Hyperdrive 推出可预测且风险可控的加密货币杠杆市场

简要介绍

Hyperdrive 已推出其杠杆市场，提供一种基于区块链的新型实物资产杠杆模型，采用赎回定价和确定性结算，以降低加密借贷中的波动性和系统性风险。

Hyperdrive 是一个基于区块链的实物资产（RWA）信用平台，宣布推出其杠杆市场，旨在解决历史上导致加密资产杠杆不稳定的结构性风险。

传统的加密杠杆依赖于实时市场价格和持续的流动性，极易受到波动影响，触发强制性、连锁式清算。这种脆弱性限制了信用的使用，而信用是经济增长的关键驱动力。

Hyperdrive 的方法将杠杆集中在已知的赎回价格上，而非波动的市场价值，使得仓位可以通过合同结算而非恐慌性抛售来预测性地关闭。其结果是一个更像结构性信贷而非传统保证金交易的系统，消除了闪崩、清算者竞赛和死循环。

此次推出正值关键时期，受到三大趋势的推动：实物资产的快速扩展，目前已上线超过1800亿美元的代币化国债和私募信贷，但在现有借贷协议下抵押品的实用性有限；流动质押代币（LSTs）的成熟，包括 stETH、rETH 和 HYPED，这些都需要超越目前大约70%的贷款价值比（LTV）限制的资本效率提升；以及机构对DeFi的兴趣日益增长，传统金融参与者需要在波动期间保持稳定的杠杆。Hyperdrive 旨在应对这些挑战。

新型加密杠杆模型：赎回定价与确定性结算

传统的加密借贷协议，如 Aave、Compound 和 Morpho，依据实时市场价格确定抵押品价值。当价格下跌时，清算者被迫在薄弱的市场中出售，常引发连锁反应，可能导致整个仓位被清空。

Hyperdrive 通过根据资产的合同赎回率而非二级市场价格估值，逆转了这一模型。例如，一只可赎回至1.05美元USDC的代币化国债，即使市场恐慌将其交易价格推至0.80美元，也会被视为价值1.05美元。当仓位关闭时，协议会执行资产所规定的赎回流程（如T+30或T+90），而非在去中心化交易所清算，从而将潜在的清算转变为有序的结算。

“问题不在于杠杆本身，而在于我们如何构建它。当你的抵押品具有合同赎回路径时，你不需要预言机或祈祷DEX流动性，”Hyperdrive 联合创始人 Cain O’Sullivan 在书面声明中表示。“仓位以确定性方式关闭，而非剧烈波动。这就是杠杆作为系统性风险与基础设施的区别，”他补充道。

Hyperdrive 的技术框架引入了三项主要创新。赎回定价（Redemption-Based Pricing）使用合同净资产值（NAV）而非二级市场价格估值抵押品，降低了预言机风险和市场NAV偏差。内部清算（Internalized Liquidations）允许通过资产的原生赎回流程结算仓位，消除对外部清算者或去中心化交易所流动性的依赖。

自我清算（Self-Liquidation）使借款人能够通过支付固定、透明的费用原子性地关闭仓位，促进低成本、快速的去杠杆，无需依赖外部市场。这些特性共同创建了确定性偿付能力，确保协议通过合同结算而非概率性清算保持偿付能力。

该平台的应用场景包括流动质押代币，可以以高LTV（如ETH对stETH的98% LTV）借出，实现收益放大，从3%提升至6-8%，而无需担心临时脱钩带来的清算风险。

代币化私募信贷基金可以利用2-3倍杠杆实现12-18%的收益，因为协议依赖赎回机制而非薄弱的二级市场。机构参与者也可以用代币化国债作为高LTV抵押品，无惧闪崩或预言机故障。

Hyperdrive 的初始市场目前已在测试网上上线，计划在安全审计后正式上线主网。协议最初将支持流动质押代币（如 stETH、rETH 和 cbETH）、代币化国债产品，以及具有明确赎回机制的特定RWA信贷代币。预计在2026年第二季度在以太坊部署正式生产，随后将扩展至 Avalanche 和 Hyperliquid。