el informe también enumera posibles factores de inmovilidad, incluyendo un renovado apetito por el riesgo derivado del crecimiento económico global, el avance de la Ley CLARITY, los primeros signos de adopción de Bitcoin a nivel soberano y el efecto reparador de la evolución natural del ciclo. Hougan concluyó que el sentimiento actual es muy similar al final del invierno histórico y puede estar allanando el camino para la próxima ronda de recuperación estructural.
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