咖啡价格上涨由美元走软和供应紧张推动

咖啡价格在近期交易中持续上涨，阿拉比卡和罗布斯塔品种均录得坚实涨幅。今日咖啡价格的反弹反映了多重因素的汇合：美元指数已跌至数月低点，引发商品市场的空头回补，同时主要产区的供应限制持续支撑估值。阿拉比卡上涨了+0.92%，而罗布斯塔上涨了+2.88%，后者达到1.5个月来的最高点。这一反弹凸显了货币变动、生产动态和全球库存水平之间复杂的相互作用，这些因素共同塑造了咖啡价格的走势。

美元疲软释放商品需求

美元指数近期跌至3.5个月低点，是推动更广泛商品反弹的主要催化剂，咖啡与其他市场一同受益。当美元走软时，以美元计价的商品对国际买家变得更具价格优势，促使交易者进行空头回补，并重新激发需求。这一宏观层面的货币动态历来是咖啡价格变动最可靠的驱动因素之一，因为它使实物进口更为便捷，同时也引发技术性市场调整。

巴西产量与出口面临压力

巴西仍是全球最大的阿拉比卡生产国，近期的相关发展对全球咖啡价格具有重要影响。出口数据显示出令人担忧的局面：巴西的绿咖啡总出口同比下降18.4%，阿拉比卡出口减少10%，罗布斯塔出口暴跌61%。这些下降表明即使在收获季节进行中，市场依然紧张。加剧供应担忧的是，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯的降雨量远低于历史平均水平，仅为正常水平的53%。干旱天气通常会降低产量潜力，也引发对全球最大产国生产可持续性的质疑，为咖啡价格提供了基本面支撑。

库存回升带来复杂信号

ICE监测的咖啡库存出现了有趣的动态。阿拉比卡库存降至1.75年低点，约为398,645袋，但随后反弹至461,829袋，达到2.5个月来的高点。同样，罗布斯塔库存虽曾触及1年低点，但近期已回升至4,609批。这一仓储库存的反弹对咖啡价格构成阻力，因为充足的供应通常会抑制看涨情绪。然而，库存水平仍然处于历史较低水平，避免了估值的剧烈崩溃。

越南罗布斯塔激增施加市场压力

越南，全球最大罗布斯塔咖啡生产国，正逐渐成为全球咖啡供应的主导力量。该国2025年的出口同比增长17.5%，达到158万吨，而产量预计将达到176万吨，为四年来的最高水平。这一扩张带来了结构性价格压力，尤其是对罗布斯塔而言，因为越南供应的增加直接与其他产地竞争，并考验买家的支付意愿。越南咖啡与可可协会表示，如果天气配合，产量可能比去年高出10%，为罗布斯塔估值带来进一步的下行压力。

全球产量与长期供应前景

国际咖啡组织报告称，当前营销年度的全球咖啡出口同比仅下降0.3%，表明尽管价格上涨，需求相对稳定。然而，未来供应动态复杂。美国农业部外国农业服务局预测，2025/26年度全球咖啡产量将增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋，但阿拉比卡产量预计将下降4.7%，而罗布斯塔将激增10.9%。巴西产量预计将微降3.1%，越南产量则将增长6.2%，达到四年高点的3080万袋。这些结构性变化凸显了逐步的再平衡：阿拉比卡变得相对稀缺，而罗布斯塔供应扩大，这一动态可能支撑阿拉比卡价格，同时对罗布斯塔估值施加压力。预计期末库存将下降5.4%，至20148万袋，为整体咖啡价格前景提供适度支撑。

结论：竞争动态塑造咖啡价格走势

近期咖啡价格的变动反映了支持因素——美元疲软、巴西出口疲软、低于平均水平的降雨以及全球库存水平有限——与看跌压力——越南罗布斯塔的巨大扩张和创纪录的全球产量预期之间的博弈。在短期内，宏观经济货币流动和短期供应担忧可能主导咖啡价格方向，而长期走势则取决于越南产量扩张对市场平衡价格的影响速度，以及巴西天气是否恢复或进一步恶化。