迈阿密的地图似乎正在发生变化。上周我在那里的一个会议上遇到了华尔街的重量级人物，他们都在谈论同一件事：人工智能牛市的容易部分可能已经结束，但增长仍可能继续。

来自贝莱德的Rick Rieder表示，他正在退出一些紧张的巨型科技股头寸。他仍然喜欢科技的某些部分，但市场动态正在发生变化。他指出，他从未见过如此不同的环境。即使在利率下降的情况下，美国的增长也可能出现上行的惊喜。人工智能的效率提升可能会帮助经济，如果劳动力市场保持温和，通胀就能得到控制。

瑞银的Ulrike Hoffmann-Burchardi表示，今年宏观环境将改善。但最重要的是：人工智能交易正在发生变化。过去三年，市场一直奖励基础设施公司，现在获胜者和失败者的区分开始显现。瑞银正转向工业、电气化和医疗行业。

Third Point的Daniel Loeb观察到，市场已经变得更加挑剔，更加偏好深度选股的投资者。资金正从巨型科技股流向欧洲、日本和韩国的利基公司。

这对比特币意味着什么？虽然它不是对美元疲软的可靠对冲工具，但在成熟且更加碎片化的市场中，它可能作为一种比复杂软件赌注更简单、更具流动性的替代品而获得价值。若资本从巨型科技股流出，一些投资者可能会对替代资产感兴趣。比特币在风险偏好高的时期表现为高贝塔科技指标，但也可能受到寻求多元化的投资者的青睐。

目前价格在$72,660左右。真正的故事可能在于，比特币对宏观担忧的依赖较少，更加依赖于作为投资组合多样化工具和机构资产的角色。它的收入模型不依赖于软件盈利或人工智能市场份额的竞争。在这种环境下，它可能比较小的加密资产拥有更强的地位。它可能不再仅仅是简单的动量交易工具，而应被视为一种可以独立存在的资产。