我在加密市场上注意到一件有趣的事情——比特币似乎在上涨，但这一切看起来相当脆弱。昨天我看到加密货币的价格涨到了$68.5 тыс.，然后就在短短几个小时内跌回到$66 тыс.。典型的场景：美元走强，美联储发表了强硬的评论，然后——所有的多头都跑了。现在比特币交易在大约$73.85K，但这并不意味着趋势是稳定的。

宏观经济背景确实有些改善。通胀下降，市场预期利率会降低——乍一看，这应该会支撑风险资产。但问题在于：美联储并不打算迅速放松政策。更可能是会采取渐进且谨慎的方式。这就造成一种情况：加密货币的价格可能出现战术性的跳涨，但却无法守住。

来自大型金融公司的分析师将市场描述为“波动型”，而不是“纯粹的突破”。波动性仍然很高，每一次反弹都会被抛售吞没。在现货市场上，修复正在进行，但速度慢且不稳定。仓位变得越来越防御性，长期持有者表现出压力迹象——就像2022年熊市末期时一样。

我真正担心的是：比特币的走势与美元走强的相关性实在太高了。如果投资者确信美元上涨就是一种趋势，可能会触发一轮骤然升高的波动。加密货币市场目前比其50日移动均线低了17%，比200日移动均线低了31%。这离正常的支撑水平实在太远了。

恐惧指数在过去14天中的最后9天里都给出了明确数值。交易所的稳定币从交易所净流出，表明流动性正在收紧。总之，加密货币的价格目前处在一种夹缝中：一边是宏观经济前景的改善，另一边是持续的卖压。

要实现可持续增长，需要满足几个条件：明确的“去通胀”确认、美元走弱、稳定的现货需求，以及稳定币净流出减少。目前这些都还没有。战术性的上涨当然可能发生，尤其是当仓位变得过于防御时，但这并不是真正的反转大行情。这只是建立在超卖背景之上的反弹。加密货币的价格可能还会继续摇摆，但在没有出现重大的宏观经济转变之前，上行动能将是不规律的、且持续时间很短。