Bridgewater 2025: La gran reorientación estratégica de 2025: ¿Los "creyentes a largo plazo" en oro liquidan sus posiciones, y se vuelve a reevaluar la tolerancia al riesgo ante un "punto de inflexión macro"?

Autor: DaiDai, MSX 麦点

I. Nuevo paradigma macro: lógica de inversión en la era de la incertidumbre

1. Introducción: navegando un futuro impredecible

La economía macro global está experimentando una transformación estructural profunda. Bob Prince, co-CEO de Bridgewater Associates, señala que dos fuerzas centrales — la aceleración del «mercantilismo moderno» y la «revolución de la inteligencia artificial» — están redefiniendo el panorama del mercado. La interacción de estos dos cambios de paradigma ha dado lugar a un entorno lleno de «eventos de cola impredecibles». Este contexto plantea desafíos severos a las estrategias de inversión tradicionales y hace que la adaptación estratégica de las carteras sea una prioridad urgente para afrontar el futuro.

2. Análisis de las fuerzas motrices principales

Basándose en las declaraciones de Bob Prince, las características e impactos de estas dos grandes fuerzas macro son:

(1) Aceleración del «mercantilismo moderno»

El núcleo del «mercantilismo moderno» radica en que los gobiernos desempeñan un papel cada vez más importante en la acumulación de riqueza y poder nacionales, priorizando la autosuficiencia y las políticas industriales. Esta tendencia hace que el entorno geopolítico y macroeconómico global sea cada vez más complejo, y las interacciones entre países ya no se limitan a lo económico, sino que incluyen consideraciones estratégicas más amplias.

(2) Demanda exponencial de la revolución de la inteligencia artificial

El desarrollo de la tecnología de IA enfrenta una contradicción central: la mejora marginal del rendimiento requiere un crecimiento «exponencial» en capacidad de cálculo y en inversión de capital. Esta dinámica no solo genera una demanda sin precedentes en industrias relacionadas como semiconductores, software y energía, sino que también implica que los gastos de capital serán un factor clave para impulsar el crecimiento y la segmentación del mercado.

3. Principios de respuesta de Bridgewater

Frente a este nuevo paradigma macro lleno de incertidumbre, Prince ha sintetizado tres principios clave que constituyen la base de las decisiones de inversión actuales de Bridgewater:

(1) Diversificación

En un contexto donde las posiciones en el mercado, especialmente en las acciones estadounidenses, alcanzan niveles históricos de concentración, la diversificación es la única respuesta confiable ante la imprevisibilidad. El objetivo es garantizar que, independientemente de los eventos imprevistos futuros, la cartera no sufra daños severos.

(2) Agilidad

A medida que los factores macro desconocidos se vuelven más claros (as the unknown becomes known), las estrategias de inversión deben poder adaptarse y ajustarse rápidamente. La agilidad implica responder proactivamente a la nueva información y a los cambios en los patrones, en lugar de aferrarse a juicios pasados.

(3) Moderada cautela (Healthy degree of paranoia)

En mercados llenos de incertidumbre, mantener la vigilancia y evitar la sobreconfianza es fundamental. Esto significa mantener una actitud escéptica saludable respecto a las expectativas del mercado, especialmente aquellas que parecen ser una extrapolación lineal optimista.

Basándose en esta evaluación del nuevo paradigma macro, Bridgewater ha realizado ajustes estratégicos profundos en su cartera para gestionar mejor los riesgos y oportunidades futuras.

II. Gran reordenamiento de la cartera: análisis de la estrategia del tercer trimestre de 2025

1. Introducción: interpretando la estrategia a partir de los datos

El informe 13F del tercer trimestre de 2025 (hasta el 30 de septiembre de 2025) revela una rotación decisiva en la cartera de Bridgewater. Los datos muestran que la firma está pasando de una postura defensiva en los últimos años a una postura más activa de «búsqueda de rentabilidad».

2. Desinversiones importantes y liquidaciones: evitar riesgos de concentración

Según datos de Gainify, Moomoo y Fintel, Bridgewater realizó en el tercer trimestre una reducción y liquidación masiva, con el objetivo de disminuir el riesgo de concentración en la cartera.

(1) Reducción significativa en las «siete grandes tecnológicas»

Bridgewater redujo considerablemente su exposición a varias grandes tecnológicas, eliminando posiciones por más de 2.000 millones de dólares, incluyendo:

• NVIDIA (NVDA): reducción del 65.28%, aproximadamente 464 millones de acciones vendidas, con la posición final en unos 247 millones de acciones, valor de mercado en unos 2.98 mil millones de dólares. (Nota: esta fue una de las mayores ventas del trimestre, reflejando preocupaciones sobre la sobrevaloración a corto plazo en el sector de chips.)
• Microsoft (MSFT): reducción del 36.03%, aproximadamente 330,000 acciones vendidas, posición final en unos 586,000 acciones, valor en unos 2.52 mil millones de dólares.
• Alphabet (GOOGL): reducción del 52.61%, aproximadamente 2.32 millones de acciones vendidas, posición final en unos 2.09 millones de acciones, valor en unos 3.46 mil millones de dólares.
• Meta Platforms (META): reducción del 48.34%, aproximadamente 310,000 acciones vendidas, posición final en unos 330,000 acciones, valor en unos 1.89 mil millones de dólares.

Esta operación indica que, tras un fuerte aumento y una valoración elevada en las grandes tecnológicas, Bridgewater opta por reducir su concentración en estas posiciones sobrecargadas.

(2) Salida total de «oro» y «mercados emergentes»

La operación más destacada fue la liquidación completa de la posición en SPDR Gold Trust (GLD), señalando que abandona las herramientas tradicionales de cobertura macro. Además, casi elimina su exposición a los mercados emergentes, reduciendo en un 93% su participación en iShares MSCI Emerging Markets ETF (IEMG). Estas acciones envían una señal clara: el capital se está retirando de áreas defensivas y de alta incertidumbre, y se está dirigiendo hacia mercados con fundamentos más claros.

)# 3. Incrementos y nuevas posiciones: fortaleciendo la exposición en EE. UU. y en cadenas de valor tecnológicas seleccionadas

Mientras reduce en gran medida, Bridgewater vuelve a desplegar fondos en el mercado estadounidense y en sectores tecnológicos específicos, mostrando optimismo respecto a su relación riesgo-retorno.

(1) Aumento en ETFs de grandes índices estadounidenses

Bridgewater ha invertido una cantidad significativa en iShares Core S&P 500 ETF ###IVV(, elevando notablemente su peso en la cartera.

iShares Core S&P 500 ETF )IVV(: incremento de aproximadamente 1.74 millones de acciones (+75%), alcanzando un total de 4.05 millones de acciones, con un valor de unos 27.1 mil millones de dólares.

Nota: IVV y SPY ya constituyen pilares estructurales de su cartera; esta inyección de más de 11 mil millones de dólares refleja un renovado énfasis en la amplitud del mercado estadounidense.

(2) Estrategia de posicionamiento en sectores tecnológicos específicos

A diferencia de la reducción en las grandes tecnológicas sobrevaloradas, Bridgewater ha aumentado o iniciado posiciones en varias empresas con fundamentos claros a largo plazo y valoraciones relativamente razonables, principalmente en software, pagos y semiconductores:

• Lam Research )LRCX(: aumento de aproximadamente 1.83 millones de acciones (+111%, duplicando la posición), final en unos 3.46 millones de acciones, valor en unos 464 millones de dólares.
• Adobe (ADBE): aumento de aproximadamente 533,000 acciones (+73%), final en unos 1.26 millones de acciones, valor en unos 445 millones de dólares.
• Workday (WDAY): aumento de 132%, final en unos 1.04 millones de acciones, valor en unos 251 millones de dólares.
• Mastercard (MA): aumento de 190%, final en unos 366,000 acciones, valor en unos 208 millones de dólares.

Esto indica que Bridgewater no abandona las acciones tecnológicas, sino que desplaza capital desde gigantes de consumo impulsados por el sentimiento hacia empresas de semiconductores y software empresarial que juegan un papel en la revolución de la IA.

(3) Nuevas empresas cotizadas

Bridgewater también ha iniciado posiciones en plataformas recientes, mostrando su exploración de nuevos puntos de crecimiento:

• Reddit )RDDT(: posición nueva, comprando aproximadamente 617,000 acciones, valor en unos 142 millones de dólares.
• Robinhood (HOOD): posición nueva, comprando aproximadamente 808,000 acciones, valor en unos 98 millones de dólares.

) III. Descifrando el misterio del oro: la lucha entre fe a largo plazo y ajustes tácticos

(# 1. Introducción: decisiones aparentemente contradictorias

Ray Dalio, fundador de Bridgewater, ha sido durante mucho tiempo un firme defensor del oro. Sin embargo, en el tercer trimestre de 2025, la firma liquidó completamente su posición en ETFs de oro. Esta «aparente contradicción» no implica una negación de su fe a largo plazo, sino más bien un ajuste táctico basado en las condiciones actuales.

)# 2. La filosofía de Dalio sobre el oro

Según información de TradingKey y Motley Fool, la filosofía de inversión en oro de Dalio está basada en su comprensión de los ciclos macroeconómicos.

(1) Activo de protección definitiva

Dalio considera que el oro es la cobertura clave contra la depreciación monetaria y la pérdida de confianza en las instituciones, siendo el único activo que no depende de promesas de terceros.

(2) Recomendaciones de asignación estratégica

En el Foro Económico de Greenwich, ha sugerido que, en periodos de mayor presión del mercado, la asignación en oro debería elevarse al 10-15%, y ha declarado que una asignación nula o baja en oro sería un «error estratégico».

(# 3. Razonamiento detrás de la salida táctica

Combinando análisis de Gainify, la lógica de la liquidación de oro por parte de Bridgewater puede entenderse desde su cambio en la tolerancia al riesgo.

(1) Cambio en la tolerancia al riesgo

Eliminar la exposición al oro indica que Bridgewater pasa de una reserva de valor defensiva a una estrategia más activa en acciones.

(2) Cambio marginal en el valor de cobertura

En el entorno actual, puede que Bridgewater considere que la cobertura que ofrece el oro sin rendimiento ya no justifica el costo de oportunidad, y que el mercado estadounidense y sectores tecnológicos seleccionados ofrecen una mejor relación riesgo-retorno.

) IV. Mirando hacia el futuro: buscando equilibrio en medio de la incertidumbre

(# 1. Introducción: un nuevo equilibrio en el nuevo paradigma macro

La estrategia de Bridgewater en 2025 no es simplemente optimista o pesimista, sino que, reconociendo la impredecibilidad, busca construir una cartera más resiliente para adaptarse a los puntos de inflexión macroeconómicos.

)# 2. Lógica interna de la estrategia

(1) Ampliar la diversificación en lugar de usar coberturas tradicionales

El aumento en ETFs del S&P 500 no solo refleja optimismo en EE. UU., sino que también sustituye la cobertura en activos únicos (como el oro) por una diversificación del mercado para gestionar riesgos.

(2) Mantener agilidad en medio de cambios

En la ola de la IA, Bridgewater selecciona activos tecnológicos con fundamentos más claros y valoraciones más razonables, para afrontar el proceso dinámico de «lo desconocido a lo conocido».

(3) Mantener la filosofía «All Weather»

El ajuste actual es una práctica dinámica de la filosofía «All Weather» en el nuevo paradigma macro, cuyo objetivo es mantener el equilibrio en la cartera en diferentes escenarios, en lugar de sacrificar potencial alcista por una protección única.

En resumen, la estrategia de inversión de Bridgewater en 2025 es una evolución activa: abandonar viejos anclajes de equilibrio en medio de la incertidumbre, y construir una nueva resiliencia mediante una diversificación más amplia y una agilidad más precisa.

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