# 美债

Warsh上台后第一个真正改变的不是利率——是声音。
从341字到130字。他把Fed声明砍掉了三分之二。所有"forward guidance"的措辞消失了，连"降息倾向"这种暗示性语言都没了。他自己在记者会上说："那个声明只给你事实，我们能判断到的。"
他没交点阵图的那个点。他说"not helpful in the conduct of policy"，然后暗示年底之前可能要重新审视整个SEP、新闻发布会、会议纪要、甚至会议频率。
这事儿比加息本身重要。
过去五年，华尔街已经养成了一种习惯——看SEP猜方向，看声明措辞猜语气，看记者会逐字分析每一个词的变化。Warsh基本上在说：你们这套解读框架，我要拆了。
"新债王"Gundlach昨晚说Warsh比市场预期更鹰，但建议现在买长债。逻辑是：短端收益率飙升代表加息预期，长端如果不动说明市场不信长期通胀——那就意味着收益率曲线会继续平坦化甚至倒挂。
我的看法更简单：Warsh时代，"猜Fed意图"这个游戏难度升级了。少猜，多看数据。反正他自己也不打算给你提示。
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