阿拉比卡咖啡期货价格上涨，美元走软提振价格

阿拉比卡咖啡期货在周一大幅上涨，3月合约（KCH26）收盘上涨+5.35点，涨幅为+1.52%。与此同时，3月罗布斯塔合约（RMH26）上涨+55点，涨幅为+1.33%。此次反弹反映出美元走软带来的广泛支撑，美元指数再次下跌-0.5%，创下4个月新低。这一货币疲软为大宗商品市场带来了顺风，咖啡是主要受益者之一。

美元疲软为阿拉比卡咖啡期货提供主要推动力

美元指数的持续下滑被证明对以大宗商品计价的市场具有看涨作用。美元走软使得大宗商品对国际买家来说更便宜，通常会刺激需求。对于阿拉比卡咖啡期货而言，这一货币贬值正值供应动态日益复杂和变化的关键时刻。美元强弱与商品价格之间的反向关系仍然是全球市场中最可靠的动态之一，周一的交易清楚地反映了这一模式。

巴西咖啡供应限制加强价格支撑

作为全球主要的阿拉比卡生产国，巴西仍面临天气相关的阻力，支撑价格上涨。巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月16日的一周内降雨量仅为33.9毫米，远低于历史平均水平的53%。这一低于平均水平的降水威胁到作物的生长和产量前景。

Cecafe的出口数据显示供应紧张。巴西2022年12月绿色咖啡出口总量下降了-18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口同比下降-10%，至260万袋。罗布斯塔出口则下降更为严重，同比下降-61%，仅为222,147袋。这些来自全球最大生产国的出口收缩，为阿拉比卡咖啡期货价格提供了实际支撑。

巴西的作物预测机构Conab在12月初将2025年的产量预估提高了2.4%，至5654万袋，但这一预测在天气压力和出口限制带来的长期看涨背景下显得不足。短期供应限制与产量不确定性共同营造了一个有利的环境。

库存回升与越南竞争带来压力

然而，阿拉比卡咖啡期货也面临相反的压力。ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日达到1.75年最低的398,645袋，但截至1月14日已回升至461,829袋，为2.5个月来的最高水平。同样，罗布斯塔库存在达到1年低点后，反弹至1月末的4,609批。这一库存的逐步累积可能最终对价格产生压力。

越南，作为全球最大的罗布斯塔生产国，正逐渐成为重要的供应来源。根据越南国家统计局的数据，越南2025年的咖啡出口同比增长+17.5%，达到158万吨。预测显示，越南2025/26年的产量将同比激增+6%，达到176万吨（29.4亿袋），为四年来最高水平。越南咖啡与可可协会表示，如果有利天气持续，产量甚至可能更高。

全球市场动态与2025/26产量展望

国际咖啡组织在11月报告称，当前市场年度的全球咖啡出口略微下降-0.3%，至1.38658亿袋，显示出一定的紧张局势。然而，长期展望则更为复杂。

美国农业部外国农业局预测，2025/26年全球咖啡产量将同比增加+2.0%，达到创纪录的178.848亿袋。但这一总量掩盖了不同趋势：阿拉比卡产量预计将下降-4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将激增+10.9%，至8333.3万袋。巴西2025/26年的产量预计将收缩-3.1%，至6300万袋，而越南的收获量预计同比增长6.2%，达到3080万袋。

关键的是，FAS预测2025/26年的期末库存将减少-5.4%，至2014.8万袋，低于2024/25年的2130.7万袋。这一库存下降的趋势，加上区域产量变化，表明阿拉比卡咖啡期货的基本面仍然复杂，短期支撑受到越南及其他地区新出现的供应动态的影响。