10月10日的大规模清算事件发生已数月，但业内仍对其原因意见不一。最近，这场争论再次激烈起来，起因是一家大型交易所的创始人兼CEO公开表达了自己的立场。

他声称此次暴跌的核心原因是某个项目的不负责任营销引发的杠杆风险。特别提到Ethena的USDe这一收益生成代币，说明它不仅仅是一个简单的稳定币，更像是一种复杂的对冲基金策略。问题在于，交易者被引导将USDe视作现金，形成了一个循环结构：用USDe换取更多的稳定币作为抵押，再将其转换回USDe。这样的自我强化杠杆机制让风险看起来远比实际更安全，最终导致杠杆风险爆发。

当10月10日特朗普总统宣布关税措施，冲击宏观经济市场时，已有的杠杆已积累到约191亿美元的清算。该CEO还指出，USDe在短短30分钟左右的时间内开始出现脱钩，如果没有这个杠杆循环，市场在那个时间点可能已经趋于稳定。

但也有不同的观点。一家投资公司的合伙人反驳说，这种解释难以接受。他指出，USDe的脱钩现象只在某些交易所出现，其他地方没有出现偏差。那么，如何解释所有交易所同时发生的大规模清算呢？他的观点是，宏观经济的头条新闻已经让市场过度杠杆化，流动性迅速消失引发了清算。一旦这个周期开始，就像反射神经一样运作，强制平仓压低价格，导致更多的强制平仓，形成恶性循环。

某大型交易所在当天早些时候的官方声明中，将这次闪崩归因于宏观经济因素、过度杠杆和流动性骤减的冲突。该交易所的前高管后来引用投资方的观点，指出时间对不上，并补充了有关投资关系的评论。

市场观察者中也有人不接受“单一罪魁祸首”的说法。有些人认为，这次暴跌源于过度杠杆和基本需求疲软的更广泛现象。最终，这一事件成为了杠杆风险对整个系统影响的一个典型案例。

近期，XRP在强劲的交易量和大户资金流入下表现出反弹，但仍处于广泛的下行趋势中，尚未确认明显的反转信号。同时，日本一家大型支付应用决定整合XRP，被视为在实体应用方面取得了有意义的进展。