¿BlackRock transfirió una gran cantidad de monedas a Coinbase para hacer dumping?

Autor: Azuma, Odaily 星球日报

El mercado está débil y los nervios de los inversores están en un estado de alta tensión.

En la última semana, el frecuente retiro de grandes cantidades de BTC y ETH de Coinbase por parte de BlackRock ha llamado la atención de muchos inversores. Muchos interpretan inmediatamente el movimiento de transferencia como una señal de venta y tratan de analizar el mercado a corto plazo basándose en esa señal, pero ¿realmente este enfoque tiene fundamento?

Odaily Nota: BlackRock transfirió nuevamente una gran cantidad de BTC y ETH a Coinbase anoche.

En la madrugada del 25 de noviembre, el fundador de Wintermute, un gigante del mercado, Evgeny Gaevoy, comentó sobre este asunto en X, diciendo: “Esta (la gran transferencia de BlackRock) en realidad es un indicador con un fuerte retraso. La venta ya ha ocurrido en el ETF. Las transferencias en cadena de los creadores de mercado suelen ser la misma situación.”

¿Cómo debemos interpretar las palabras de Evgeny? Si hay un retraso en las transferencias, ¿cuándo ocurre realmente la venta masiva?

Primero se debe aclarar que la llamada transferencia de grandes sumas de BlackRock se refiere a la transferencia de criptomonedas desde las direcciones de reserva del ETF de Bitcoin al contado (IBIT) y del ETF de Ethereum al contado (ETHA) hacia la dirección de custodia de Coinbase Prime.

Según la introducción complementaria de Evgeny al responder preguntas de los internautas, en realidad este es el momento en que el ETF experimenta una salida neta, un segmento en el que los grandes creadores de mercado realizan operaciones de creación de mercado y cobertura en torno al ETF.

En concreto, los creadores de mercado compran participaciones a los vendedores de ETF, luego presentan una solicitud de redención a BlackRock, canjeando las participaciones de ETF por BTC (normalmente con un retraso de 1 día). En las etapas posteriores no hay presión de venta, ya que los creadores de mercado han completado la operación de cobertura (venta) de manera sincrónica al adquirir el ETF.

En otras palabras, la verdadera presión de venta no aparecerá cuando los minoristas vean transferencias en la cadena, sino que ocurrirá cuando los creadores de mercado asuman las órdenes de venta de ETF (que para los creadores de mercado es una compra) mientras venden en el mercado externo para cubrirse. Dado que el proceso de redención suele tener un retraso de 1 día, la presión de venta real puede aparecer un día antes.

Para añadir un punto, lo anterior se refiere a la etapa de creación de mercado cuando el ETF experimenta salidas netas. Por el contrario, cuando el ETF experimenta entradas netas, los creadores de mercado también venderán ETF a los compradores mientras compran criptomonedas (como SOL, que actualmente está teniendo entradas netas) y las envían al emisor del ETF. Dado que no hay restricciones de tiempo de redención aquí, el tiempo de retraso se acortará, pero aún existirá cierto retraso.

En resumen, lo que se llama “transferencia masiva de BlackRock” es en realidad solo una parte del proceso de liquidación estándar de los ETF, y la presión de venta que representa generalmente ya ha aparecido antes de la transferencia, no después. Los datos relacionados también se presentan de manera más clara y completa en el monitoreo diario de entradas y salidas de ETF, por lo que no es necesario reinterpretarlos como una señal adicional de bajada, lo que podría causar un pánico innecesario.