BTC在上周遭遇了$93K 强烈拒绝，但随着价格今天再次尝试突破这一水平，我们看到大量短期强制平仓集群正在形成。
短期强制平仓可以作为上涨的燃料，因为被迫的买家会增强动能。
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在与11月21日类似的价格水平上，$BTC 1W看跌期权的隐含波动率飙升至76%，反映出激进的下行对冲。昨天的走势仅显示出约63%的隐含波动率，显示出风险溢价更加温和。市场似乎没有那么担忧，但任何进一步的下行都可能引发更剧烈的重新定价。

在比特币降低到低-$80K 区域后，形成了一个新的成本基础集群，显示出在这些水平上的新积累。这个板块现在是热图上最密集的区域之一，可能会作为一个强支撑区域，可能会受到近期买家的捍卫。
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边缘的流动性
比特币在脆弱的$81K–$89K 区间内陷入困境，流动性减少，已实现损失激增。期货去杠杆，期权保持防御，需求依然疲软。
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巨鲸在Hyperliquid上转为净多头，随着价格从$90K 跌入低-$80K 区间，标志着几个月来持续的多头头寸最长。这一走势随后已经回调，仓位略微转为净空头，反映出信心较弱。
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在主要山寨币中，新投资者的实现损失正在上升，因为价格持续挣扎着恢复，这表明市场投机端的压力日益加大。
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$BTC 位于每个短线持有者的实现价格之下，但仍然远高于更深的实现水平，使市场处于无人区。
重新获得这些带将标志着结构性复苏的第一个重要迹象。
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在126.9美元时，约79.6%的Solana流通供应(r~478.5M SOL)现在处于亏损状态，凸显了在最近收缩之前市场结构变得多么不平衡。
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$BTC 实际损失已冲锋至FTX崩溃时的水平，短线持有者推动了大部分的抛售。 这些损失的规模和速度反映了边际需求的显著洗出，因为近期买家在下跌中选择死拿。
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比特币的梅耶倍数已回落至其长期区间的下限，表明动能放缓。历史上，此类压缩与价值驱动的阶段一致，在这些阶段中，价格整合，需求开始介入。
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低于带
在疲弱的现货需求和稳定的ETF流出中，BTC已跌破关键成本基础水平。衍生品市场依然沉寂，未平仓合约减少，周期低点的资金费率，以及期权活动偏向于下行保护。
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在上周的下跌中，山寨币相较于BTC表现出了不寻常的相对强度。虽然这种情况不常见，但它是在山寨币长期表现不佳之后发生的。实际上，大多数行业的表现都优于BTC。

$BTC 已经突破了0.75成本基础分位，这是一个历史上标志着熊市领域的水平。在各个周期中，重新获得并保持在此水平之上是恢复牛市结构的关键。牛市投资者希望看到此水平被重新夺回。
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零售市场在前三大资产中的盈利能力如何？
使用估计的零售成本基础：
• BTC: @ $92K (~104% 利润)
• ETH: @ $3K (~43% 利润)
• XRP: @ $2.17 (~61% 利润)
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分配压力在主要群体中开始减轻。在经过几周的重度支出后，几个持有者群体现在正在减少他们的抛售，这表明最激进的供应可能开始减弱，因为$BTC 交易价格比高点低了25%。
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在深度清算区间，山寨币的相对利润正在稳定，只有大约5%的供应处于盈利状态，而比特币的利润刚刚开始急剧下降。
比特币与其他币种之间这种不同寻常的背离在以往的周期中是前所未有的。
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在96,000美元时，近99%的投资者在过去155天中积累的比特币现在都在死拿中亏损
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当下行对冲需求上涨时，25-delta偏斜度激增。最近的激增与短线低点持续一致，显示出恐慌情绪高涨和大量的空头头寸。对短期交易者非常有用。

自八月底以来，随着以太坊从其新高回落，3–10年的持有者已将其平均每日支出提高到>45K 以太/天 (90D-SMA).
这标志着自2021年2月以来，资深投资者的最高支出水平。
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