天然气市场面临矛盾压力，美国供应达到季节性高点

价格变动与市场背景

2月NYMEX天然气期货周五回落，收盘下跌0.80%，市场参与者在权衡多重力量。尽管回调延续了前一交易日的下行趋势，但价格仍能维持在周四三个月低点之上，显示出在较低价格水平的支撑。天然气市场仍对季节性需求前景和基础设施利用率保持敏感。

库存过剩的挑战

天然气价格的主要阻力来自库存积累。EIA最新的每周报告显示，库存水平比五年季节性平均高出3.4%，表明大量天然气储备进入关键的冬季。过剩的库存在价格上形成结构性天花板，因为丰富的天然气供应降低了采购的紧迫感。截至1月9日，库存同比增长2.2%，尽管冬季通常需求较高，但这加剧了看空情绪。

天气模式带来的需求支撑

抵消库存看空动态的是，商品气象集团预测美国北部和东部地区气温将低于正常水平，持续至1月30日。这一天气预报为采暖需求提供潜在支撑，防止价格出现更大幅度的下跌。然而，这种季节性支撑似乎不足以克服库存过剩的结构性压力。

出口终端限制及其矛盾影响

来自主要液化天然气（LNG）出口设施运营问题的市场动态尤为关键。Cheniere的科珀斯克里斯蒂（Corpus Christi）和德州墨西哥湾沿岸的Freeport LNG终端本周因机械和电气故障，运行低于正常供气水平。这些出口终端的限制反而对价格施加压力——当LNG产能低于正常水平时，美国天然气可能在国内储存，而非流向国际市场，从而加剧库存过剩的局面。

产量动态传递复杂信号

美国“下48州”干气产量目前达到113.0亿立方英尺/天(同比增长8.7%)，接近历史最高水平。尽管产量强劲，EIA将2026年的产量预测从上月的109.11亿立方英尺/天下调至107.4亿立方英尺/天，预示未来产量可能出现下降。活跃的钻机数量已减少，据贝克休斯数据显示，截止1月16日当周，天然气钻机为122台，比去年11月的2.25年高点130台下降2台。这一放缓表明市场已开始对价格走软做出调整。

需求仍然疲软

“下48州”地区周五需求为104.9亿立方英尺/天，同比下降2.4%，反映出需求低于季节性水平。截至1月10日的一周，电力生产同比下降13.15%，至79189GWh，但全年产量增长2.5%，显示电力需求模式不均衡。

LNG出口流量与全球库存对比

估算本周五美国出口终端的LNG净流量为19.8亿立方英尺/天，环比增长2.5%。与此同时，欧洲天然气库存已达52%的满载水平，远低于68%的季节性平均水平，凸显跨大西洋的供需失衡。这一地区库存差异支持美国LNG出口的持续，但短期内国内价格仍面临压力。

市场展望

天然气正处于一个转折点，丰富的国内储备和终端限制掩盖了天气带来的需求推动。当前的供需失衡——产量强劲与库存过剩相碰撞——表明除非出现重大需求意外或生产中断，否则价格下行仍是最可能的趋势。