أرثر هايز يؤكد: "إيقاع" البيتكوين على وشك العودة، ومن المتوقع أن تتجاوز ذروتها السابقة في موجة السيولة عام 2026

آرثر هايز أحدث منشور له، يواجه مباشرة أداء البيتكوين الضعيف مقارنة بالذهب والأسهم التقنية في عام 2025، ويقدم توقعات واثقة ومتفائلة. يعتقد أن قدرة البيتكوين على استعادة وتيرة الصعود تعتمد تمامًا على بيئة السيولة بالدولار الأمريكي.

على الرغم من أن تضييق السيولة في عام 2025 قيدت سوق العملات المشفرة، إلا أن هايز ذكر العديد من المحفزات الرئيسية، ويؤمن بقوة أن عام 2026 سيشهد توسعًا حادًا في السيولة، مما سيدفع البيتكوين لتحقيق أعلى مستوى على الإطلاق. ستقدم هذه المقالة تحليلًا عميقًا للمنطق الكلي الذي يتبناه هايز، وتحليل الحقيقة وراء تباين السوق في عام 2025، وتوقع موجة تدفقات مالية قد تعيد تشكيل سوق التشفير في عام 2026.

الاستنتاجات الأساسية لهايز: السيولة هي السرد الوحيد للبيتكوين

في عالم التشفير، لا يمكن تجاهل صوت آرثر هايز أبدًا. مؤسس بورصة المشتقات BitMEX، معروف برؤيته الكلية الجريئة وفهمه العميق لآليات السوق. مؤخرًا، نشر مقالًا بعنوان “السحابة الكئيبة”، يسلط الضوء على أكثر الأسئلة إلحاحًا في السوق الحالية: لماذا، رغم ارتفاع الذهب بنسبة 44.40%، وارتفاع ناسداك بنسبة 24.6%، انخفض البيتكوين بنسبة 14.40% في عام 2025؟ كانت إجابته بسيطة وقوية: كل شيء يتعلق بقصة السيولة.

تخلى هايز عن جميع التحليلات الفنية المعقدة أو القصص الإعلامية، وأعاد تقييم قيمة البيتكوين إلى جوهره - كونه “تكنولوجيا نقدية”. يعتقد أن أساس قيمة البيتكوين يعتمد على تآكل العملة القانونية (التخفيض المستمر لقيمتها)، وأن سعره مرتبط بشكل وثيق بتقلبات السيولة العالمية بالدولار. قال في مقاله: “إذا كان أداء الذهب وناسداك قويًا، فكيف يستعيد البيتكوين وتيرته؟ الجواب هو أن السيولة بالدولار يجب أن تتوسع.” وكتب: “من الواضح أنني أؤمن بأن ذلك سيحدث في 2026.” هذا الاستنتاج يوفر إحداثيات واضحة لمكانة البيتكوين ضمن الأصول التقليدية: ليس أسهم التكنولوجيا، وليس أصول ملاذ آمن بحت، بل هو مؤشر حساس جدًا للتقلبات في السيولة العالمية، وأحد أكثر المؤشرات تطرفًا.

هذا الرأي ليس من فراغ. عبر التاريخ، كل دورة سوق صاعدة هائلة للبيتكوين كانت مصحوبة بتوسع كبير في ميزانيات البنوك المركزية الكبرى، خاصة الاحتياطي الفيدرالي. فصعود 2020-2021 تزامن مع “طباعة النقود” بعد جائحة كورونا؛ بينما التصحيح في 2025 يتوافق مع تقلص السيولة وارتفاع الفائدة الحقيقية للدولار نتيجة لسياسات التشديد النقدي. ما يفعله هايز هو الإشارة إلى أن هذه القاعدة التاريخية لا تزال سارية، وأن الضوضاء قصيرة الأمد تخفي الاتجاه الرئيسي على المدى الطويل. عندما تتشدد السيولة، تتعرض الأصول ذات المخاطر لضغوط، والبيتكوين، كأحد الأصول الرائدة في فئة المخاطر، يكون من الطبيعي أن يتأثر أولًا.

لغز التباين في 2025: لماذا تجذب التكنولوجيا والذهب الأموال، ويتلقى البيتكوين خسائر؟

لفهم تفاؤل هايز لعام 2026، من الضروري توضيح سبب تباين السوق بشكل كبير في 2025. وفقًا لبيانات Curvo، في ظل عائدات مؤشر S&P 500 الإجمالية بنسبة 18%، حققت قطاعات التكنولوجيا تفوقًا كبيرًا، حيث بلغت عائداتها الإجمالية 24.6%. وفي الوقت نفسه، حقق الذهب، كملاذ آمن ووسيلة تخزين قيمة تقليدية، ارتفاعًا مذهلاً بنسبة 44.40%. بالمقابل، سجل البيتكوين خسائر ذات رقمين. هذا التباين الحاد نادر الحدوث تاريخيًا.

قدم هايز تفسيرًا حادًا لذلك. يرى أن قوة أسهم ناسداك، خاصة أسهم الذكاء الاصطناعي، خرجت عن إطار السيولة المعتاد، لأن الذكاء الاصطناعي أصبح “مملوكًا” من قبل الصين والولايات المتحدة. وشرح قائلاً: “من خلال الأوامر التنفيذية والاستثمارات الحكومية، (ترامب) يثبط إشارات السوق الحرة، بحيث تتدفق رؤوس الأموال—مهما كانت العوائد الحقيقية للأسهم—إلى كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي.” بمعنى آخر، هذه عملية توجيه رأس مال مدفوعة برغبة الدولة واستراتيجياتها، وتخلق “واحة سيولة” محلية، تسمح لأسهم التكنولوجيا بالنمو حتى في بيئة سيولة ضيقة.

أما ارتفاع الذهب المفاجئ، فهو أكثر وضوحًا. في ظل التوترات الجيوسياسية العالمية (ويذكر هايز أن الولايات المتحدة ستواصل “عرض عضلاتها العسكرية”)، وتوجهات تقليل الاعتماد على الدولار، وشراء البنوك المركزية للذهب بشكل مستمر، تتفاعل خصائصه النقدية وملاذه الآمن بشكل مزدوج. جذب ذلك الأموال الكبيرة التقليدية التي تملك مخاوف من ديون السيادة، وتنتظر فرصة للاستثمار في أصول عالية التقلب.

مقارنة أداء الأصول الرئيسية في 2025

• بيتكوين (BTC): انخفاض 14.40%، ليغلق عند حوالي 96,297 دولار.
• ذهب (XAU): ارتفاع 44.40%، متفوقًا على المؤشرات التقليدية والعملات المشفرة.
• قطاع التكنولوجيا في S&P 500: ارتفاع 24.6%، ليكون الرائد في سوق الأسهم الأمريكية.
• مؤشر S&P 500: ارتفاع إجمالي 18%، رغم تقلص السيولة، لا زال قويًا.

مقارنةً، يظهر البيتكوين في 2025 “غير معتمد على أحد الطرفين”. لم يتمكن من جذب الأموال التقليدية كملاذ آمن مثل الذهب، لأنه لا يزال يُنظر إليه كمخاطرة عالية؛ كما أنه لا يمكنه، مثل أسهم الذكاء الاصطناعي المدعومة سياسياً، أن يجذب تدفقات رأس مال هيكلية. يؤكد هايز أن هذا لا يعني أن أساسيات البيتكوين تتدهور، بل أن “السيولة لا تدعم محفظتنا الاستثمارية في التشفير”. فحوض التمويل محدود، وعندما يُوجه الماء إلى قناة معينة، تجف المناطق الأخرى مؤقتًا.

توقعات 2026: ما هي المحفزات التي ستشعل سيولة الدولار؟

فما هو الأساس الذي يستند إليه هايز في توقعه لانتعاش سيولة الدولار في 2026؟ رسم في مقاله عدة مسارات واضحة، تتداخل معًا، وتؤدي إلى بيئة نقدية أكثر تيسيرًا.

المحفز الأول والأكثر مباشرة هو توسع ميزانية الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى، أي “طباعة النقود”. رغم تأكيد الفيدرالي على استقلال سياسته، إلا أن ضغط النمو الاقتصادي، وعبء ديون الحكومة، وظهور مخاطر نظامية في الأسواق المالية، كلها عوامل قد تدفع إلى إعادة تفعيل التسهيل الكمي أو عمليات مماثلة. يتوقع هايز أن، للحفاظ على النمو الاقتصادي، سيكون من الضروري أن تتجه السياسة النقدية نحو التيسير.

المحفز الثاني هو انخفاض أسعار الفائدة على الرهون العقارية، والذي سيكون إشارة لسيولة أكثر رخاوة. انخفاض الفائدة سيحفز الطلب على الائتمان، ويعيد تنشيط سوق العقارات، الذي يُعد أحد المصادر الرئيسية للضمانات في النظام المالي الأمريكي. هذا التخفيف في التشديد يعني أن قدرة البنوك على خلق الائتمان ستعود، ويبدأ تأثير مضاعف النقود في الظهور.

المحفز الثالث هو مجال مهم وغالبًا ما يُغفل، وهو دعم البنوك التجارية لتمويل الحكومة الأمريكية وقطاع الصناعات العسكرية. يكتب: “ستواصل أمريكا عرض عضلاتها العسكرية، وهذا يتطلب تمويلًا من خلال النظام المصرفي لإنتاج أسلحة الدمار الشامل.” هذا يعني أن الحكومة، لأسباب استراتيجية، قد تشجع البنوك على إقراض قطاعات الدفاع والصناعات ذات الصلة، عبر الضمانات أو الإعانات. هذا الإبداع في خلق الائتمان سيضيف سيولة جديدة للدولار مباشرة إلى الاقتصاد.

هذه العوامل مجتمعة ستخلق بركة سيولة دولار أكثر وفرة من تلك في 2025. وتاريخيًا، دائمًا ما تبحث السيولة الفائضة عن أعلى عائد. عندها، من المرجح أن يكون سوق البيتكوين، الأكثر حساسية للسيولة، أحد الوجهات الأولى لهذه الموجة.

البيتكوين كـ"تكنولوجيا نقدية": في ظل تآكل العملة القانونية، يثبت قيمته الأبدية

ينتهي تحليل هايز إلى جوهر رؤيته لقيمة البيتكوين الأساسية. هو لا يتوقع مجرد انتعاش سعر، بل يعيد تأكيد الأساس الفلسفي لوجود البيتكوين. يعرّفه بأنه “تكنولوجيا نقدية”، وهو تصنيف يلخص خصائصه المزدوجة: كونه تقنية رقمية لامركزية ذات طابع ثوري، ووظيفته الأساسية حمل ونقل قيمة نقدية.

“هذا يضمن أن قيمة البيتكوين أكبر من الصفر.” يشير هايز. طالما أن هناك حاجة في العالم لوسيلة تخزين ونقل قيمة غير خاضعة لسيطرة كيان واحد، ومقاومة للرقابة، فسيكون للبيتكوين أساس وجوده. لكن، لتحقيق قيمة تقارب أو تتجاوز 100 ألف دولار، يحتاج إلى محفز خارجي يتمثل في “تآكل مستمر لقيمة العملة القانونية”.

مصطلح “تآكل العملة القانونية” هنا لا يعني التضخم المفرط فقط، بل يشمل جميع العمليات التي تؤدي إلى انخفاض القوة الشرائية للعملة على المدى الطويل: من التضخم المعتدل، إلى التسييل الدين، والإنفاق المالي غير المنضبط، والتوسع النقدي الناتج عن الأزمات. يرى هايز أن الهيكل السياسي والاقتصادي للاقتصادات الكبرى اليوم يتضمن دافعًا قويًا لهذا التآكل المستمر، سواء لتسديد الديون الضخمة، أو تمويل الرفاهية الاجتماعية، أو دعم السباق العسكري. وكون البيتكوين أصلًا محدودًا في الكمية، وقواعد الإصدار غير قابلة للتغيير، يجعله أداة تحوط طبيعية ضد هذا التآكل المنهجي.

وبالتالي، فإن الاستثمار في البيتكوين على المستوى الكلي هو نوع من “الرهان على انهيار النظام النقدي العالمي، خاصة اعتماد الدولار على الائتمان بشكل مفرط”. والتفاؤل بخصوص 2026 ينبع من إيمانه بعدم قدرة الدول على التخلص من الاعتماد على “طباعة النقود”. ومع تسارع هذا المسار، ستكتسب البيتكوين، كأكثر أدوات “تكنولوجيا نقدية” نقاءً وصلابة، قوة دفع قوية لزيادة قيمتها، متجاوزة أعلى مستوياتها السابقة، وموصلة إياها إلى آفاق جديدة.

دروس السوق والتفكير الاستراتيجي: كيف نخطط ضمن دورة السوق

تقدم استنتاجات هايز الكلية إطارًا تفكيريًا يتجاوز تقلبات اليومي. تشير رؤيته إلى أن من الأفضل عدم الانشغال اليومي بالمؤشرات الفنية أو الأخبار قصيرة الأمد، بل التركيز على إشارات تحول السيولة العالمية، مثل تغيّر ميزانية الاحتياطي الفيدرالي، معدل نمو عرض M2، وفروق مقايضة الدولار العالمية.

أما بالنسبة للاستراتيجيات الحالية، فهناك بعض الدروس المستفادة. أولًا، الاعتراف والتقبل بدورة السوق. ضعف البيتكوين مقابل الذهب وأسهم التكنولوجيا في 2025 هو سلوك طبيعي في مرحلة دورة سيولة معينة، ولا ينبغي أن يثير الشك في القيمة طويلة الأمد للبيتكوين. ثانيًا، الحفاظ على الصبر والثبات. تحديد توقيت الوصول إلى القاع في 2026 يعني أن السوق قد يحتاج وقتًا لإتمام عملية التأسيس وتحول ظروف السيولة. البيع المفرط أو الذعر غير مبرر.

أما المستثمرون المحافظون، فيمكنهم اعتماد استراتيجية الشراء التدريجي، بحيث يتراكمون تدريجيًا عند المستويات المنخفضة، لتقليل متوسط التكلفة وتجنب مخاطر التوقيت. أما المتداولون الأكثر مخاطرة، فعليهم مراقبة المحفزات المذكورة، واعتبار اختراق مقاومات تاريخية رئيسية إشارة محتملة لانعكاس الاتجاه.

وفي النهاية، يجب أن ندرك أن رؤى هايز، رغم منطقها الصلب، هي توقعات. السوق دائمًا مليء بالمفاجآت، والأحداث الجيوسياسية غير المتوقعة، والتغييرات التنظيمية، قد تغير مسار السيولة. لذلك، مع الاستماع إلى تحليلاته الكلية، من الضروري إدارة المخاطر بشكل جيد، فحماية المحفظة دائمًا تأتي في المقام الأول. ربما يعود “إيقاع” البيتكوين، لكن فقط من يجهز نفسه جيدًا يمكنه اللحاق بركبه.

آرثر هايز: من تاجر إلى قائد السرد الكلي

لفهم وزن رؤى هايز بشكل كامل، من الضروري معرفة خلفيته. آرثر هايز ليس من خريجي الكليات المالية التقليدية، بل تخرج من وارتون، وعمل كمُتداول مشتقات الأسهم في دويتشه بنك وسيتي بنك. خبرته هذه منحتّه فهمًا عميقًا لآليات السوق التقليدية وعيوبها. في 2014، أسس مع آخرين منصة BitMEX، وقدم عقد المبادلة الدائم، الذي غيّر بشكل جذري سوق المشتقات للعملات المشفرة.

حياة هايز الشخصية أيضًا مليئة بالقصص، إذ واجه نزاعات قانونية مع السلطات الأمريكية بسبب فشل BitMEX في تطبيق آليات مكافحة غسيل الأموال، وتوصل إلى تسوية. هذه التجارب زودته بفهم مباشر لنظام القوة المالي العالمي، وصراعات التنظيم. اليوم، يعبّر عن آرائه بشكل مستقل، ويكتب مدونته التي تعتبر مصدرًا مهمًا للمستثمرين في التشفير لفهم الرؤى الكلية. يُقدر أن رؤاه تحظى باهتمام لأنها تجمع بين خبرة مالية تقليدية، ورؤية رائدة في عالم التشفير، وذكاء حاد في تتبع الاتجاهات الكلية.

دورات السيولة والنقاط الحاسمة في سعر البيتكوين

نموذج “السرد السيولي” لهايز ليس جديدًا، بل ثبتت صحته عبر التاريخ. استعرض بعض الأمثلة:

• 2017 سوق صاعدة: كانت خلفيتها رفع الفيدرالي لأسعار الفائدة في 2015، ثم تقليص الميزانية في 2017، لكن السيولة العالمية، خاصة في الصين، كانت لا تزال وفيرة، وحققت سوق التشفير طفرة ICO داخلية.
• 2020-2021 سوق صاعدة: كانت مدفوعة مباشرة بـ"طباعة النقود" من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتحفيزات مالية بمئات التريليونات من الدولارات.
• 2022 سوق هابطة: مع ارتفاع التضخم، بدأ الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة بشكل حاد، وانسحبت السيولة بسرعة، مما أدى إلى هبوط البيتكوين بأكثر من 77% من القمة.

كل تقلبات البيتكوين العنيفة كانت تقريبًا تتزامن مع نقاط انعطاف السيولة بالدولار. تصحيح 2025 هو امتداد وتعمق لدورة التشديد التي بدأت في 2022، وتوقع هايز ل2026 يعتمد على عودة دورة التيسير. فهم هذه الدورات يساعد المستثمرين على رؤية الأمل في فترات الذعر، والحفاظ على هدوئهم في فترات الهوس، واتخاذ قرارات استثمارية أكثر عقلانية على المدى الطويل.