地缘政治逆风和供应限制推动原油上涨向前

二月WTI原油期货在周五上涨+0.25 (+0.42%)，而二月RBOB汽油上涨+0.0014 (+0.08%)，两者均从周四的显著下跌中反弹。此次反弹由空头回补和基础结构性支撑因素共同推动，尽管短期内波动加剧，但仍持续支撑价格。

地缘政治风险溢价依然存在

与伊朗相关的紧张局势持续将原油估值维持在较高水平。虽然美国直接军事干预的风险有所缓和，但华盛顿正积极增强其在中东的军事部署，派遣航母打击群并重新部署额外的防御资产到该地区。这一审慎的反应反映了伊朗的持续不稳定，伊朗是OPEC第四大产油国，广泛的内乱导致安全部队镇压数千名抗议经济政策的示威者。

鉴于伊朗目前日产超过300万桶的产能，供应中断的风险依然巨大。任何紧张局势升级或美国扩大军事行动，针对政府基础设施，都可能显著限制全球原油供应。此外，乌克兰的无人机和导弹袭击在过去四个月已造成至少28个俄罗斯炼油厂受损，直接限制原油蒸馏能力并限制出口流量。乌克兰还加强了对波罗的海俄油轮的攻击，自11月底以来至少有六艘船只遭击，中断海上出口。

供应端压力支撑价格底部

近期的基础设施破坏不仅影响炼油能力。对俄罗斯黑海沿岸的卡斯皮海管道联盟终端附近油轮的无人机袭击，已将原油装载量减半至约90万桶/日。加上针对俄罗斯石油公司和海运的最新西方制裁，这些供应限制对原油估值形成支撑。

OPEC+已表明将谨慎管理产量，确认在2026年第一季度暂停增产。尽管该联盟在12月增加了137,000桶/日的产量，但仍面临压力：根据10月中旬国际能源署的预测，2026年全球原油过剩预计达400万桶/日，以及其早期220万桶/日减产尚未完全恢复。

亚洲需求增长提供平衡

中国的原油需求强劲，部分抵消了全球过剩的担忧。Kpler数据显示，12月中国原油进口将环比激增10%，达到创纪录的1220万桶/日，因中国补充战略储备。这一需求推动在其他地区供应充裕的时期为价格提供支撑。

美国库存动态与产量趋势

美国能源信息署（EIA）最新周报显示，截至1月9日的库存信号复杂：原油库存比五年季节性平均水平低3.4%，表明终端用户层面存在紧张。然而，汽油库存比季节性水平高出3.4%，而馏分油库存比平均水平低4.1%。美国原油产量环比下降0.4%，至1375.3万桶/日，仍接近11月创下的纪录高点。

贝克休斯的钻机数显示略有改善，截止1月16日当周，美国活跃的石油钻机增加了1台，达到410台。这一微幅增长仍远低于2022年12月的627台峰值，反映近年来生产商资本纪律的结构性转变。

地缘政治不确定性、军事打击带来的炼油瓶颈以及俄罗斯出口受限，尽管面临2026年预期过剩的基本面阻力，仍持续支撑原油价格。市场参与者将继续关注伊朗局势的进展，同时监控供应恢复的步伐，随着时间推移。