比特币估算算力的单日大幅下跌已被记录。
2025-12-14：1,053 → 943 EH/s → Δ = −110.5 EH/s (−10.5% d/d)
2025-12-12：1,179 → 1,068 EH/s → Δ = −110.5 EH/s (−9.4% d/d)
2025-12-09：1,098 → 957 EH/s → Δ = −141.0 EH/s (−12.8% d/d)
这基于网络指标。媒体提到的原因 (新疆矿场的关闭/停产) 需要额外的外部确认，仅凭指标无法证明。

☕️早间简报 #60
短期持有者投降：SOPR 指示局部压力
比特币市场正处于调整阶段，距离历史高点下跌了30%。两个链上指标：STH SOPR 和 P/L 区块显示参与者亏损实现以及市场情绪恶化。

比特币策略与市场分析 | W2 2025年12月
4年周期已死，这是季节的迷思。它们并没有死——它们只是需要通过市场制度和资金流动来解读，而不是通过日历。
本期内容：更新的减半宏观牛熊阶段 (宏观+微观)，对盘整场景的现实检验，以及关键的链上信号 (CDD、LTH现金提取、净资金流动)，以回答一个问题：我们是否看到顶部式的抛售，还是受控的长期持有者分布？
最后提供下一周的实用操作手册，包括风险、优势，以及确认制度转变的条件。

声称四年周期不再有效的人，根本不理解这个模型的实际运作方式。
关于这个框架的更多细节，明天将在Substack上公布。链接在个人简介中。

黄金再次上涨，目前交易价格约为每盎司4.3K美元。劳动力市场出现的最新降温迹象加强了市场对联邦储备局在2026年可能进行两次降息的预期。
截至12月6日当周的首次申请失业救济人数高于预期，升至两个月以来的最高水平，市场解读为向更鸽派的利率路径转变(，伴随通常的季节性注意事项)。

Botcoin MVRV Z-Score 牛市与熊市：30D–365D 差值深度为负且仍在恶化，因此30D对365D的交叉看起来并不迫在眉睫。在该模型框架下，这对应于一个深度熊市阶段。
根据周期类比，下一次交叉的最可能时间窗口是2026年下半年。

在美联储决策后，比特币进入暂停阶段

市场今天感觉很热🟢
GMSI +2.25 (低波动) → 宽泛的风险偏好基调。
领头羊：恒生指数 / 日经指数 / DAX。最弱环节：美国期货。
附注：这只是当前情绪的实时判断(跨市场风险基调)，并非未来回报预测。

今晚我们将发布第006期每周SQL——衍生品系列的最后一部分。
刚刚获得了Taker Buy/Sell Aggression Index的10年回测数据，期间为3,612天：
强多头 (z = 1.5…2.5) → 平均30天收益+11.1%，胜率67.7%，夏普比率1.48。
单一z-score因子表现还不错。

今晚我们将发布SQL本周第005期——衍生品系列的最后一部分。
刚刚得到了Taker Buy/Sell Aggression Index的10年回测数据，共3612天：
强多头(z = 1.5…2.5) → 平均30天回报+11.1%，胜率67.7%，Sharpe比率1.48。
对于单一z-score因子来说表现不错。

美联储开始以每月约400亿美元的速度购买短期国债。这不是新的量化宽松措施，而是流动性的一次技术性微调。
截至目前，12月的指标只有3/10个：
TIPS 10Y (逆收益率 –1.28) → 实际利率仍然紧张
HY OAS (逆收益率 +1.08) → 利差收窄，信用风险环境温和
美联储资产负债表 +0.15 → 资产负债表略高于趋势
12月的格局只是一个粗略的轮廓。真正的宏观经济快照将在年终发布的增长、就业和通胀数据后公布，并会在我们的Substack报告中发布。
这是理解这一切的框架。

由于Coinbase迁移，测得的STH供应量现约为~5.4M BTC。其中相当一部分属于企业金库和ETF，其余则由实体经济投资者持有，他们在市场上持续提供需求。

当前宏观快照显示风险偏好环境稳定：+2.71的标准化评分表明市场处于中等支持状态，利率、美元和波动性共同为风险资产提供顺风。没有过热的迹象，但也没有过度的狂热。
如果以上内容对你来说还不够了解，可以从这里开始：

价格是链条中的最后一个变量。美联储政策、通胀、劳动力市场和流动性——这些才是真正决定风险方向的力量。
在我的全新教育材料《面向普通人的宏观与美联储解码器》中，我详细解析了如何解读关键宏观指标和美联储信号，从而直接解释市场背景：我们处于周期的哪个阶段，什么时候风险资产有顺风，什么时候该减少敞口。
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提莫西·查拉梅和凯莉·詹娜已经吃下了橙色药丸。