香港证监会推出持牌平台上代币化投资产品二级交易试点框架

简要概述

香港证券及期货事务监察委员会（SFC）在持牌平台上推出了代币化投资产品二级交易的试点框架，扩大零售准入，支持24/7全天候交易模式，并将区块链结算融入监管市场。

负责监管香港证券及期货市场的监管机构，证券及期货事务监察委员会(SFC)，引入了一项旨在试点由SFC授权的代币化投资产品二级市场交易的新监管框架，作为支持香港数字资产生态系统发展和逐步增加交易活跃度的更广泛努力的一部分。

根据监管通知，该框架主要旨在实现SFC授权的开放式基金在SFC许可的虚拟资产交易平台（VATPs）上的代币化二级交易。该举措还旨在扩大零售投资者对受监管交易基础设施的准入，同时允许在酌情评估的基础上，进行场外二级交易安排。

自2023年底SFC推出首个代币化监管措施以来，市场参与者越来越多地探索在香港发行和分销代币化金融产品，创造了新的市场活动和产品结构。截至2026年3月，香港市场上已有13款代币化产品向公众开放，代币化份额类别的资产管理规模在过去一年中大约增长了七倍，达到107亿美元。

为应对这一增长，监管机构表示，现阶段引入持续二级交易的试点框架（包括潜在的24小时交易模式）是合适的。该框架旨在进一步将代币化金融工具融入更广泛的Web3生态系统，潜在应用场景包括受监管的稳定币和代币化存款，以支持持续结算和流动性。

为应对与流动性和投资者保护相关的结构性问题，特别是在非交易时间段的交易，框架融入了借鉴交易所交易基金（ETF）市场和持牌虚拟资产交易基础设施的做法的措施。这些措施旨在支持公平定价机制、有序市场环境、流动性提供标准以及增强披露要求。

推动市场整合与代币化产品的分阶段实施

据SFC表示，该举措标志着香港数字资产市场结构向更一体化方向发展的迈进，结合了传统金融产品与基于区块链的结算和交易能力。该框架也被视为应对快速信息流动和市场波动加剧背景下对持续市场准入不断增长的需求的措施。

试点的初始阶段预计将集中在代币化货币市场基金上，随后在评估运营表现和市场状况后，有可能扩展到其他产品类别。

市场参与者，包括产品发行人和SFC许可的虚拟资产交易平台，被鼓励提前与监管机构沟通，或在实施新框架下的活动前提供相关通知。