La batalla de los stablecoins de billones, Binance decide volver a participar

Título original: 《La guerra de las stablecoins por un billón de dólares, Binance decide volver a participar》

Autor original: Lin Wanwan, Beating

En 2024, el volumen total de transferencias en cadena de stablecoins alcanzó los 27.6 billones de dólares, superando por primera vez la suma de Visa y Mastercard.

Este número era de 300 mil millones de dólares hace cinco años y casi cero hace diez.

El 18 de diciembre, un proyecto llamado United Stables lanzó en Dubái una nueva stablecoin $U. Su reserva no está en dólares en efectivo o bonos del gobierno, sino en una combinación de USDC, USDT y USD1. La colateralización de stablecoins con stablecoins, conocida en la industria como «套娃» (muñeca rusa).

Binance Wallet se integró de inmediato, con respaldo oficial de BNB Chain, y PancakeSwap, Four.Meme brindaron soporte completo.

Esta configuración tiene un significado claro en el mundo cripto: Binance está participando activamente.

$U quizás no tenga mucha influencia por sí misma. Pero representa una tendencia: las stablecoins han pasado de un crecimiento salvaje a un escenario de feudos, y una nueva batalla está en marcha.

Era de Stablecoins 1.0: monopolio de los pioneros

La esencia de las stablecoins es «dólares en cadena». Los usuarios depositan 1 dólar en el emisor y reciben 1 token, que puede circular en cualquier blockchain global las 24 horas del día, con liquidación en segundos y tarifas de unos pocos centavos.

En comparación con transferencias por Alipay o bancos, la ventaja principal de las stablecoins es que no requieren verificación de identidad, ni cuenta bancaria, ni permisos regulatorios. Una dirección de wallet es todo el requisito.

En 2014, cuando Tether lanzó USDT, el valor total del mercado cripto era inferior a 5 mil millones de dólares. La oportunidad que aprovechó Tether fue que los bancos tradicionales generalmente rechazaban servicios a las empresas de criptomonedas. Tras obtener beneficios del trading, la única forma de asegurar ganancias era convertir los activos en criptomonedas en USDT, asegurando beneficios en dólares.

El auge de USDT no solo se debe a su excelente producto, sino también a que los usuarios no tenían otra opción. Este «monopolio pasivo» ha persistido hasta hoy, y para diciembre de 2025, el valor de mercado de USDT será de aproximadamente 199 mil millones de dólares, representando el 60% del mercado de stablecoins.

En 2018, Circle junto con Coinbase lanzaron USDC, con un enfoque en la conformidad: informes de auditoría de reservas mensuales, fondos gestionados en instituciones financieras reguladas, y acogiendo el marco regulatorio de EE. UU. La implicación es que el modelo de caja negra de Tether eventualmente tendrá problemas.

En 2022, USDC alcanzó casi el 70% del valor de USDT. Wall Street apuesta a que los reguladores finalmente prevalecerán.

En marzo de 2023, el Silicon Valley Bank quebró. Circle tenía 3.3 mil millones de dólares en reservas en esa institución. USDC se despegó brevemente de 1 dólar, llegando a 0.87 dólares, una caída del 13%, a pesar de ser un activo que promete siempre valer 1 dólar.

La lección del mercado es: la conformidad es un valor añadido, pero no una barrera de entrada. Los bancos pueden quebrar, la regulación puede cambiar, y la verdadera barrera es el efecto de red: cuando tus usuarios y liquidez son suficientes, te conviertes en el estándar de facto.

La única regla de supervivencia en la era de Stablecoins 1.0 es: la ventaja de ser pionero supera todo lo demás.

Tres cambios de Binance

Las plataformas de intercambio son los centros de flujo en el mundo cripto, y las stablecoins son la unidad de valoración de las transacciones. Quien controle las stablecoins principales, tendrá el poder de fijación de precios. Binance no puede abandonar esa posición.

En 2019, Binance colaboró con Paxos, una trust company licenciada en Nueva York, para emitir BUSD. Es una stablecoin regulada por el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York, con un valor de pico de 16 mil millones de dólares, solo por detrás de USDT y USDC.

BUSD llegó a representar el 40% del volumen de trading de Binance. Es la herramienta central para que Binance establezca su «derecho de acuñación» autónomo.

En febrero de 2023, la SEC envió una advertencia Wells a Paxos, acusando a BUSD de ser un valor no registrado. El mismo día, el Departamento de Servicios Financieros de Nueva York ordenó a Paxos detener la emisión de nuevos BUSD. Nueve meses después, CZ, fundador de Binance, se declaró culpable en EE. UU. y Binance pagó una multa de 4.3 mil millones de dólares.

Los activos de stablecoins por valor de 16 mil millones de dólares quedaron en cero bajo la presión regulatoria.

La reacción de Binance fue rápida. Poco después de detener BUSD, la firma hongkonesa First Digital lanzó FDUSD, justo antes de que entrara en vigor el sistema de licencias para activos virtuales en Hong Kong. FDUSD rápidamente se convirtió en una de las stablecoins principales en la plataforma de Binance, aunque nunca se confirmó públicamente una colaboración.

Pasar de BUSD a FDUSD fue una adaptación pasiva; de FDUSD a $U , una estrategia activa.

El diseño de U es completamente diferente: no compite directamente con USDT, USDC o USD1, sino que los incluye en su propio fondo de reserva. En cierto sentido, U es la «stablecoin de stablecoins», o un «ETF de stablecoins».

La lección de Binance es: las stablecoins dependientes de un único marco regulatorio siempre están en manos de otros.

Entrada de la familia presidencial

$U La reserva más relevante es USD1.

En marzo de 2025, la familia Trump lanzó USD1 a través de World Liberty Financial. Según información pública, las entidades relacionadas con Trump poseen el 60% de la matriz, y reciben el 75% de los ingresos netos. Trump actúa como «principal defensor de las criptomonedas», y su hijo Eric y Donald Jr. son «embajadores de Web3».

Para diciembre de 2025, la familia Trump ha obtenido más de 1 mil millones de dólares en beneficios de este proyecto.

Dos meses después del lanzamiento de USD1, se realizó la primera gran operación: el fondo soberano de Abu Dabi, MGX, invirtió 2 mil millones de dólares en Binance, usando USD1 como medio de pago.

Esta fue la mayor transacción en criptomonedas en la historia, y otorgó instantáneamente a una stablecoin recién creada un respaldo de 20 mil millones de dólares.

Hasta diciembre, USD1 tiene un valor de mercado de aproximadamente 2.7 mil millones de dólares, ocupando el séptimo lugar entre las stablecoins, y siendo una de las de mayor crecimiento.

Actualmente, USD1 también forma parte de la reserva de $U . Esto implica una cadena de beneficios implícita: el volumen de transacciones en el ecosistema Binance se traduce en escenarios de uso para USD1; y el uso de USD1 genera ingresos para la familia Trump.

El juego más profundo es la monetización del capital político. Tras el regreso de Trump a la Casa Blanca, la SEC suspendió investigaciones sobre varios proyectos cripto, incluyendo casos relacionados con Sun Yuchen, principal inversor de World Liberty Financial. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, afirmó en la cumbre de criptomonedas en la Casa Blanca: «Usaremos stablecoins para mantener el estatus del dólar como moneda de reserva mundial».

Las stablecoins ya no son solo herramientas financieras, sino que se están convirtiendo en vehículos de recursos políticos.

La lógica de la muñeca rusa

Colateralizar stablecoins con stablecoins puede parecer redundante. Pero hay tres consideraciones detrás de este diseño.

Diversificación de riesgos. La vulnerabilidad de USDT radica en la opacidad de sus reservas; la de USDC en su dependencia excesiva del sistema bancario estadounidense, y la reciente crisis del Silicon Valley Bank ha sido una advertencia; la de USD1 en su profunda vinculación con el destino político de Trump. Tener solo uno implica asumir riesgos específicos. La combinación de los tres, en teoría, puede lograr una cobertura de riesgos.

Agregación de liquidez. El problema en el mercado de stablecoins es la fragmentación de la liquidez. USDT tiene su pool de liquidez, USDC tiene el suyo, y los fondos están dispersos en varias cadenas públicas y en cientos de protocolos DeFi. $U intenta conectar estos pools aislados para ofrecer una entrada unificada de liquidez a los usuarios.

Actualización narrativa. La competencia en la era 1.0 de stablecoins se centraba en «quién es más transparente» y «quién es más conforme», un discurso que lleva una década. $U busca ofrecer un nuevo marco narrativo: «moneda de liquidación diseñada para la era de la IA» y «soporte para transferencias sin Gas mediante firmas».

Por supuesto, las transferencias sin Gas corresponden al estándar EIP-3009, que ya existía en 2020 y que USDC soporta desde entonces. Por lo tanto, «nativo para IA» es una etiqueta universal, y cualquier stablecoin en cadena puede ser llamada por contratos inteligentes, permitiendo pagos automáticos entre máquinas. La verdadera diferenciación de $U no está en la tecnología, sino en la ecología y la arquitectura de agregación.

Por supuesto, la estructura de muñeca rusa también implica riesgos de transmisión: si una capa falla, toda la cadena se ve afectada.

Si algún día USDT colapsa, $U no desaparecerá por completo, pero sin duda sufrirá impactos: reducción de reservas, aumento de la presión de redención y mayor riesgo de despegue.

La llamada «diversificación de riesgos» en realidad es «distribución de la intensidad del impacto en fallos de puntos únicos», para que cuando un activo subyacente tenga problemas, los poseedores no pierdan todo. Es una mentalidad de protección, no un diseño sin riesgos.

De la zona gris a la lucha entre grandes potencias

2025 será el año de la regulación de las stablecoins.

En junio, Circle salió a bolsa en la NYSE, con una valoración inicial de 31 dólares por acción, cerrando en 69 dólares, con un valor de mercado cercano a los 20 mil millones de dólares, convirtiéndose en la «primera acción de stablecoins». Ese mismo mes, el Senado de EE. UU. aprobó por 68 votos la «Ley GENIUS», estableciendo por primera vez un marco federal para la regulación de stablecoins. La regulación MiCA de la UE entró en plena vigencia, y Hong Kong, Japón y Singapur implementaron sistemas de licencias.

En la última década, las stablecoins operaron en una zona gris, sin una base regulatoria clara. Pero ahora, cuando las transferencias superan a las de la mayor red de pagos del mundo, ningún gobierno puede seguir fingiendo que no lo ve.

Datos muestran que el 34% de los adultos en Turquía posee USDT para cubrir la devaluación de la lira; casi el 30% de las remesas en Nigeria se hacen mediante stablecoins; en Argentina, los profesionales tecnológicos usan USDC para recibir salarios, evadiendo la inflación local. En estos países, las stablecoins ya son de facto «dólares sombra».

El dominio del dólar no se basa en la capacidad de imprimir dinero de la Reserva Federal, sino en la inercia de las transacciones globales en dólares. Si las stablecoins se convierten en la infraestructura de pagos transfronterizos de nueva generación, controlar las stablecoins será controlar la hegemonía del dólar en la era digital.

Esa es la lógica profunda de la entrada de la familia Trump, y también la razón por la cual la «Ley GENIUS» pudo aprobarse con un consenso bipartidista inusual: en Washington, las stablecoins ya no son un tema marginal en el cripto, sino un recurso estratégico que afecta los intereses nacionales.

Está a punto de estallar

$U Aún no hay certeza sobre su éxito. Actualmente, su valor de mercado en circulación es muy pequeño, comparado con los casi 200 mil millones de USDT y 80 mil millones de USDC.

Pero representa un nuevo paradigma en la competencia de stablecoins.

La era 1.0 se caracterizó por competencia individual: Tether estableció un monopolio con ventaja de pionero, Circle intentó mover el mercado con conformidad, y Binance compite con BUSD por el poder de fijación de precios. La cuestión central es: «quién podrá sobrevivir».

La competencia en la era 2.0 será de alianzas. PayPal lanzó PYUSD, Ripple presentó RLUSD, y Robinhood, junto con Galaxy Digital y Kraken, formaron la alianza USDG. Grandes instituciones financieras, actores nativos cripto, capital soberano y fuerzas políticas entran en escena.

La nueva pregunta clave será: «quién puede unir a más personas».

$U La estrategia es lograr la agregación mediante «muñeca rusa»: no enfrentarse a ninguna parte, sino convertir a todos en sus propios «activos subyacentes». La intención de Binance es construir un «centro descentralizado en un centro», usando una arquitectura de agregación para dispersar riesgos regulatorios, mientras mantiene control sobre su ecosistema principal.

Esta guerra de cientos de frentes no tiene fin. La balanza regulatoria aún se balancea, los límites tecnológicos siguen expandiéndose, y las variables políticas siguen acumulándose.

Lo único seguro es que las stablecoins han pasado de ser un actor secundario en las criptomonedas a convertirse en infraestructura clave del sistema financiero global. Un volumen de transacciones anual de 27 billones de dólares es suficiente para que cualquiera que subestime su importancia pague un precio.