#AreYouBullishOrBearishToday? 市场观点:在波动和转型环境中构建建设性的看涨偏见
近期波动性的增加再次将市场推回到一个熟悉的辩论:我们是否正处于更深调整的早期阶段,还是仅仅是在持续扩张中的暂停?在重新评估宏观数据、货币政策趋势、盈利持续性和市场结构后,我的展望仍然是建设性看涨——但对风险保持清醒的尊重。
这不是一个奖励自满的市场。它奖励准备。
在宏观层面,全球经济正在放缓,而非崩溃。增长已从刺激驱动的高点回归正常,但关键支柱仍然完好。劳动力市场逐渐降温,而非崩溃,消费者需求在减弱但仍然正常,企业资产负债表远比过去的衰退前环境健康得多。历史上,持续的熊市往往在经济压力已经显现并加速时开始。而我们今天看到的背景并非如此。
我们所经历的更多是调整——经济在一个异常激进的政策周期后重新校准。增长放缓本身并不会结束牛市,它会改变牛市的特性。
货币政策仍然是一个关键的差异化因素。全球从收紧转向最终宽松的转变,显著改变了风险格局。即使降息是逐步或不均匀的,峰值利率已过去这一事实也减轻了系统性压力。较低的利率缓解了融资条件,支持估值,并逐步改善流动性——所有这些都倾向于在中期内支持风险资产。
市场不需要激进的宽松来上涨。它们需要政策不再与其作对。这一条件正逐步实现。
盈利仍然是锚点。虽然某些行业存在利润压力,但整体盈利增长仍然为正,得益于生产率提升、部分行业的定价能力以