苹果与谷歌的合作伙伴关系：能否证明当前估值的合理性并推动2026年的股价表现？

苹果最近与Alphabet的多年合作标志着其人工智能策略的战略转变。在此次合作中，苹果智能（包括增强版Siri功能）将利用谷歌的Gemini模型和云基础设施，同时通过苹果的私有云计算框架保持设备端处理和隐私保护。但这次合作是否真的能推动股价上涨，还是说估值已经反映了过度的乐观预期？

苹果需要解决的AI执行难题

苹果在人工智能竞争中一直处于追赶者的位置，对手包括Alphabet、微软和亚马逊。虽然Alphabet在搜索中广泛嵌入AI，微软为Copilot扩展追加了$250 十亿的Azure承诺，亚马逊通过AWS推动企业AI，苹果在时机和执行方面却屡屡失误。

核心问题在于：苹果对设备端处理和隐私的承诺成为限制，与能够更快扩展和更积极积累知识的云原生竞争对手相比，苹果的限制更大。苹果智能在大中华区等关键市场推出较晚，削弱了用户采纳的动力。Gemini合作直接解决了这一问题，将谷歌的规模模型与苹果的隐私优先架构结合，有望在不影响公司隐私定位的情况下解决执行瓶颈。

服务收入：真正的增长引擎

投资者可能低估了这一点：服务板块占苹果净销售的约26%，将从苹果智能的改善中受益显著。该业务涵盖广告、AppleCare、云服务、数字内容(Arcade、音乐、Fitness+、TV、新闻+)和支付服务。

增长势头已然显现。到2025年，App Store的全球每周活跃用户达8.5亿，自2008年以来开发者累计收入超过$550 十亿。Apple TV+带动总观看时长同比增长36%。Apple Pay在全球范围内减少了$1 十亿的欺诈行为，同时带来了$100 十亿的新增商户销售，目前已覆盖89个市场。Apple Fitness+扩展到另外28个国家，Arcade新增50多款新游戏。

更智能的AI驱动Siri和个性化功能可能加快服务业务的增长，尤其是在考虑在苹果平台开发应用的开发者中。

估值担忧影响前景

尽管有这些利好因素，苹果股价在过去12个月仅上涨了11.3%，远低于计算机和科技行业29.9%的回报。更令人关注的是，苹果的表现明显落后于Alphabet(75.1%)、微软(14.8%)和亚马逊(13.1%)。

股价存在估值担忧。以未来12个月的市销率8.27倍交易，而行业平均为7.47倍，亚马逊为3.3倍，苹果的估值显得偏高。F级的价值评分进一步强调了这一点，表明当前价格可能已经反映了对谷歌合作潜在收益的过度乐观。

财务预测提供有限支撑

Zacks共识预期苹果2026财年第一季度每股收益上调3美分至2.65美元，年比年增长10.42%。收入预期达1374亿美元，同比增长10.54%。

这些数字虽稳健，但并不具有变革性——不足以成为推动估值大幅提升的催化剂。

结论：战略上是，但估值需谨慎

谷歌合作解决了苹果的实际运营难题，使其在企业和消费者AI市场的竞争中更具优势。若采纳率提升，服务收入确实可能加速增长。然而，在中国激烈的竞争、关税不确定性以及相较同行的高估值都提示投资者应保持谨慎。

苹果目前的Zacks评级为#3(持有)。对于已持有的投资者，谷歌合作提供了额外的上涨潜力；对于潜在买家，等待更具吸引力的入场点再投入资金是明智之举，毕竟尽管基本面良好，但这仍是一只价格偏高的科技股。