Interpretación triple de historia, ingeniería y finanzas: ¿por qué Bitcoin no caerá?

Autor：****@zzmjxy

Cuando el sentimiento del mercado se enfría, la narrativa de que “Bitcoin está muerto” siempre resurge. La suposición central de este argumento es que Bitcoin, como la primera generación de tecnología blockchain, eventualmente será reemplazada por sus sucesores, al igual que el destino de todas las tecnologías pioneras a lo largo de la historia.

Esta suposición parece lógicamente impecable, pero está equivocada.

I. La maldición de la primera generación de tecnología y la excepción de Bitcoin

La lección que nos da la historia de la tecnología es cruel.

Western Union——un gigante de las comunicaciones que controlaba el 90% del negocio telegráfico en Estados Unidos en 1866. En 1876, Bell quiso venderle la patente del teléfono, pero la alta dirección la rechazó. Bell se dio la vuelta y fundó Bell Telephone, que más tarde se convirtió en AT&T——la compañía más grande del mundo del siglo XX. ¿Y Western Union, que rechazó el teléfono? Hoy su valor de mercado es de 2.7 mil millones de dólares, ocupando el puesto 3990 a nivel global.

Intel——inventó el microprocesador comercial en 1971, dominando los chips de PC durante treinta años. En el pico de la burbuja en 2000, su valor de mercado alcanzó los 509 mil millones de dólares. Hoy, 25 años después, los inversores que compraron en el punto más alto aún no han recuperado su inversión, con un valor de mercado de 160 mil millones—menos de un tercio del pico. No fue derrotado por un “CPU más rápido”, sino que fue dejado atrás por la transición generacional de la arquitectura (el auge de ARM, la tecnología avanzada de TSMC).

Cisco—el rey de la infraestructura de Internet. En el año 2000, su valor de mercado superó los 500 mil millones, superando a Microsoft para convertirse en el primero en el mundo. Después de la ruptura de la burbuja, las acciones cayeron un 88%, pero luego los ingresos se cuadruplicaron, aunque el precio de las acciones nunca volvió a alcanzar su punto máximo. El valor de la capa de dispositivos fue absorbido por la capa de protocolos y la capa de aplicaciones.

La regla parece ser clara: la primera generación de tecnología establece la prueba de concepto, la segunda generación de tecnología cosecha los retornos del mercado.

Sin embargo, 16 años después del nacimiento de Bitcoin, la situación es completamente diferente.

Hoy, la capitalización de mercado de Bitcoin es de aproximadamente 1.8 billones de dólares, representando más del 58% del mercado de criptomonedas en su totalidad. Ethereum, en segundo lugar, tiene alrededor de 300 mil millones, menos de una sexta parte de Bitcoin. Todos los “asesinos de Ethereum” y “sustitutos de Bitcoin” juntos, aún no alcanzan ni la mitad de la capitalización de mercado de Bitcoin. Han pasado 16 años y Bitcoin no solo no ha sido reemplazado por los que vinieron después, sino que ha ampliado la brecha.

La diferencia radica en que: el telegrama, el chip y el enrutador son herramientas, su valor reside en la eficiencia funcional, y si la función es reemplazada, su valor se reduce a cero. El bitcoin no es una herramienta, sino una capa de protocolo: un sistema de consenso global sin permiso.

El valor de la capa de protocolo no radica en la velocidad de iteración de funciones, sino en los efectos de red, la inmutabilidad y la acumulación del efecto Lindy. TCP/IP no será reemplazado por “protocolos más rápidos”, ya que el costo de reemplazo supera con creces la ganancia en eficiencia.

La lógica de Bitcoin es completamente la misma.

Dos, la interpretación errónea de la ubicación: del sistema de pagos a la capa de liquidación global

La mayor dificultad narrativa del Bitcoin es que se le evalúa como un “sistema de pagos” y luego se le declara un fracaso.

Las transacciones son lentas, las comisiones son altas y el rendimiento es bajo. Estas críticas son un hecho. Pero critican algo que Bitcoin nunca ha pretendido ser.

El pago y la liquidación son dos cosas diferentes.

Estás pagando en Starbucks con tarjeta, y se completa en 2 segundos. Pero, ¿realmente se ha transferido este dinero? No. Visa solo ha registrado una promesa; la verdadera transferencia de fondos debe esperar la liquidación interbancaria, que puede ser el mismo día o puede tardar varios días. Visa procesa decenas de miles de transacciones por segundo, pero lo que maneja son promesas, no liquidaciones.

La liquidación resuelve otro problema: ¿realmente, de manera irreversible, este dinero ha ido de A a B? La liquidación final entre bancos a nivel mundial aún depende de SWIFT y de los bancos centrales de cada país: un sistema que requiere días, permisos y la confianza en intermediarios.

Bitcoin no es un competidor de Visa. Es un competidor de SWIFT: una capa de liquidación global sin permisos.

Esto no es teoría. Según los datos de investigación de Riot Platforms, en 2024 la red de Bitcoin liquidó más de 19 billones de dólares en transacciones, más del doble que en 2023, con un pico diario de más de 30 mil millones de dólares. Lightning Network, Ark, RGB: todos estos protocolos L2 consideran la cadena principal de Bitcoin como el ancla de liquidación final. Así es como debería ser la capa de liquidación: la capa subyacente no busca velocidad, sino la irreversibilidad final.

Desde esta perspectiva, las “desventajas” de Bitcoin son precisamente su diseño: un tiempo de bloque de 10 minutos, un tamaño de bloque limitado, y funciones de script conservadoras; estas son elecciones deliberadas para asegurar que cualquiera pueda ejecutar un nodo completo, verificar toda la historia y no depender de ninguna entidad centralizada.

Inspiración de TCP/IP

En la década de 1970, los indicadores de rendimiento de TCP/IP eran bastante “malos”—alta latencia, bajo ancho de banda, sin cifrado nativo. El SNA de IBM y DECnet de DEC eran más “avanzados” en términos técnicos. Pero TCP/IP ganó. No porque fuera más rápido, sino porque era lo suficientemente simple, lo suficientemente abierto y lo suficientemente difícil de controlar.

Cincuenta años después, nadie intentó reemplazar TCP/IP con “protocolos más rápidos”. No es que no haya soluciones más rápidas, sino que el costo de reemplazo se ha vuelto inasequible.

Esta es una profunda inspiración en el nivel del protocolo: una vez que se convierte en una base de confianza, la eficiencia ya no es el indicador principal, sino la no sustitución.

Prueba de la capacidad de colaboración humana

En noviembre de 2025, Bitcoin Core completó la primera auditoría de seguridad independiente en 16 años desde su creación, y los resultados fueron: cero vulnerabilidades críticas, cero vulnerabilidades medias.

Detrás de este número hay un hecho aún más sorprendente: un protocolo que respalda un valor de mercado de casi dos billones de dólares, con solo 41 desarrolladores clave en todo el mundo, y una financiación anual de solo 8.4 millones de dólares. En comparación con Polkadot, que tiene un valor de mercado de menos del 1% de Bitcoin, con un gasto en desarrollo anual de 87 millones de dólares.

Podríamos haber subestimado la capacidad de autoorganización de la humanidad. Sin empresas, sin fundaciones, sin CEO, un grupo de desarrolladores distribuidos por todo el mundo mantiene, con recursos muy limitados, la mayor infraestructura de finanzas descentralizadas en la historia de la humanidad. Esto en sí mismo es una validación de una nueva forma de organización.

La arquitectura subyacente también está evolucionando. Las transacciones v3, Package Relay, Ephemeral Anchors: el objetivo de estas actualizaciones es el mismo: permitir que L2 ancle de manera más confiable a la cadena principal. No se trata de una acumulación de funciones, sino de una mejora a nivel estructural.

Estrategia maestra del acuerdo: las últimas piezas del rompecabezas antes de la petroquímica

Adam Back, el inventor de Hashcash, pionero en el concepto del mecanismo de prueba de trabajo de Bitcoin y CEO de Blockstream, ha señalado recientemente la dirección de Bitcoin para la próxima década: L1 debe ser conservador, minimizado, y finalmente “petrificado”—no significa no actualizar, sino solo realizar las últimas y más importantes actualizaciones.

Antes de esto, es necesario completar algunos términos clave: BitVM, Covenants, Simplicity. Estos términos no tienen significado para la mayoría de las personas, pero su objetivo común es claro: hacer que Bitcoin sea lo suficientemente potente como para ser una “capa de anclaje”, y luego llevar toda la innovación a L2.

La hoja de ruta es: L1 mínimo → Primitivas clave → Innovación hacia arriba → Solidificación final.

Esta es una estrategia de gran alcance a nivel de protocolo. Es sorprendentemente similar a la evolución de TCP/IP: el protocolo central se mantiene estable, mientras que las funciones complejas se implementan en la capa superior.

El Bitcoin parece débil en el lado de los pagos, pero cada vez es más fuerte en el lado estructural. Esto es diseño, no un defecto.

Tres, la captura de valor en la capa de protocolo: el estatus de moneda madre de Bitcoin

TCP/IP es uno de los protocolos más exitosos en la historia de la humanidad, pero tiene un defecto fatal: no tiene un mecanismo de captura de valor.

Internet ha creado billones de dólares en valor, casi todos fluyen hacia la capa de aplicación: Google, Amazon, Meta. TCP/IP en sí mismo no tiene valor. Vint Cerf y Bob Kahn cambiaron la civilización humana, pero el protocolo en sí no capturó ningún retorno económico.

Este es el dilema clásico de la capa de protocolo: cuanto más básico y abierto es, más difícil es cobrar.

El bitcoin rompió este dilema.

Capa de protocolo nativa financiera

Bitcoin ha sido nativo financiero desde el primer día. La transferencia de valor en sí misma es una función del protocolo, cada transacción, cada liquidación implica directamente la liquidez de BTC. El éxito del protocolo está directamente vinculado al valor del token.

TCP/IP no tiene “TCP moneda”. HTTP no tiene “HTTP moneda”. Pero Bitcoin tiene BTC.

Cuando Bitcoin se convierta en la capa de liquidación global, BTC se convertirá automáticamente en la unidad de cuenta de esta capa de liquidación; en términos financieros, se le llama moneda numérica (Numeraire).

Observa el comportamiento real del mercado: el principal par de negociación de los intercambios está cotizado en BTC; cuando las instituciones asignan activos criptográficos, BTC es el referente, y otros son “exposición al riesgo en relación con BTC”; los parámetros de riesgo de las stablecoins, DeFi y redes de cálculo de IA están finalmente atados a BTC. Esto no es una creencia, es la estructura del mercado.

Una capa más que el oro, una capa más que TCP/IP

“El oro digital” solo tiene la mitad de razón.

El oro es un almacenamiento de valor, pero no es una capa de protocolo. No puedes construir aplicaciones ni ejecutar redes L2 sobre el oro. El valor del oro proviene de su escasez, pero no genera efectos de red.

El bitcoin es tanto un almacenamiento de valor como una capa de protocolo. La red Lightning, el protocolo RGB y varios L2 se construyen sobre él, y su existencia, a su vez, refuerza el efecto de red del bitcoin. Esta es una lógica de crecimiento compuesto que el oro no posee.

Por el contrario, TCP/IP es una capa de protocolo, pero no captura valor. Bitcoin es tanto una capa de protocolo como capaz de capturar valor.

Por lo tanto, la posición final del Bitcoin es: el efecto de red tecnológica de TCP/IP + las propiedades de almacenamiento de valor del oro + la capacidad de captura de valor nativa financiera.

Las tres se suman, en lugar de sustituirse.

Cuatro, el incremento en la era de la IA: ¿por qué ha cambiado el panorama?

Las tres capas lógicas anteriores se basan en la deducción del mundo de “stock”. Pero la verdadera variable es que estamos entrando en una era completamente diferente.

Internet conecta personas con datos. IA conecta algoritmos, potencia de cálculo y agentes autónomos.

No es un cambio de grado, sino un cambio de naturaleza.

En la era de Internet, el sujeto del flujo de valor es la humanidad: la humanidad crea contenido, la humanidad consume servicios, la humanidad toma decisiones. El sistema financiero está diseñado para la humanidad, KYC, horarios de atención, fronteras, aprobación manual: estas fricciones son tolerables para la humanidad.

En la era de la IA, los sujetos de la fluidez del valor incluirán una gran cantidad de agentes no humanos. Aquí hay una restricción estructural clave: los agentes de IA no pueden utilizar el sistema financiero existente.

No es “inconveniente”, es “imposible”:

• El agente de IA no puede abrir una cuenta bancaria: sin identificación, no puede pasar la KYC.
• El agente de IA no puede esperar la liquidación T+2——su ciclo de decisión es de milisegundos.
• El agente de IA no entiende “días laborables” — funciona 7×24 horas.
• El agente de IA no puede tolerar la aprobación humana: cualquier proceso humano es un cuello de botella.

Cada característica del sistema financiero actual no es una fricción para la economía de la IA, sino un obstáculo fundamental.

La economía algorítmica necesita moneda algorítmica

Cuando los agentes de IA comienzan a comerciar de forma autónoma: comprando potencia de cálculo, pagando llamadas a la API, intercambiando datos, liquidando servicios, necesitan una “moneda madre”. Un estándar que todos los agentes puedan reconocer, en el que todos puedan confiar y que puedan utilizar para valorar.

El dólar no es adecuado para este rol porque depende de intermediarios institucionales humanos. Ethereum no es adecuado para este rol porque su política monetaria puede ser cambiada a través de la gobernanza, y tiene un liderazgo claro: Vitalik y la Fundación Ethereum pueden influir en la dirección del protocolo.

Y BTC, con un límite fijo de 21 millones, una curva de emisión predecible, reglas que no pueden ser modificadas por ninguna entidad, sin fundador, sin fundación, sin CEO, posee exactamente todas las características necesarias para ser la “moneda madre de la era algorítmica”. Volviendo al conjunto de datos auditados anteriormente: 41 desarrolladores, 8.4 millones de dólares en financiamiento anual, cero vulnerabilidades críticas. Esto no solo es un milagro de eficiencia de capital, sino también una prueba extrema de descentralización absoluta y colaboración autoorganizada.

La era de la IA no hace que la humanidad necesite más Bitcoin, sino que hace que la inteligencia no humana necesite por primera vez una capa de liquidación global.

Esta es la razón por la cual el volumen económico de la era de la IA podría superar con creces el de la era de Internet humano. Los usuarios de Internet son 8 mil millones de personas. Los participantes de la economía de IA podrían ser miles de millones de agentes autónomos, realizando millones de microtransacciones por segundo.

Bitcoin no compite por cuota en un mundo de stock. Está preparando la capa de liquidación para un mundo incremental que aún no se ha desplegado por completo.

Conclusión: valoración final y retorno de capital

Revisando la cadena lógica del texto completo: Bitcoin no es la primera generación de tecnología blockchain, sino una capa de protocolo; está evolucionando a través de una actualización de arquitectura para convertirse en una capa de liquidación global realmente confiable; como un protocolo de origen financiero, tiene inherentemente la capacidad de captura de valor, y se está convirtiendo en la moneda madre del mundo cripto; y la llegada de la era de la IA proporcionará a esta moneda madre aplicaciones que superan con creces los escenarios de la era de Internet.

Si esta lógica es válida, el punto de referencia de la valoración del bitcoin no será solo “oro digital”.

La capitalización total del oro es de aproximadamente 18 billones de dólares. El valor total de la economía de Internet global se mide en billones de dólares. Y el volumen económico de la era de la IA superará con creces la suma de ambos.

El Bitcoin es el punto de convergencia de estos niveles de valor. Si solo es “oro digital”, con un valor de referencia de 18 billones, cada BTC sería aproximadamente de 850,000 dólares. Si al mismo tiempo lleva el efecto de red de la capa de protocolo y la demanda de liquidación de la era de la IA, este número es solo el punto de partida.

Entender esta lógica de fin de juego te permitirá comprender el comportamiento actual del mercado.

La salida temporal del capital no es “rendirse”. Si el objetivo a largo plazo de BTC es un millón de dólares por moneda, ¿el dinero inteligente elegiría comprar desde 120,000, o esperaría a que retroceda a 80,000 o 50,000 para entrar?

Cada venta masiva por pánico es una transferencia de activos de manos débiles a manos fuertes. Cada narrativa de “Bitcoin está muerto” es el mercado revalorizándose a una posición más baja.

La misión de Bitcoin no ha terminado, apenas está comenzando.