موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات من العملات المشفرة ينعكس بشكل حاد، وتسحب منصات التمويل اللامركزي دعوى قضائية متعلقة بالقطرات الجوية

شركة الملابس تكساس Beba وصندوق التعليم DeFi للدفاع عن العملات المشفرة، قدموا في 14 مارس طلبًا طوعيًا لسحب الدعوى المرفوعة ضد لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لعام 2024، والتي كانت تتعلق بالهبة.

إشارات سياسية أربعة أدت إلى قرار السحب

(المصدر: SEC)

في الوثائق المقدمة للمحكمة، أدرج صندوق التعليم DeFi أربعة تطورات رئيسية ساهمت في قرار السحب:

تقدم عمل مجموعة عمل العملات المشفرة في SEC: تعمل المجموعة على وضع إرشادات لإطار تنظيم الأصول المشفرة، ومن المتوقع أن يُدرج موضوع الهبات على جدول الأعمال

الخطاب العلني للعضو بيرس: أوضح في عدة خطابات أن التوكنات المجانية لا تشكل أوراق مالية

اقتراح إعفاء بيرس في مايو: تدرس SEC إنشاء إطار إعفاء رسمي للهبات

الأمر التنفيذي للبيت الأبيض في يناير: يشجع الهيئات التنظيمية على وضع قواعد “ملاذ آمن” لنوع معين من الهبات

قال صندوق التعليم DeFi على منصة X: «نظرًا للعمل الممتاز لمجموعة عمل العملات المشفرة في SEC، ولتغير موقف اللجنة تجاه الهبات المجانية بناءً على الخطابات الأخيرة، نعتقد أنه لا حاجة حالياً لمتابعة القضية، ويمكننا إعادة تقديمها إذا لزم الأمر.» وأوضح المحامون في وثائق المحكمة أيضًا: «إذا لم تتحقق الإرشادات المتوقعة أو كانت غير كافية لضمان حقوق المدعين، يحتفظ المدعون بحقهم في رفع القضية مجددًا.»

خلفية الدعوى الأصلية: الجدل القانوني حول تصنيف التوكنات الممنوحة

أطلقت شركة Beba في مارس 2024 حملة هبة توكن مجانية، ثم قدمت مع صندوق التعليم DeFi تحديًا قانونيًا وقائيًا ضد SEC، متهمين إياها بانتهاك قانون الإجراءات الإدارية (APA). جوهر الدعوى هو أن SEC لم تتبع إجراءات وضع القواعد الرسمية من خلال “الإشعار والتعليق”، بل قامت من خلال إجراءات إنفاذ وتسويات قانونية بتثبيت سياسة الأصول الرقمية — وهو نمط يُنتقد بأنه “إنفاذ بدلاً من وضع قواعد”.

مسألة تصنيف الهبة كـ"ورقة مالية" لها تأثير واسع. إذا اعتُبرت التوكنات الممنوحة أوراق مالية، سيتعين على المُصدرين الالتزام بمتطلبات تسجيل صارمة لدى SEC، مما يزيد التكاليف بشكل كبير؛ وإذا لم تكن كذلك، فسيظل هناك مساحة أكبر لعمل نظام DeFi.

تحول تنظيم SEC بعد رحيل جيروم غرينسلي

خلال فترة ولاية الرئيس السابق للجنة الأوراق المالية والبورصات، غاري غنسلر، تعرضت SEC لانتقادات بسبب اعتمادها على الإنفاذ والتسويات بدلاً من وضع قواعد رسمية لتنظيم العملات المشفرة. بعد استقالته في 20 يناير 2025، لاحظ مؤيدو العملات المشفرة تراجعًا في سياسة SEC على عدة مستويات، بما في ذلك إلغاء قضايا إنفاذ طويلة الأمد ضد العديد من شركات العملات المشفرة.

وفي حالات حديثة، ألغت SEC دعوى ضد مؤسس منصة التواصل الاجتماعي على blockchain، نادر النجي، الذي استمرت دعواه عامين، والتي اتهمته بجمع أكثر من 257 مليون دولار من خلال بيع التوكنات الأصلية للمنصة، واستخدام أكثر من 7 ملايين دولار منها في نفقاته الشخصية. ويُنظر إلى سحب شركة Beba وصندوق التعليم DeFi على أنه رد فعل إيجابي على إشارات السياسة من القيادة الجديدة لـ SEC.

الأسئلة الشائعة

لماذا سحب صندوق التعليم DeFi دعواه ضد SEC بشأن الهبات؟
السبب الرئيسي هو تحسن البيئة السياسية لـ SEC، بما في ذلك تصريحات علنية للعضو بيرس بأن التوكنات المجانية لا تشكل أوراق مالية، والنظر في إنشاء إطار إعفاء للهبات، والأمر التنفيذي للبيت الأبيض الذي يطالب بوضع قواعد “ملاذ آمن” للهبات. يعتقد المدعون أنه في ظل هذه الظروف، لا ضرورة لمتابعة الدعوى حاليًا، مع الاحتفاظ بحقهم في إعادة رفعها إذا لم تتحقق التوقعات.

لماذا يوجد جدل قانوني حول تصنيف التوكنات الممنوحة كـ"ورقة مالية"؟
وفقًا لاختبار هووي في الولايات المتحدة، إذا كانت الأصول تتضمن جمع أموال، ومشروع مشترك، وتوقعات معقولة لتحقيق أرباح من جهود الآخرين، فقد تُعتبر أوراق مالية. الجدل حول الهبات يكمن في أن التوكنات الممنوحة مجانًا، وإذا كان لدى الحائزين توقعات بزيادة قيمتها مستقبلًا، فقد تدعي بعض الهيئات التنظيمية أنها تفي ببعض الشروط، لكن الصناعة تتفق عمومًا على أن الهبات المجانية البحتة لا ينبغي أن تخضع لهذا الإطار.

هل يمثل سحب الدعوى اعترافًا رسميًا من SEC بعدم تصنيف التوكنات الممنوحة كـ"ورقة مالية"؟
ليس بعد. خطاب العضو بيرس يمثل رأيه الشخصي، وليس قرارًا رسميًا من اللجنة. لا تزال مجموعة عمل العملات المشفرة في SEC تعمل على وضع الإرشادات، ويحتفظ صندوق التعليم DeFi بخيار إعادة رفع الدعوى، مما يدل على أن البيئة السياسية لا تزال غير مؤكدة.