比特币挖矿难度下降；下一次调整预计更高

比特币挖矿格局再次收紧，随着网络难度在最新调整中下降，这凸显出公共矿业运营商正承受的压力：它们一直在出售BTC以支付持续运营成本，而这发生在能源价格上涨、价格环境偏弱的背景之下。CoinWarz数据显示，目前的挖矿难度约为135.5T，较此前24小时下降约1.1%，这表明对仍处在极薄利润边缘的发行者而言，暂时带来了一点缓解。

展望未来，CoinWarz估计下一次调整将把难度推高至约137.43T，预计难度变化发生在2026年5月1日协调世界时（UTC）下午约01:24。计算显示，从现在起该变化相当于提前1,865个区块，约12天18小时41分钟的时间。这些连续的变化体现了矿工成本与BTC网络协议中所嵌入奖励之间持续的拉锯战。

关键要点

比特币网络的挖矿难度降至约135.5T，过去24小时下降1.1%，表明在现金流压力下，该行业仍持续承压。

预计下一次难度调整将在2026年5月1日升至约137.43T，在经过1,865个区块之后，从现在算起大约还有12天左右的时间。

根据TheEnergyMag，2026年第一季度，上市矿业公司出售的BTC数量多于2025年全部四个季度的总和，合计超过32,000 BTC。

根据数据，MARA、CleanSpark、Riot、Cango、Core Scientific和Bitdeer在2022年第二季度的合计BTC销售额超过20,000 BTC；当时正值Terra-Luna崩溃以及随后熊市深度阶段。

CoinShares在2026年第一季度的挖矿报告显示，在当前经济条件下，约20%的矿工处于无利可图状态，这说明尽管矿工在运营层面做出调整，盈利方面的逆风仍然持续存在。

创纪录的BTC清算及其对行业的影响

上市的比特币矿业公司越来越依赖出售挖出的BTC来覆盖持续的运营成本，而随着价格波动和能源成本挤压利润，这一做法变得愈发频繁。The EnergyMag的汇总显示，2026年第一季度，一批主要参与者——MARA、CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific和Bitdeer Technologies——合计出售超过32,000 BTC。该数字超过了2025年四个季度合计出售的BTC总量，突显出在更严峻的市场中，挖矿经济学已向“保现金”和“流动性管理”倾斜。

为了更直观地把握规模，2026年第一季度的累计量超过了2022年第二季度售出的20,000 BTC。那段时期与Terra-Luna崩溃相重叠，并伴随着加密行业的整体回撤。这个对比说明，行业对压力的应对方式正在演变：过去矿工更多依赖收入兑现时机和对冲，而如今他们需要更大的负担，把新挖出的BTC换成法币，以支付电费、托管费以及其他固定成本——与此同时，由于市场风险溢价仍然偏高，盈利压力被进一步放大。

矿工通常会将BTC持有量在需要时“解冻/套现”，以支付以法币计价的运营开支，因此现金流对BTC价格波动以及电力成本都极为敏感。随着许多地区的能源价格走高，加密熊市也一路延续到2025年后期并进入2026年，整体环境变得更加艰难。难度趋势会进一步加剧这些压力：尽管价格波动会扰动情绪，但网络的计算难度仍持续上行，使得那些利润空间“水下”的运营商更难维持盈利。

盈利能力承压：对数据更深入的观察

CoinShares在2026年第一季度的挖矿报告，为矿工所处的环境提供了一幅令人清醒的画面。研究指出，约五分之一的矿工在当前经济条件下无法盈利，这意味着在现行BTC价格与能源成本之下，挖矿行业仍有相当一部分处于“盈亏平衡”或“亏损”状态。报告将2025年第四季度描述为自2024年4月减半以来比特币挖矿面临的最具挑战的季度，这主要是因为2025年10月出现了剧烈的价格修正：将BTC从大约$125,000的高点拉回到年末约$86,000。与此同时，难度的上升压缩了利润空间，迫使许多运营商不得不应对更紧的资产负债表压力。

在这些因素之外，行业的债务水平以及资本开支（capex）计划——由部署新硬件和获取低成本电力的需求所驱动——也继续在塑造战略决策。随着运营商在资本开支与收入之间权衡，能否在不侵蚀资产负债表的情况下持续维持产出，仍然是2026年的一个关键问题。更广泛的市场也在等待任何可能改变能源成本、对挖矿的税务处理或关键矿区获取更便宜电力的监管进展；这些变化都可能在未来几个月内影响盈利表现。

这对投资者和建设者意味着什么

从投资者角度看，难度上升与矿工持续出售BTC的组合，构成了更为复杂的风险画像。一方面，更高的难度意味着，为了维持产量水平并获取区块奖励，持续进行硬件投入可能是必要的。另一方面，如果矿工的现金流仍然受到限制，他们可能会更倾向于进一步出售资产或选择债务融资机制，这可能在短期内对BTC造成抛售压力，并改变近端的供应格局。

对于建设者和基础设施运营商而言，当前环境凸显能源战略以及选址的经济性的重要性。能够获得相对负担得起电力的地区仍然最具竞争力，而那些在矿业运营方面拥有明确监管规则的地区，可能会吸引未来的部署。由于相当一部分矿工依然无利可图，这也进一步提高了人们对效率提升的关注度——从芯片技术和散热/冷却创新，到负载管理以及能源对冲策略。

监管机构同样也在关注盈利趋势，以此作为衡量行业韧性的信号。随着挖矿行业应对结构性变化——包括价格波动、能源成本以及碳排放和能源政策持续演进——行业下一步的动作，可能会影响更广泛的市场情绪，并推动那些依赖强大、可靠、安全的挖矿网络的区块链用例的采用。

接下来要关注什么

预计在2026年5月初进行的下一次比特币网络难度调整，将成为衡量矿工能否在当前成本结构下持续运营的重要数据点。此外，2026年春季和夏季BTC价格走势也将以有意义的方式与挖矿经济学相互作用。投资者和运营商应持续关注能源价格趋势、运营支出，以及任何可能改变运行挖矿设施成本的监管信号。如果行业能够稳定现金流，并利用效率提升带来的优势，那么即使市场依旧保持谨慎，未来几个季度也可能呈现出更具韧性的挖矿格局。

归根结底，今天的故事讲述的是一个行业正在适应更严峻的宏观与微观环境。矿业公司如何应对——通过成本纪律、技术升级以及战略性对冲——将决定比特币挖矿在加密经济中的“优势”能在多大程度上继续保持：尽管其波动性依然存在，但它仍可能成为一种耐久的优势。

本文最初发布于 Crypto Breaking News——你可信赖的加密新闻来源：Bitcoin news，以及区块链更新——标题为：Bitcoin mining difficulty falls; next adjustment projected higher。