英国正在敲定一套2026–27年的加密监管制度：一方面将“真正去中心化”的DeFi排除在监管范围之外，另一方面又会把任何带有可识别控制实体的协议纳入全面的Financial Conduct Authority授权范围。

摘要

• 英国正在完善一套全面的加密资产监管体系，计划在现有金融服务法律下于2026年推出并实施。
• “真正去中心化”的DeFi服务且没有可识别运营者的，将不受监管；但Financial Conduct Authority会审查针对任何“可识别控制实体”的协议。
• 预计将把大型DeFi前端和拥有明确控制者的DAO纳入全面监管，使英国与MiCA式的监督保持一致，同时仍为无许可金融保留一定空间。

英国正进入设计其加密资产监管体系的最后阶段：预计今年将最终确定完整规则，并在2027年落实实施。该框架将明确地区分“真正去中心化”的DeFi与由可识别运营者提供的服务。HM Treasury’s draft statutory instrument for cryptoassets（关于加密资产的法案草案）于2025年12月提交给Parliament，基于《Financial Services and Markets Act 2000》设立新的受监管活动，并赋予Financial Conduct Authority (FCA)对交易平台、中介、借贷、质押以及去中心化金融的广泛权限。

Skadden在4月份的一份客户简报中表示：“英国政府监管加密资产的计划正在推进，目标是今年敲定拟议规则，并在2027年底前实施其制度。”其还补充称，Financial Conduct Authority的职责范围将远远超出现有的反洗钱注册制度。该法律将设定“严格的监管边界”：针对本地消费者的多数加密活动需要由获得英国授权的实体来开展；而仅服务机构客户、但不为零售用户提供中介服务的海外公司，可能仍可不进入完全授权范围。

DeFi仅在“真正去中心化”时才在范围之外

就DeFi而言，HM Treasury与Financial Conduct Authority都划定了正式边界：哪些是真正去中心化的系统，哪些拥有真实的现实世界控制者。HM Treasury’s policy note on the future regime（关于未来制度的政策说明）指出：“当活动是在‘真正去中心化的基础上开展，即没有任何人可以被视为以商业方式正在开展该活动’时，寻求授权的要求将不适用，”这实际上将某些特定的自治协议排除在监管范围之外。

不过，实践中该豁免的适用范围很窄。Skadden指出，Financial Conduct Authority“计划查看任何DeFi服务是否存在‘可识别的控制实体’，若存在，则寻求将其规则适用于该实体”，并在运营韧性、金融犯罪以及审慎要求方面采用“相同风险，相同监管结果”的方法。Latham & Watkins的另一份简报强调，在最终版加密资产法案草案下，“Financial Conduct Authority将会在每个具体案件中判断，是否存在通过商业方式开展特定活动的‘可识别的控制人’”，并承诺将进一步提供关于如何评估去中心化的指引。

从实际情况看，这意味着大型DeFi前端、由基金会背书的DAO，或那些明确设定参数并收取费用的协议团队，一旦该制度于2027年10月25日生效，可能就会被视为受监管的公司。Sidley警告称：“Financial Conduct Authority并不打算为去中心化金融设计专门的制度；相反，当存在‘可识别的控制实体’正在开展一项或多项新的受监管加密资产活动时，其核心要求将适用。”这将把这些参与者拉入与中心化交易所和借贷方同样的审慎与合规监管范围之中。

英国的做法正契合一项更广泛的全球趋势：在现有监管架构内把加密业务纳入主流，而不是为DeFi单独构建隔离式的监管孤岛。正如Skadden所指出的，伦敦的加密资产规则时间表正与美国的CLARITY Act以及欧盟的MiCA实施逐步趋同，从而为协议设计者提供了清晰但要求较高的选择：要么接受可识别的治理并在监管边界内运作，要么更深入地推进监管者自己也承认难以轻易监管的无许可架构。