前财政部长亨利·保尔森（Henry Paulson）呼吁美国政策制定者为潜在的美国国债需求崩溃做好应急响应计划，警告称其后果可能会非常严重。

摘要

• 前财政部长已警告美国当局为潜在的国债需求崩溃做好应急计划。
• 不断上升的美国债务和更高的收益率引发了对可能造成金融系统压力的反馈循环的担忧。
• 像Tether这样的稳定币发行商对国债的高度敞口，已经在压力时期为加密市场增加了风险。

周四在彭博社的采访中，保尔森敦促当局提前准备好“打破玻璃（break-the-glass）”框架，并将其描述为一种针对极端压力时刻的有针对性、短期干预措施。

“我们需要一个应急的打破玻璃计划，这是有针对性且短期的，放在架子上，这样当我们冲到墙边时它就能立刻派上用场，”他说。“当我们触发它时，它将会是凶猛且猛烈的，所以我们必须为这种情况做好准备。”

随着美国国债市场的相关担忧不断累积，因为美国政府债务继续攀升至$39 trillion，进而引发了关于长期可持续性和投资者需求的提问

国债仍然是全球金融的基础，作为衡量企业债券、抵押贷款和股票等资产定价的基准。该市场的任何中断都可能在整个金融系统中引发连锁反应。

经济学家长期以来一直警告可能出现一种反馈循环：当债务水平上升时，投资者会被推动要求更高的收益率，从而增加借款成本，并进一步扩大财政赤字。如果国债难以吸引到足够的买家，联邦储备可能会采取更为激进的行动，有效吸收供给以稳定市场。

国债市场的崩溃不会让数字资产不受影响，且将同时带来上行与下行风险。

一方面，对美国债务的信心丧失，或货币扩张浪潮，都可能将资本推向替代价值储存工具，包括比特币和黄金。通胀担忧以及对美元的压力，历来会加强非主权资产的论点。

与此同时，稳定币在加密市场与美国政府债务之间建立了直接联系。最大的稳定币发行商Tether持有其储备中相当一部分为国债，其中包括国库券以及隔夜逆回购协议。

国债采取举措以支持市场流动性

美国财政部官员已经采取了旨在改善市场运作的步骤，包括周四宣布的一项大规模债务回购。

当局接受了价值$15 billion的旧证券，这些证券的到期区间在2026年至2028年之间，标志着迄今为止规模最大的此类操作。该项目旨在将流动性较差的债券逐步退出，并向系统注入现金，从而给投资者腾出空间来重新配置资本。

像这样的流动性管理举措，旨在维持交易条件的稳定，尽管围绕长期需求的担忧仍在继续影响着政策制定者和市场参与者之间的讨论。