كاكو تحذر من أن هيمنة سيولة بينانس تزيد من المخاطر النظامية للعملات المشفرة

سيولة سوق العملات الرقمية تصبح أكثر تركيزًا. هذا هو التحذير الأساسي من شركة الأبحاث Kaiko. في تقريرها الأخير، قالت Kaiko إن نشاط التداول يتدفق إلى مجموعة صغيرة من البورصات المركزية. Binance تقع في مركز هذا التحول. وفقًا للبيانات، تهيمن Binance الآن على كل من أسواق الفورك والآجلة. حجم التداول الفوري على المنصة يتجاوز $15 مليار. التعرض للآجلة أكبر حتى

يفوق الفائدة المفتوحة على Binance $27 مليار، مما يجعلها من أكبر مراكز المخاطر في العملات الرقمية. حذرت Kaiko من أن هذا المستوى من التركيز يخلق هشاشة. عندما تتجمع السيولة في مكان واحد، تنتقل الصدمات بسرعة أكبر. خلال الأسواق الهادئة، يبدو هذا الهيكل فعالًا. خلال فترات الضغط، يمكن أن يزيد من حجم الخسائر عبر النظام بأكمله.

التقلبات تحول التركيز إلى مضاعف للمخاطر

أشارت Kaiko إلى الاضطرابات الأخيرة في السوق كمثال واضح. في أكتوبر، قضى بيع حاد للعملات الرقمية على أكثر من $19 مليار في مراكز العقود الآجلة. كشفت تلك الحادثة عن مدى سرعة انتشار عمليات التصفية المتتالية. خلال تلك الفترة، أظهرت بعض الرموز المدرجة في Binance انحرافات في الأسعار. في الوقت نفسه، أبلغ العديد من المتداولين عن مشاكل في الوصول. فيما بعد، قالت Binance إنها ستعوض المستخدمين المتأثرين. ومع ذلك، أثارت الحلقة أسئلة جديدة.

قالت Kaiko إنه عندما تتصاعد التقلبات، الاعتماد الكبير على منصة واحدة يمكن أن يحول المشاكل المحلية إلى اضطرابات واسعة في السوق. انقطاع تقني، إجراء قانوني، أو فشل تشغيلي في منصة مهيمنة قد ينتشر عبر الأسعار والسيولة والثقة. هذا الخطر ليس نظريًا. انهيار FTX في 2022 أظهر كيف يمكن للفشل المركزي أن يجر السوق الأوسع إلى الانهيار. بيعت البيتكوين والعملات البديلة الرئيسية بشكل حاد. تبعت عدة شركات FTX إلى الإفلاس. تجادل Kaiko بأن التركيز المفرط يزيد من احتمالية حدوث تفاعلات سلسلة مماثلة.

عدم اليقين التنظيمي والقانوني يضيف ضغطًا

كما أشار التقرير إلى وضع Binance التنظيمي كمصدر قلق رئيسي. لاحظت Kaiko أن Binance غير منظمة رسميًا في العديد من الولايات القضائية. كما أنها لا تحمل بعد ترخيص MiCA في الاتحاد الأوروبي. في الولايات المتحدة، اعترف Binance ومؤسسها Changpeng Zhao بالذنب في 2023 لانتهاكات قوانين مكافحة غسيل الأموال. وافقت المنصة على دفع غرامات بقيمة 4.3 مليار دولار.

اعترف Zhao بأن Binance فشلت في منع انتقال الأموال غير المشروعة عبر المنصة. قالت Kaiko إن هذه المخاطر القانونية والتنظيمية غير المحلولة تضيف طبقة أخرى من عدم اليقين. أي إجراء تنفيذي مفاجئ أو مشكلة امتثال قد يعطل العمليات. بالنظر إلى حجم Binance، لن يظل التأثير محصورًا.

Binance تتصدى مع تصاعد النقاش في الصناعة

على الرغم من التحذيرات، تقدم بعض أصوات الصناعة وجهة نظر أكثر توازنًا. لقد حصلت Binance على ما يقرب من عشرين ترخيصًا حول العالم. وأحدثها موافقة من سوق أبوظبي العالمي. تقول المنصة إنها تواصل تحسين الامتثال والضوابط.

دافع Ki Young Ju، الرئيس التنفيذي لـ CryptoQuant، عن سجل Binance. قال إن البورصات المبكرة عملت في فراغ تنظيمي. وفقًا له، نجت Binance بينما فشلت العديد من المنافسين، مما ساعدها على كسب المصداقية مع مرور الوقت. ومع ذلك، فإن رسالة Kaiko واضحة: قد يعزز تركيز السيولة الكفاءة، لكنه أيضًا يزيد من المخاطر النظامية. مع نضوج سوق العملات الرقمية، قد تحتاج الصناعة إلى سيولة أعمق عبر مزيد من المنصات. وإلا، قد يصيب الصدمة التالية بشكل أقوى مما هو متوقع.