CFTC起诉3个州，试图将加密预测市场重新定义为联邦产品

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华盛顿已升级其与各州就预测市场的争斗，提起可能决定这些平台究竟是作为全国性金融产品运作，还是作为州监管的赌博运作的诉讼。结果将决定体育合约能否实现规模化，还是被迫重新回到地方许可制度之下。

在 4 月 2 日，商品期货交易委员会（CFTC）对亚利桑那州、康涅狄格州和伊利诺伊州提起诉讼，司法部作为诉讼伙伴参与。

监管机构要求作出加快的裁决，理由是联邦衍生品法对各州将事件合约认定为非法赌博的努力具有排他性优先效力。

华盛顿采取主动进攻，试图从全国市场结构这一层面确立，这些产品应当归入专属的联邦管辖范围。

**为什么这很重要：**这不再是小众的监管争议。CFTC 正在要求法院确认：一旦事件合约在联邦监管的交易所挂牌，各州就失去以赌博为由关闭它的能力。如果这一论点成立，预测市场将成为一个全国性的产品类别。如果失败，运营方将面临碎片化体系——尤其是体育这类最有价值的合约——必须遵守数十个州的制度。

CFTC 公布的常见问题解答（FAQ）明确写出了这一目标。该诉讼与申报主体无关，刻意与任何单个公司的具体事实情景脱钩，以便法院能够就《商品交易法》（Commodity Exchange Act）本身的优先效力适用范围作出裁决。

华盛顿希望对 CEA（《商品交易法》）的排他性优先效力作出面向类别的宣告，不管是哪个运营方或交易所触发执法，这些宣告都将具有约束力。

CEA 的专属管辖条款就是抓手。

CFTC 的理论认为：一旦事件合约在受 CFTC 监管的交易所挂牌，各州就不能在不破坏统一的全国衍生品框架的情况下，将其重新贴上非法赌博的标签；这甚至可能为各州就其他曾在数十年间无争议运作的、在交易所交易的衍生品主张权限打开通道。

在指向 4 月的法律版图中，这种说法变得更尖锐。

马萨诸塞州已对 Kalshi 的体育合约获得禁令，内华达州则在 3 月 20 日赢得了临时阻止令。亚利桑那州在 3 月 17 日升级为刑事指控。田纳西州在 Kalshi 一案中作出了有利的早期裁决。由 39 个州和华盛顿特区组成的联盟提交了支持内华达的《法庭之友意见书》（amicus briefs）。

在拼凑式的局面中，预测市场类别还在勉强生存，而 CFTC 则在场外以防守姿态应对。

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关于体育预测市场究竟是受联邦监管的衍生品，还是未获许可的赌博平台，现在正在展开全国性较量。答案不仅可能决定谁来监管它们，还可能决定它们当前的增长模式是否会在某种程度上继续存续。

2026 年 3 月 28 日 · Andjela Radmilac

时间线图展示了在 3 月 17 日至 4 月 2 日期间针对预测市场的六项州与联邦执法行动，最终以 CFTC 的三州诉讼告终。

体育成为分歧主线

体育合约是该类别从抽象的预测走向与最高法院 2018 年“Murphy”裁决以来各州建立的完整合规架构正面碰撞的地方。该结构包括：许可、年龄验证、KYC（了解你的客户）与 AML（反洗钱）协议、自我排除数据库、可疑投注报告，以及完整性监测。

伊利诺伊州告诉 CFTC，这些平台完全绕开了其许可、负责任博彩、AML 和税务制度。康涅狄格州则指出：存在面向 21 岁以下人群的访问，而任何获许可的运营商都无法在法律上提供这种服务。

美国博彩协会（AGA）把这些缺口折算成财政口径，称自 2025 年开年以来，预测市场上的体育博彩已使各州损失了超过 6.2 亿美元的博彩税。

该倡议估算把法律层面的理论转化为预算层面的政治博弈——而在此刻，美国体育博彩收入尽管在 2026 年 1 月仅凭当月就达到 16.1 亿美元，仍显示出同比“投注规模”（handle）下滑，以及现有既有者有明确的动机进行反击。

监管特征	州许可的体育博彩平台	预测市场体育合约	各州为何在意
许可	必须持有州体育博彩许可证	依据 CFTC 的交易所框架运作，而不是州博彩许可证	各州认为这绕过了他们用来控制市场准入的许可闸门
最低年龄	通常限制在 21+	康涅狄格州认为这些合约允许 21 岁以下参与	与州消费者保护规则产生直接冲突
KYC / AML 控制	内置于州博彩合规体系	伊利诺伊州认为预测市场绕开了其 KYC 和 AML 体系	各州将其视为在反欺诈与反洗钱监督方面的漏洞
负责任博彩规则	由州法律与监管要求	伊利诺伊州称这些平台绕开了负责任博彩要求	各州认为这意味着缺失了应对问题博彩的保障措施
自我排除工具	获许可投注市场中的标准功能	并未清楚地嵌入同样由州主导的结构	削弱了各州在体育博彩合法化后建立的玩家保护体系
可疑投注报告	预计在博彩平台的完整性框架内进行	文中并未描述其在等同于州规则的体系下运作	各州与联赛担心存在操纵与侦测方面的差距
完整性监测	通过州、运营方与联赛协同进行	NBA 和 MLB 表示，监督框架与获许可的体育博彩平台不可比	体育合约是市场完整性担忧最难被忽视之处
联赛信息共享	在受监管的体育博彩生态中很常见	CFTC 仅在不久前才通过其 3 月 19 日与 MLB 的 MOU 建立了正式渠道	显示联邦框架仍在构建各州本已期待的工具
税费 / 费用	运营方缴纳州税和许可费用	AGA 表示：预测市场上的体育博彩自 2025 年开年以来已使各州损失超过 6.2 亿美元的博彩税	把争议从法律理论转化为州预算层面的对抗

联赛方面以具有具体不满的角色登场，并带着明确议程。

NBA 表示，体育预测市场正在通过自我认证（self-certification）扩展到单场比赛合约，而没有任何类似于各州要求获许可体育博彩平台所必须具备的监督框架。

MLB 则直接同样的论点向 CFTC 施压。3 月 19 日，该机构与联赛签署了一份谅解备忘录（memorandum of understanding），建立了围绕与棒球相关合约的首个正式机构-联赛信息共享通道。

这份 MOU 既是切实的完整性举措，也是对现行框架存在重大缺口的承认，而这场诉讼所带来的争议仍使该缺口保持未被关闭。

监管机构的内部矛盾

CFTC 正在一边试图把各州排除在“赛道”之外，另一边又在构建这条“赛道”所需要的更严密执法的公开记录。

在 2 月 4 日，主席 Brian Quintenz 撤回了此前关于事件合约的规则制定提案，以及更早的一份体育咨询文件，并将此举包装为对该类别的“放行式”开口。在随后的数周内，该机构在几乎所有其他战线上却朝相反方向推进。

在 2 月 25 日，CFTC 公开描述了两起与 Kalshi 相关的“非公开信息滥用”（misuse-of-nonpublic-information）案件，施加了处罚与为期数年的停职，并表示内幕交易、洗售交易（wash trading）、欺诈与操纵规则都完全适用于预测市场。

在 3 月 31 日，执法负责人 David Miller 说，这些市场中“潜在正在发生”内幕交易；他以与伤病相关的合约以及特定个人相关的合约为例，指出这类安排是显而易见的完整性风险。

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在 3 月 12 日，一份员工咨询文件指示指定合约市场（designated contract markets）考虑联赛完整性标准、受限参与者名单，以及与联赛调查的配合。同一天，该机构还启动了就拟议规则征求意见的提前通知（advance notice of proposed rulemaking），寻求意见：哪些事件合约类型可能违背公共利益。

3 月 23 日，国会也在同一领域采取行动：参议员 Adam Schiff 和 John Curtis 提出了《预测市场即赌博法》（Prediction Markets Are Gambling Act），目标是那些类似体育博彩或赌场式游戏的合约，这类合约在已向 CFTC 注册的平台上运行。

这场较量如今在三个场所同时推进：州法院、联邦法院以及参议院。

一份“双轨并行”的时间线显示：在 2026 年 2 月至 4 月期间，CFTC 一边对预测市场进行“免受州执法”的保护，同时记录内幕交易风险并收紧联邦监管。

在看涨情景下，华盛顿在伊利诺伊州与康涅狄格州的诉讼将带来快速裁决，支持排他性优先效力的论点，并且一个联邦巡回法院将确认：对在交易所挂牌的事件合约，CEA 会取代州层面的赌博法律。

各州将失去阻止平台扩张的工具，而 Schiff-Curtis 法案将搁置。预测市场运营方将在联邦合规外层之下提供体育业务——该外层由联赛 MOU、受限参与者名单以及 CFTC 在其 ANPRM 流程中可能出现的任何更严规则手册构成。

该类别将以更严格的义务堆栈继续在体育领域存续，成为受监管的全国性市场。开发者激励更倾向于已经持有 CFTC 注册的交易所，而非新的进入者，从而压缩了能够现实竞争的具体平台数量。

在看跌情景下，来自内华达与马萨诸塞的对各州有利的论证将在上诉层面扩散。

法院认定：Murphy 时代的州体育博彩监管框架构成联邦优先效力难以轻易取而代之的那种传统警察权（police power）。

国会推动一项“豁免条款”，把列出体育合约的平台推入州许可流程之中。政治、宏观以及商业赛事合约等类别——这些没有天然的州监管落点——会更容易跨过门槛；而与体育相关的合约则会向与传统体育博彩平台相同的许可、税收与完整性监管体系迁移。

把增长故事建立在体育之上的运营方，将面临产品撤退，或一种合规重组，而这些都没有被他们计入模型中的价格。

联邦这轮“赌注”

华盛顿押注“在受 CFTC 监管的交易所挂牌（listed on a CFTC-regulated exchange）”这一决定性的司法管辖事实，会凌驾于各州对底层合约的分类之上。

法院对这一“赌注”的接受程度，将决定预测市场是否会成为真正的全国性产品类别，或成为一种全国营销的产品，但仍必须为其最具商业价值的合约与数十套许可制度进行协商。

CFTC 自身的日程也在压缩时间表，因为 ANPRM 将在 4 月 30 日结束。

该机构预计在未来几个月内于康涅狄格州与伊利诺伊州获得加快解决；而亚利桑那州的初步禁令裁决预计将在数周内出炉。

到 2026 年年中之时，对事件合约的联邦优先效力权力要么会拥有明确的法律基础，要么会遭遇明确的法律上限。

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Kalshi Polymarket

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