¿Cómo les va a los mineros después de la Gran caída de Bitcoin?

Escrito por: Prathik Desai

Compilado por: Chopper

La lógica financiera de los mineros de Bitcoin es muy simple: dependen de los ingresos fijos del protocolo para sobrevivir, pero deben enfrentar gastos variables en el mundo real. Cuando el mercado fluctúa, son el primer grupo en sentir la presión en su balance. Los ingresos de los mineros provienen de la venta de los Bitcoin extraídos, mientras que los costos operativos son principalmente el gasto de electricidad para hacer funcionar las computadoras de minería pesadas.

Esta semana, he rastreado algunos datos clave de los mineros de bitcoin: las recompensas que la red paga a los mineros, el costo de obtener esos ingresos, las ganancias restantes después de deducir los gastos en efectivo y la utilidad neta final después de la contabilidad.

Con el precio actual de Bitcoin por debajo de los 90,000 dólares, los mineros se encuentran en una situación difícil. En los últimos dos meses, los ingresos promedio de los mineros en 7 días cayeron un 35% de 60 millones de dólares a 40 millones de dólares.

Déjame desglosar en detalle la lógica clave.

El mecanismo de ingresos de Bitcoin es fijo y está codificado en el protocolo. La recompensa de minería por cada bloque es de 3.125 Bitcoins, el tiempo promedio de creación de bloques es de 10 minutos, y se generan aproximadamente 144 bloques al día, lo que equivale a una producción diaria de alrededor de 450 Bitcoins en toda la red. En un período de 30 días, los mineros de Bitcoin de todo el mundo han extraído un total de 13,500 Bitcoins, calculando un valor total de aproximadamente 1.2 mil millones de dólares al precio actual de Bitcoin, que es de aproximadamente 88,000 dólares. Sin embargo, si se distribuyen estos ingresos entre una capacidad de hash récord de 1078 EH/s (exahashes), el ingreso diario por cada TH/s (terahash) de capacidad de hash es de solo 3.6 centavos, que es la base económica que sostiene la operación segura de esta red de 1.7 billones de dólares. (Nota: 1 EH/s = 10(18)H/S; 1 TH/S = 10¹² H/S)

En términos de costos, el costo de la electricidad es la variable más crítica, y su nivel depende de la ubicación de la minería y la eficiencia de las máquinas mineras.

Si se utiliza un minero moderno de nivel S21 (con un consumo de 17 julios por tera-hash) y se puede obtener electricidad barata, los mineros aún pueden lograr ganancias en efectivo. Pero si los mineros se basan en equipos obsoletos o deben pagar tarifas eléctricas altas, cada cálculo de hash aumentará los costos. Con el precio actual del hash (afectado por la dificultad de la red, el precio de Bitcoin, la recompensa por bloque y las tarifas de transacción), un minero S19 que utiliza electricidad a 0.06 dólares por kilovatio-hora solo puede mantenerse a flote. Una vez que la dificultad de la red aumente, el precio de Bitcoin baje ligeramente o las tarifas eléctricas se disparen, su rentabilidad económica empeorará.

Déjame analizarlo con algunos datos concretos.

En diciembre de 2024, CoinShares estima que el costo en efectivo para extraer 1 Bitcoin por parte de las empresas mineras que cotizan en bolsa será de aproximadamente 55,950 dólares en el tercer trimestre de 2024. Hoy en día, la estimación de la Universidad de Cambridge ha aumentado a aproximadamente 58,500 dólares. Existen diferencias en los costos de minería reales entre diferentes mineros: la empresa minera de Bitcoin que cotiza en bolsa más grande del mundo, Marathon Digital (símbolo de cotización MARA), tiene un costo promedio de energía de 39,235 dólares por cada Bitcoin extraído en el tercer trimestre de 2025; el costo de la segunda empresa minera que cotiza en bolsa, Riot Platforms (símbolo de cotización RIOT), es de 46,324 dólares. A pesar de que el precio de Bitcoin ha caído un 30% desde su punto máximo, a 86,000 dólares, estas empresas mineras aún están obteniendo ganancias. Y esta no es toda la verdad.

Los mineros también deben considerar los gastos no monetarios, incluidos la depreciación, la pérdida de valor y la compensación en acciones, factores que en conjunto hacen que la minería sea una industria intensiva en capital. Una vez que se tienen en cuenta estos costos, el costo total de extraer 1 bitcoin puede fácilmente superar los 100,000 dólares.

El costo de minería de las principales empresas mineras Marathon y Riot

MARA utiliza tanto sus propias máquinas mineras como equipos de terceros para la minería. MARA necesita pagar costos de electricidad, depreciación y tarifas de custodia. Un cálculo aproximado muestra que su costo total de minería por cada bitcoin supera los 110,000 dólares. Incluso la estimación de CoinShares para el costo total de minería en diciembre de 2024 es de aproximadamente 106,000 dólares.

A simple vista, la industria de la minería de Bitcoin parece sólida. Los márgenes de beneficio en efectivo son abundantes, se espera lograr ganancias contables y la escala de operación es lo suficientemente grande como para recaudar fondos libremente. Pero si se analiza más a fondo, entenderás por qué cada vez más mineros eligen mantener el Bitcoin extraído, e incluso aumentar sus tenencias de Bitcoin en el mercado, en lugar de venderlo de inmediato.

Reservas de bitcoins de las principales empresas mineras

Las empresas mineras más fuertes, como MARA, pueden cubrir sus costos porque cuentan con negocios auxiliares y pueden acceder al mercado de capitales. Sin embargo, muchas otras empresas mineras podrían caer en pérdidas si la dificultad de la red vuelve a aumentar.

En general, hay dos escenarios de equilibrio entre ganancias y pérdidas coexistentes en la industria minera:

El primer tipo son las grandes empresas mineras industriales, que cuentan con máquinas mineras eficientes, electricidad barata y un balance de activos ligeros. Para ellas, el flujo de caja diario solo se volverá negativo cuando el precio de Bitcoin caiga de 86,000 dólares a 50,000 dólares. En la actualidad, obtienen un beneficio en efectivo de más de 40,000 dólares por cada Bitcoin minado, pero si pueden lograr ganancias contables a los niveles de precios actuales varía según la empresa minera.

El segundo grupo son los demás mineros, que una vez que se tienen en cuenta la depreciación, la amortización y los gastos de opciones sobre acciones, tendrán dificultades para mantener el equilibrio entre ingresos y gastos.

Incluso si se estima conservadoramente que el costo integral de cada Bitcoin se encuentra entre 90,000 y 110,000 dólares, esto significa que muchos mineros ya han caído por debajo del punto de equilibrio económico. La razón por la que pueden continuar minando es porque el costo en efectivo aún no ha sido superado, pero el costo contable ha excedido lo permitido. Esto podría llevar a más mineros a elegir mantener sus Bitcoins en lugar de vender ahora.

Mientras el flujo de caja se mantenga positivo, los mineros seguirán minando. A un nivel de precio de 88,000 dólares, todo el sistema parece estable, pero esta premisa depende de que los mineros no vendan Bitcoin. Una vez que el precio de Bitcoin baje aún más, o si los mineros se ven obligados a liquidar sus posiciones, se acercarán a la línea de equilibrio.

Por lo tanto, aunque la caída de precios continuará afectando a los inversores minoristas y a los grupos de comercio, actualmente es poco probable que dañe a los mineros. Sin embargo, si las opciones de financiamiento para los mineros se vuelven más limitadas, la situación puede empeorar, momento en el cual el ciclo de crecimiento se romperá y los mineros tendrán que aumentar su inversión en negocios auxiliares para mantener sus operaciones.