截至2026年2月5-6日，比特币的技术和链上位置显示出明显的看空转折：

· 价格走势：跌破70,000美元，达到67,675美元。本周下跌约20%，过去一年下跌约30%。
· 周期回撤：较2025年10月的峰值约126,000美元，下跌约41-45%。
· 关键技术水平：价格首次跌破其365日移动平均线——约101,448美元，这是自2022年3月以来的首次。
· 市场健康：CryptoQuant的牛市得分指数为20/100，处于“极端熊市区域”。

影响熊市的关键因素

1. 投资者信心减弱与叙事转变
比特币的核心投资叙事正受到压力。它未能作为一种非相关的“数字黄金”对冲工具发挥作用，反而在近期地缘政治紧张局势中与科技股等风险资产同步波动。对其作为货币的实用性持怀疑态度的声音在增加。

2. 机构需求逆转
推动此前上涨的关键因素发生逆转。2025年，美国现货比特币ETF曾是主要的净买入方，但在2026年已成为净卖出方。分析师估计，自10月高点以来，大户已出售约19亿美元的比特币。

3. 杠杆平仓与流动性压力
强制平仓持续，本周已平仓超过19亿美元的加密仓位。市场整体的稳定币流动性也在收缩，这是典型的熊市信号。

分析师对未来路径的预测

专家们提出了几种比特币价格的潜在路径，以帮助理解可能的结果。

深冬场景

· 预测：跌至55,000 - 60,000美元区间。
· 路径：熊市延续至2026年底。
· 触发：持续未能收复关键移动平均线，机构资金流入疲软。

短暂、浅层熊市

· 预测：69,000 - 70,000美元支撑保持。
· 路径：震荡、区间波动3-6个月，2026年下半年有所改善。
· 触发：大户卖出耗尽，ETP资金流出趋于稳定。

历史最差情况

· 预测：约80%的回撤，至25,000美元左右。
· 路径：回归历史周期模式，许多分析师认为可能性较低。
· 触发：系统性压力，杠杆级联平仓。

迈克尔·布瑞的警示区

· 预测：60,000 - 70,000美元区间为关键风险区。
· 触发：突破可能迫使企业持有者出售，金融条件收紧。

什么信号可能预示市场底部？

分析师们正在寻找三大关键信号的结合，以确认熊市即将结束：

· 趋势回归：比特币重新站上并持续保持在长期移动平均线——例如，200日或365日均线之上。
· 需求转折：资金从流出转为持续流入比特币ETF和ETP。
· 风险正常化：期权市场回归平衡，对昂贵的下行保护需求减少。

虽然短期价格走势偏空，但机构调研的一个关键观察是结构性脱节：尽管将当前阶段定义为熊市，但62%的机构报告持有或增加了比特币的净多头敞口，自10月以来，70%的机构认为比特币被低估。这表明当前阶段可能更多是制度认知的变化，而非彻底的投降和撤离。

这一新的熊市低点确认了比特币市场结构的重大转变。虽然四年周期似乎在演变或破裂，但比特币的价格现在已由流动性、机构资金流和宏观情绪牢牢主导。